Американские акции растут даже в разгар рецессии, что может показаться нелогичным. Эксперт по международным рынкам «БКС Брокер» Оксана Холоденко рассказывает РБК Quote о том, почему так происходит
США стали главным очагом пандемии COVID-19, лидером по числу заболевших и умерших. Однако это не помешало американскому рынку акций за два месяца отыграть большую часть последствий апокалипсиса февраля-марта. От мартовского минимума индекс S&P 500 прибавил более 30%.
Динамика американского рынка акций идет в разрез с ситуацией в экономике США и во всем мире. В Америку пришла рецессия . Согласно оценкам экономистов, во II квартале ВВП США потеряет 20-40% к прошлому кварталу, а уровень безработицы достигнет 25%. Прогноз исследовательской организации FactSet предполагает, что прибыль компаний, входящих в S&P 500, сократится во II квартале на 43%.
Надежда на выздоровление
Сегодняшняя рецессия не имеет прецедентов в мировой истории, так как спровоцирована мерами самоизоляции, введенными из-за пандемии. Поэтому кажется, что если людям вновь позволить свободно передвигаться, экономика заработает с прежней силой. К тому же структурные проблемы в финансовой системе не столь велики, как во время ипотечного кризиса 2008 года.
Однако все больше экспертов допускают вероятность второй волны пандемии. В таких условиях экономика может и начнет восстанавливаться во II полугодии, но улучшения будут более плавными. Остаются и риски «второго дна» — нового обвала на рынках.
Безлимитная помощь
Мировые центробанки извлекли опыт из прошлых кризисов и поспешили помочь финансовой системе. «Вертолет с деньгами» кружит над глобальной экономикой, а главными бенефициарами этой помощи традиционно являются финансовые рынки.
В США фискальные стимулы стали самыми масштабными в мире. Помощь превысила $3 трлн. Для сравнения, в ходе кризиса 2008 года объем господдержки составил $800 млрд. Это еще не предел, вероятно, что в рамках нового этапа бюджетно-налоговых мер фокус будет сделан на налоговых послаблениях, стимулирующих инвестиции в развитие бизнеса.
ФРС США не просто снизила диапазон ключевой ставки практически до нуля. Фактически, регулятор начал безлимитное количественное смягчение. Федрезерв будет скупать гособлигации и ипотечные бумаги в объеме, необходимом для бесперебойной работы рынков. В программу добавили нестандартные инструменты, включая ETF на облигации.
Сейчас рыночные процентные ставки — доходности гособлигаций США — находятся в районе исторических минимумов. Доходность 10-летних бумаг составляет 0,7% годовых, год назад речь шла о 2,4%. Справедливая стоимость акций имеет прямую зависимость от прогноза по доходам, и обратную — от процентных ставок.
Иначе говоря, снижение ставок улучшает фундаментальную стоимость акций, хотя падение ожиданий по доходам корпораций играет не в пользу бумаг. Обвал рынка в марте сделал акции неоправданно дешевыми, что логично привело к последующему взлету котировок.
Бенефициары карантина
Свою положительную роль сыграла и структура американского рынка акций. В последние годы там доминируют IT-компании, у которых обычно хорошие «истории роста». Сейчас технологичные компании занимают около 25% в капитализации S&P 500. Еще 11% приходятся на относительно новый сектор коммуникационных услуг.
После мартовского обвала рынок акций восстанавливался как раз за счет ралли в бумагах группы FAAMG (Microsoft, Apple, Amazon, Google, Facebook). В ходе пандемии бизнес перешел в онлайн. Из-за мер самоизоляции резко вырос оборот электронной торговли, спрос на «облачные» решения, стриминговые сервисы.
Поэтому мы видим, как акции Amazon устанавливают рекорд за рекордом. От минимумов марта бумаги взлетели на 50%. На ближайшие 12 месяцев прогноз Refinitiv предполагает увеличение прибыли на акцию Amazon на 27%. Возросший спрос на домашние развлечения помог Netflix прибавить около 30% капитализации с начала года. Модель подписки и «облачные» сервисы Microsoft сделали ее самой дорогой компанией в мире, с начала года ее бумаги выросли примерно на 15%. Для сравнения: чтобы вернуться к уровням начала года, S&P 500 все еще не хватает около 6%.
Исключать снижения, конечно, не стоит. Масштабы экономического ущерба от пандемии еще не вполне ясны. И все же обновление минимума этого года на американском рынке акций — пока не самый вероятный сценарий.
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
США стали главным очагом пандемии COVID-19, лидером по числу заболевших и умерших. Однако это не помешало американскому рынку акций за два месяца отыграть большую часть последствий апокалипсиса февраля-марта. От мартовского минимума индекс S&P 500 прибавил более 30%.
Динамика американского рынка акций идет в разрез с ситуацией в экономике США и во всем мире. В Америку пришла рецессия . Согласно оценкам экономистов, во II квартале ВВП США потеряет 20-40% к прошлому кварталу, а уровень безработицы достигнет 25%. Прогноз исследовательской организации FactSet предполагает, что прибыль компаний, входящих в S&P 500, сократится во II квартале на 43%.
Надежда на выздоровление
Сегодняшняя рецессия не имеет прецедентов в мировой истории, так как спровоцирована мерами самоизоляции, введенными из-за пандемии. Поэтому кажется, что если людям вновь позволить свободно передвигаться, экономика заработает с прежней силой. К тому же структурные проблемы в финансовой системе не столь велики, как во время ипотечного кризиса 2008 года.
Однако все больше экспертов допускают вероятность второй волны пандемии. В таких условиях экономика может и начнет восстанавливаться во II полугодии, но улучшения будут более плавными. Остаются и риски «второго дна» — нового обвала на рынках.
Безлимитная помощь
Мировые центробанки извлекли опыт из прошлых кризисов и поспешили помочь финансовой системе. «Вертолет с деньгами» кружит над глобальной экономикой, а главными бенефициарами этой помощи традиционно являются финансовые рынки.
В США фискальные стимулы стали самыми масштабными в мире. Помощь превысила $3 трлн. Для сравнения, в ходе кризиса 2008 года объем господдержки составил $800 млрд. Это еще не предел, вероятно, что в рамках нового этапа бюджетно-налоговых мер фокус будет сделан на налоговых послаблениях, стимулирующих инвестиции в развитие бизнеса.
ФРС США не просто снизила диапазон ключевой ставки практически до нуля. Фактически, регулятор начал безлимитное количественное смягчение. Федрезерв будет скупать гособлигации и ипотечные бумаги в объеме, необходимом для бесперебойной работы рынков. В программу добавили нестандартные инструменты, включая ETF на облигации.
Сейчас рыночные процентные ставки — доходности гособлигаций США — находятся в районе исторических минимумов. Доходность 10-летних бумаг составляет 0,7% годовых, год назад речь шла о 2,4%. Справедливая стоимость акций имеет прямую зависимость от прогноза по доходам, и обратную — от процентных ставок.
Иначе говоря, снижение ставок улучшает фундаментальную стоимость акций, хотя падение ожиданий по доходам корпораций играет не в пользу бумаг. Обвал рынка в марте сделал акции неоправданно дешевыми, что логично привело к последующему взлету котировок.
Бенефициары карантина
Свою положительную роль сыграла и структура американского рынка акций. В последние годы там доминируют IT-компании, у которых обычно хорошие «истории роста». Сейчас технологичные компании занимают около 25% в капитализации S&P 500. Еще 11% приходятся на относительно новый сектор коммуникационных услуг.
После мартовского обвала рынок акций восстанавливался как раз за счет ралли в бумагах группы FAAMG (Microsoft, Apple, Amazon, Google, Facebook). В ходе пандемии бизнес перешел в онлайн. Из-за мер самоизоляции резко вырос оборот электронной торговли, спрос на «облачные» решения, стриминговые сервисы.
Поэтому мы видим, как акции Amazon устанавливают рекорд за рекордом. От минимумов марта бумаги взлетели на 50%. На ближайшие 12 месяцев прогноз Refinitiv предполагает увеличение прибыли на акцию Amazon на 27%. Возросший спрос на домашние развлечения помог Netflix прибавить около 30% капитализации с начала года. Модель подписки и «облачные» сервисы Microsoft сделали ее самой дорогой компанией в мире, с начала года ее бумаги выросли примерно на 15%. Для сравнения: чтобы вернуться к уровням начала года, S&P 500 все еще не хватает около 6%.
Исключать снижения, конечно, не стоит. Масштабы экономического ущерба от пандемии еще не вполне ясны. И все же обновление минимума этого года на американском рынке акций — пока не самый вероятный сценарий.
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу