3 июня 2020 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции строителей домов TRI Pointe Group на фоне роста спроса на недвижимость в США.
Потенциал роста: до 9% в абсолюте.
Срок действия: до 7 месяцев.
Почему акции могут вырасти: в США растет спрос на новые дома, а беспорядки его только подстегнут.
Как действуем: берем акции сейчас примерно по 14,8 $.
На чем компания зарабатывает
TRI Pointe Group — это холдинг, объединяющий группу строительных компаний. Как и уже рассмотренная Taylor Morrison Home, компания строит дома целыми районами и пригородами.
Согласно годовому отчету, 99,67% выручки приходится на продажу домов, 0,23% — это продажа земельных участков, остальное — финансовые услуги. Компания работает только в США.
Аргументы в пользу компании
Нормальный бизнес. TRI Pointe Group выглядит как достаточно стабильная, крепкая компания. Проблемный прошлый квартал был не так плох: выросла не только выручка, но и средний чек — с 605 тысяч до 618 тысяч долларов.
С точки зрения инвесторов это хороший аргумент в пользу TRI Pointe Group. Сейчас на бирже большинство компаний рапортует об убытках и не планирует вернуться к прежним темпам роста выручки раньше чем через полгода. А TRI Pointe Group неплохо пережила карантин.
Можно рассчитывать на то, что инвесторы, ищущие сочетание стабильности и доходности, раздуют капитализацию компании.
Выручка и прибыль или убыток за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Валовая маржа, операционная маржа и итоговая маржа компании в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Растут продажи домов. В идеях по M/I Homes и Taylor Morrison Home мы подробно рассказывали о том, как и почему строители домов в США должны преуспеть в этом квартале. Повторяться здесь не будем. Укажем лишь на то, что в прошлом квартале выросли не только продажи домов, но и процент домовладельцев в США.
Это значит, что среди американских потребителей действительно есть спрос на владение жилплощадью. Этому не помешала даже вспышка коронавируса. Вероятно, в следующие полгода, после смягчения условий карантина, новые дома будут продаваться еще лучше.
Беспорядки в США. Как ни странно, беспорядки, охватившие США, могут помочь бизнесу строителей домов в среднесрочной перспективе. Практически вся жесть творится на улицах городов, в то время как пригороды протестующие обходят стороной: в городах добычи больше и она расположена плотнее, чем в пригородах.
Возможно, молодое население крупных городов после всех этих событий задумается о переезде в пригороды, что подстегнет спрос на дома в таких районах. Массового исхода миллениалов в пригороды я бы не ожидал, но вот заметное увеличение темпов продаж домов за счет городской молодежи — вполне оправданный прогноз.
Протесты в городах США с 27 мая по 1 июня 2020 года. Источник: NBC
Что может помешать
Непредсказуемая Калифорния. У компании 44% выручки от продажи домов приходится на Калифорнию. Такая зависимость от одного штата — это не очень хорошо: лесные пожары или иные плохие события в Калифорнии могут испортить отчетность компании.
Может пострадать маржинальность бизнеса. На прибыль компании может влиять множество факторов, каждый из которых может реализоваться в этом квартале.
Например, часть американских потребителей может отложить большие покупки из-за проблем с доходами и неуверенности в завтрашнем дне. Другая часть может экономить на недвижимости, покупая дома на вторичном рынке. Для TRI Pointe Group это плохо, ведь компания строит и продает новые дома.
Может резко взлететь стоимость стройматериалов, особенно древесины. Лесопилки в период карантина работали не очень активно, поэтому цены растут уже сейчас. А если вспомнить про то, что лето в Северной Америке — это период лесных пожаров, то нужно быть готовыми к росту цен на древесину.
Наконец, беспорядки в США в краткосрочной перспективе могут мешать строительству и продажам. Чтобы рабочим TRI Pointe Group доехать до стройки, а покупателям — до понравившегося дома, им придется ехать через город, то есть можно попасть под руку толпе бесчинствующих вандалов.
Дни беспорядков в США могут обернуться для компании потерями: стройка может остановиться, а потребители просто не доберутся до менеджеров по продажам. В будущем потери компенсируются притоком бывших горожан в пригороды, но в этом квартале отчетность компании может пострадать.
Что в итоге
Экономическая конъюнктура скорее благоволит компании, так как растет спрос на дома. Выручка и прибыль компании даже с учетом тяжелого марта заметно выше, чем в позапрошлом квартале. Компания кажется недооцененной, особенно учитывая, что P / E меньше 8,5.
Акции можно взять сейчас примерно по 14,8 $, рассчитывая на то, что в течение следующих 7 месяцев их можно будет продать по 16 $. Отмечу, что целевая цена продажи ниже 18 $, которые акции компании стоили еще в феврале, так что 16 $ за акцию вполне достижимы.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Потенциал роста: до 9% в абсолюте.
Срок действия: до 7 месяцев.
Почему акции могут вырасти: в США растет спрос на новые дома, а беспорядки его только подстегнут.
Как действуем: берем акции сейчас примерно по 14,8 $.
На чем компания зарабатывает
TRI Pointe Group — это холдинг, объединяющий группу строительных компаний. Как и уже рассмотренная Taylor Morrison Home, компания строит дома целыми районами и пригородами.
Согласно годовому отчету, 99,67% выручки приходится на продажу домов, 0,23% — это продажа земельных участков, остальное — финансовые услуги. Компания работает только в США.
Аргументы в пользу компании
Нормальный бизнес. TRI Pointe Group выглядит как достаточно стабильная, крепкая компания. Проблемный прошлый квартал был не так плох: выросла не только выручка, но и средний чек — с 605 тысяч до 618 тысяч долларов.
С точки зрения инвесторов это хороший аргумент в пользу TRI Pointe Group. Сейчас на бирже большинство компаний рапортует об убытках и не планирует вернуться к прежним темпам роста выручки раньше чем через полгода. А TRI Pointe Group неплохо пережила карантин.
Можно рассчитывать на то, что инвесторы, ищущие сочетание стабильности и доходности, раздуют капитализацию компании.
Выручка и прибыль или убыток за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Валовая маржа, операционная маржа и итоговая маржа компании в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Растут продажи домов. В идеях по M/I Homes и Taylor Morrison Home мы подробно рассказывали о том, как и почему строители домов в США должны преуспеть в этом квартале. Повторяться здесь не будем. Укажем лишь на то, что в прошлом квартале выросли не только продажи домов, но и процент домовладельцев в США.
Это значит, что среди американских потребителей действительно есть спрос на владение жилплощадью. Этому не помешала даже вспышка коронавируса. Вероятно, в следующие полгода, после смягчения условий карантина, новые дома будут продаваться еще лучше.
Беспорядки в США. Как ни странно, беспорядки, охватившие США, могут помочь бизнесу строителей домов в среднесрочной перспективе. Практически вся жесть творится на улицах городов, в то время как пригороды протестующие обходят стороной: в городах добычи больше и она расположена плотнее, чем в пригородах.
Возможно, молодое население крупных городов после всех этих событий задумается о переезде в пригороды, что подстегнет спрос на дома в таких районах. Массового исхода миллениалов в пригороды я бы не ожидал, но вот заметное увеличение темпов продаж домов за счет городской молодежи — вполне оправданный прогноз.
Протесты в городах США с 27 мая по 1 июня 2020 года. Источник: NBC
Что может помешать
Непредсказуемая Калифорния. У компании 44% выручки от продажи домов приходится на Калифорнию. Такая зависимость от одного штата — это не очень хорошо: лесные пожары или иные плохие события в Калифорнии могут испортить отчетность компании.
Может пострадать маржинальность бизнеса. На прибыль компании может влиять множество факторов, каждый из которых может реализоваться в этом квартале.
Например, часть американских потребителей может отложить большие покупки из-за проблем с доходами и неуверенности в завтрашнем дне. Другая часть может экономить на недвижимости, покупая дома на вторичном рынке. Для TRI Pointe Group это плохо, ведь компания строит и продает новые дома.
Может резко взлететь стоимость стройматериалов, особенно древесины. Лесопилки в период карантина работали не очень активно, поэтому цены растут уже сейчас. А если вспомнить про то, что лето в Северной Америке — это период лесных пожаров, то нужно быть готовыми к росту цен на древесину.
Наконец, беспорядки в США в краткосрочной перспективе могут мешать строительству и продажам. Чтобы рабочим TRI Pointe Group доехать до стройки, а покупателям — до понравившегося дома, им придется ехать через город, то есть можно попасть под руку толпе бесчинствующих вандалов.
Дни беспорядков в США могут обернуться для компании потерями: стройка может остановиться, а потребители просто не доберутся до менеджеров по продажам. В будущем потери компенсируются притоком бывших горожан в пригороды, но в этом квартале отчетность компании может пострадать.
Что в итоге
Экономическая конъюнктура скорее благоволит компании, так как растет спрос на дома. Выручка и прибыль компании даже с учетом тяжелого марта заметно выше, чем в позапрошлом квартале. Компания кажется недооцененной, особенно учитывая, что P / E меньше 8,5.
Акции можно взять сейчас примерно по 14,8 $, рассчитывая на то, что в течение следующих 7 месяцев их можно будет продать по 16 $. Отмечу, что целевая цена продажи ниже 18 $, которые акции компании стоили еще в феврале, так что 16 $ за акцию вполне достижимы.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу