1 Платёжный баланс.
2 Внутренний валовый продукт (ВВП).
3 Показатели уровней инфляции.
4 Монетарная политика - процентные ставки.
5 Занятость населения.
6 Сектор кредитования.
7 Жилищный сектор.
8 Потребительский рынок.
9) Промышленность.
10. Валютный курс.
11. Вывод.
1). Платёжный баланс- Balance of Payments.
Сальдо платёжного баланса США продолжает восстанавливаться. По итогам 4-го квартала показатель вырос до $-132.8 млрд. против $-181.3 млрд. Дефицит американского бюджета сократился до показателей 2002 года.
Причины:
-возросшие торговые барьеры, появившиеся вследствие мирового кризиса.
-снижение потребительского спроса.
Эффект
Рост платёжного баланса является позитивным фактором для экономики и способствует укреплению американского доллара. Рост доллара способствует снижению пары EUR|USD.
Платёжный баланс выходит раз в квартал и поэтому является запаздывающим индикатором. При анализе внешней торговли следует обращать внимание на торговый баланс, который выходит ежемесячно.
Сальдо торгового баланса в феврале выросло до -$26 млрд. Показатель растёт стремительными темпами, на протяжении последних 5 месяцев. Всего 2 –мя кварталами ранее показатель составлял -$60 млрд. Текущий показатель соответствует уровню декабря 2001 года. (рис 1, 2).
2) Внутренний валовый продукт (ВВП)- Gross Domestic Product (GDP).
Прирост ВВП в 1-м квартале снизился на -6.1%, против снижения на -6,3% месяцем ранее. Показатель находится в отрицательной зоне уже 3 квартала.
Причины:
-снижение объёма производства, вследствие мирового кризиса
-снижение объёмов потребления, вследствие мирового кризиса
-ухудшение условий банковского кредитования.
-обвал рынка недвижимости.
Эффект
Снижение показателя оказывает давление на американский доллар. Пара EUR/USD снижается на фоне снижения темпов роста ВВП.
Индикатор на протяжении трёх кварталов находится в отрицательной зоне. Американская экономика переживает рецессию, которая продлится как минимум ещё один квартал. (рис 3).
3) Показатели уровней инфляции
Индекс потребительских цен в марте составил -0,1% m/m -0.4% y/y. Инфляция в США постепенно замедляется и стабилизироваться возле нулевой отметки.
Причины:
-Стабилизация потребительских цен.
-замедляющееся сжатие экономики
-рост цен на нефть.
-осуществление плана по спасению американской экономики, подразумевающее значительное увеличение денежной массы.
Эффект:
Стабилизация цен предвещает новую экономическую эпоху. Эпоху сильного роста цен, в которую страна войдёт через 2 квартала. Ожидается, что уже во второй половине 2009 года инфляция возобновит рост и может достигнуть двухзначных отметок. Росту инфляционного давления будет способствовать выпуск большого количества необеспеченных долларов. (рис 4).
4) Монетарная политика - процентные ставки- Monetary Policy - Money and Interest Rates.
Федеральная Резервная Система в середине декабря понизила процентную ставку с 1% до 0.25%. Цикл снижения процентных ставок наблюдается на протяжении второго квартала. В текущий момент ставка достигла уровня, ниже которого опускать её бессмысленно.
Причины:
-снижающаяся фаза экономического цикла.
-снижающаяся инфляция.
-резкое удорожание стоимости кредитов.
Эффект:
Снижение ставок понижает привлекательность американского доллара и оказывает поддержку паре EUR|USD.
ФРС имеет возможность понизить ставку ещё на 0.15%, однако снижение ставки уже не окажет существенную поддержку экономике. Первоначальной целью в снижении ставки, является увеличение объёмов кредитования и денежной массы.
Цикл снижения ставок улучшил ситуацию, однако в момент банковского кризиса, рост недоверия со стороны банковского сектора нанёс значительный ущерб экономике. На протяжении следующих нескольких месяцев ставка будет сохранена на прежнем уровне. (рис 5)
5) Занятость населения- Employment.
Безработица в марте достигла 8.5% против 8,1% месяцем ранее. Так высоко показатель не находился с ноября 1983 года.
Причины:
-нисходящая фаза экономического цикла в США
-массовые сокращения, вследствие финансового кризиса.
-сжатие экономики.
-снижение потребительского спроса.
Эффект:
Рост уровня безработицы отражает негативное развитие экономики и оказывает давление на американскую валюту. В долгосрочной перспективе рост индикатора приведёт к росту пары EUR|USD.
Индикатор количества безработных является запаздывающим индикатором. Рост показателя будет наблюдаться даже, когда остальные сектора экономики покажут относительную стабилизацию.
В среднесрочной перспективе количество безработных может возрасти до 10%. (рис 6).
6) Сектор кредитования.
Сектор кредитования сейчас является одним из наиболее важных отраслей экономики. Именно отсутствие заёмных денег парализовало американскую экономику, и перебросило кризис на остальные страны мира. До тех пор, пока кредитование не восстановится, американская экономика будет переживать спад.
Следует помнить, что деньги в американской экономике образованы из долгов. Вывод из этого следует очень простой: нет долгов- нет денег. Экономика будет сжиматься, пока не будут доступны новые заёмные деньги.
В марте индикатор потребительского кредитования Consumer Credit продолжил снижаться и достиг нового минимума, показав -$11.1 млрд. Вывод из этого снижения можно сделать только один- сокращение экономики продолжится.
Среди позитивных новостей следует отметить стресс-тест американских банков. Хотя итоговый результат будет опубликован в воскресенье, во время закрытия торгов, уже сейчас ясно, что данные окажутся лучше прогнозов. На рынке наблюдается разумный оптимизм. (рис 7).
7) Жилищный вопрос- Housing
Индикатор начала строительства новых домов Housing Starts в марте продолжил снижаться и составил всего 0.510 тыс. Снижение индикатора началось с конца 2007 года.
Причины:
-обвал американского ипотечного рынка.
-мировой экономический кризис.
Эффект:
Падение цен на недвижимость отражает сжатие экономики и является негативным, для национальной валюты. Пара EUR|USD получает поддержку, на фоне снижения индикатора.
Несмотря на увеличение начала строительства домов в феврале, тренд индикатора по-прежнему нисходящий.
Индикатор количества новых заявок на строительство, Building Permits в марте продолжил снижаться. Тенденция Building Permits на 3-4 месяца опережает показатель Housing Starts. Таким образом ожидать стабилизацию в строительном секторе преждевременно. (рис 8, 9).
8) Отчеты доверия потребителей- Confidence and Sentiment Reports.
Индекс доверия потребителей в апреле составил 39,2 пункта, против 26,9 пунктов месяцем ранее. Последние 3 месяца показали стабилизацию индикатора.
Причины:
-население постепенно привыкает к кризису
-рост уверенности в тех слоях потребителей, которые смогли сбалансировать доходы и расходы.
Эффект.
Американская экономика построена на личном потреблении, которое составляет 70% всего объёма ВВП. Рост уверенности населения приводит к увеличению объёмов потребления, что оказывает поддержку национальной валюте и приводит к снижению пары EUR|USD.
Индекс доверия потребителей является запаздывающим индикатором. Его значения будут находиться на минимумах даже после того, как экономика начнёт восстанавливаться. Это связано, прежде всего, с тем, что уровень безработицы будет сокращаться медленно, из-за чего уверенность населения в завтрашнем дне будет находиться на минимальных отметках очень долго. Текущий рост показателя следует рассматривать как коррекцию. (рис 10)
10) Валютный курс.
Пара EUR|USD демонстрирует восходящую тенденцию. Рынок ожидает снижения американской валюты, которое должно произойти вследствие выпуска большого количества необеспеченных долларов. Во втором квартале пара может вырасти до отметки 1.43, составляющей ~50% от нисходящего импульса.
К концу года, на фоне снижения доллара, пара EUR|USD может вырасти до уровня 1.6. Росту цены не сможет помешать ЕЦБ, который пытается остановить укрепление национальной валюты с помощью понижения процентной ставки. (рис 11).
11) Вывод.
Модель американской экономики, основанная на повышенном уровне потребления, стимулируемом дешёвыми кредитами, начинает разрушаться. Поддержать прежний уровень потребления за счёт кредитов уже невозможно. Население боится завтрашнего дня, вследствие чего предпочитает экономить.
Уровень жизни американских граждан падает, сокращаются зарплаты, что в конечном итоге снова ударяет по потреблению. Ситуация благоприятна лишь тем, что США поставляют на внешние рынки в два раза меньше продукции, чем потребляют сами. Это значит, что введение торговых барьеров будет способствовать постепенному увеличению производства внутри страны, которое, теоретически должно понизить уровень безработицы и стабилизировать объём потребления.
Как бы не завершился текущий кризис, модель мировой экономики в ближайшем будущем должна претерпеть большие изменения. Текущая финансовая система больше не функционирует. Однополярный мир, а с ним и эпоха капитализма должны уйти в прошлое. Проблема заключается лишь в том, что мир пока не нашёл новую ступень развития. Для Америки эта ситуация особенно тяжёлая.
Дальнейший вариант развития может идти по двум путям:
1) американские власти будут бороться со снижающимся потреблением. В этом случае возникает большая опасность со стороны Китая. Китайское руководство взяло курс на увеличение внутреннего потребления, после которого зависимость от США будет практически нулевой.. Если в Америке спад будет идти постепенно, то Китай сможет адаптироваться к изменяющимся условиям и в конечном итоге обгонит США.
Кроме того, модернизация китайской экономики будет означать, что бороться с Китаем станет практически невозможно. У США не останется рычагов давления, тогда как Китай может продать американские облигации и нанести ущерб всему мировому сообществу, что только ускорит его развитие.
2) Американская экономика переживёт ещё один шок. Объём потребления рухнет гораздо сильнее. В результате много компаний обанкротится, однако вместе с тем пострадает и Китай, который столкнётся с проблемой реализации своей продукции. В этой ситуации поднебесная также сократит темпы роста, однако продолжит взятый курс. Но значительные потери будут у обоих стран. Для реализации данного сценария, необходимо, чтобы Китай не успел перестроить экономику до снижения потребления в США.
Как будет развиваться ситуация- покажет время. Очевидным становится лишь факт того, что американский доллар перестаёт быть международной резервной валютой. Страны ищут способ от него избавиться и создать независимую международную денежную единицу.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба