9 июня 2020 Bloomberg
После резкого роста безработицы в марте и апреле все говорят о возможном сходстве между рецессией из-за Covid-19 и Великой депрессией
Согласно опросам Bloomberg, средний прогноз по уровню безработицы в мае составил 19.5%, что является худшим показателем с 1930-х гг. Однако в Бюро трудовой статистики заявили, что уровень безработицы снизился до 13.3% с 14.7% в апреле, поскольку в экономике удалось создать 2.5 млн рабочих мест. Но еще до выхода отчета по занятости другие показатели позволили понять, что американская экономика значительно сильнее, чем во времена Депрессии. Ниже приведен обзор этих данных.
Уровень безработицы
Сегодняшние показатели безработицы нельзя сопоставить непосредственно с данными 1930-х годов, потому что до 1948 года правительство собирало данные по занятости не так, как сейчас. И все же некоторые люди попытались посчитать. Бюро трудовой статистики опубликовало на своем сайте результаты исследования, проведенного в 1970-х годах Джоном Данлопом из Гарвардского университета и Уолтером Галенсоном из Корнельского университета, согласно которым ежегодный уровень безработицы достиг в 1933 году 24.9%. Национальный совет промышленной конференции, который сейчас называется Conference Board, подсчитал, что ежемесячный уровень безработицы превышал 20% в течение большей части 1932 и 1933 годов, достигнув пика в 25.6% в мае 1933 года. По словам Кэтрин Эдвардс, младшего экономиста исследовательской организации RAND Corp., было бы неправильно слишком доверять этим оценкам времен Депрессии. Но можно с уверенностью утверждать, что «это худшее, что у нас было» с тех пор.
Продолжительность безработицы
Чем дольше сохраняется безработица, тем больше ущерба она наносит. Многие экономисты ожидают, что уровень безработицы быстро снизится после открытия экономики. По данным Бюро, в мае были временно уволены 73% безработных, что ниже 78% в апреле, но выше среднего показателя до рецессии в 13%. С другой стороны, эта цифра в 73% завышена из-за изменения методологии Бюро. Обычно увольнение считается временным только в том случае, если человеку известна дата возвращения на работу или он ожидает вызова на работу в течение шести месяцев. В записке к апрельскому отчету по занятости Бюро сообщило, что «из-за неопределенности в связи с пандемией», оно решило назвать все увольнения, связанные с коронавирусом, временными, даже если человек не знал, когда он вернется к работе.
Зарплаты и цены
Во время Депрессии зарплата сильно упала: согласно докладу 1933 года, подготовленному Национальным бюро экономических исследований, с конца 1929 по 1932 год она снизилась примерно на 34% в обрабатывающей промышленности и на 17% на железных дорогах. Цены на сельскохозяйственную продукцию — сектор, в котором тогда работало около четверти всех рабочих, — снизились в первые годы Депрессии из-за очень слабого спроса: индекс цен на сельскохозяйственную продукцию упал в 1932 году до 44 по сравнению с базовым значением 100 в 1926 году. И хотя потребительские цены тоже упали, сокращение доходов означало, что многие люди, которые продолжали работать, не могли платить процентные платежи по ипотечным кредитам и другим долговым обязательствам. На этот раз все не так плохо, хотя цены действительно упали в марте и апреле, и некоторые компании временно сократили зарплату. ФРС сообщила в апреле, что большинство из 12 региональных банков системы заявили об «общем снижении заработной платы и сокращении оклада, за исключением секторов с высоким спросом, таких как продуктовые магазины, которые выплачивали временные надбавки в связи с возникшими трудностями и ростом цен».
Банкротства
Это одна из категорий, где нынешняя рецессия, скорее всего, будет хуже, чем Депрессия. Заявления о банкротстве редко подавались в 1930-е годы в значительной степени потому, что закон был направлен против должников, и банкротство наносило больший ущерб репутации, чем сейчас. До принятия закона Чандлера 1938 года компании, как правило, должны были ликвидировать свои активы, вместо того чтобы разработать план реструктуризации. Сейчас же напротив, нет никаких сомнений в том, что пандемическая рецессия вызовет всплеск банкротств, хотя они только начинают отражаться в данных. В числе 28 компаний, которые объявили себя банкротами в мае, — Hertz Global, J. C. Penney Co. и Neiman Marcus, в результате общее число банкротств в этом году достигло 99, при этом темпы 2020 года превысили уровень 2008 года.
Неполноценное питание
В ходе исследования, проведенного в 1932 году Департаментом здравоохранения Нью-Йорка, было установлено, что 20.5% обследованных детей не получали полноценное питание. В других местах проблема, вероятно, была еще хуже, потому что Нью-Йорк, по крайней мере, оказывал продовольственную помощь в размере $2.39 в неделю на семью. Сейчас эта сумма эквивалентна $60. Сегодня доступность продуктов питания также является проблемой. В ходе опроса домохозяйств 14-19 мая Бюро переписи населения обнаружило, что 14% домохозяйств с детьми в возрасте до 18 лет на предыдущей неделе иногда или часто не могли купить достаточно еды.
Государственная помощь
В первые годы Депрессии не было никакой системы поддержки; помощь оказывали церкви, благотворительные организации, профсоюзы и члены семьи. На законодательном уровне первая государственная система страхования от безработицы была введена в Висконсине в 1932 году. Два из самых известных проектов Нового курса, Управление социального обеспечения и Управление общественных работ, начали действовать только в 1935 году. Федеральное правительство сделало слишком мало, о чем говорит тот факт, что в 1930 году существовал профицит бюджета, а в 1931 году дефицит составил лишь полпроцента от валового внутреннего продукта. Несмотря на строгую экономию, Франклин Рузвельт баллотировался в президенты в 1932 году, пообещав сбалансировать бюджет. Самый большой дефицит, зафиксированный в 1930-е годы, составил 5.8% в 1934 году. Сейчас же Конгресс действовал быстрее и жестче. Благодаря реализации крупных стимулирующих программ в апреле дефицит федерального бюджета почти удвоился и составил 9% ВВП. По данным Бюро экономического анализа, в апреле государственные социальные пособия составили треть личного дохода по сравнению с 19% до начала пандемии.
«У людей, которые потеряли работу и смогли подать заявление на пособие по безработице, все хорошо, — отметила Сьюзан Хаусман, директор по научно-исследовательским работам в Институте исследования занятости имени У. Э. Апджона в Каламазу, штат Мичиган. Более половины из них зарабатывают больше, чем когда работали».
Процентные ставки
Федеральная резервная система способствовала краху фондового рынка в октябре 1929 года, повысив процентные ставки, чтобы остановить спекулятивную торговлю акциями, что спровоцировало Депрессию. В 1932 году она снова подняла ставки, чтобы поддержать доллар. В то же время цены падали, так что реальные ставки, то есть ставки, скорректированные с учетом инфляции или дефляции, достигли катастрофических максимумов. В 1932 году ставки по коммерческим бумагам на четыре-шесть месяцев достигли 2.73%, однако потребительские цены упали на 12%, а реальная процентная ставка составила 14.73%. Такая высокая стоимость денег сильно осложняет заимствование. В апреле же этого года средняя процентная ставка по трехмесячным коммерческим бумагам, напротив, составила 0.98%, а ежегодное изменение потребительских цен — 0.3%, что обеспечило более доступную реальную процентную ставку в 0.68%.
Фондовый рынок
В марте, когда казалось, что фондовый рынок находится в свободном падении, все заговорили об еще одной Депрессии. Индекс Standard & Poor's 500 упал на 34% всего за месяц, даже быстрее, чем акции в 1930-х гг. Однако потом он смог восстановить большую часть позиций, способствуя экономическому росту, что увеличивает доходы потребителей и бизнеса и вселяет в них оптимизм. Тем не менее, многие опасаются, что рынок может быть слишком оптимистичным в отношении пандемии. В период Депрессии предшественник S&P 500 обвалился с пика до минимума на 86%.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Согласно опросам Bloomberg, средний прогноз по уровню безработицы в мае составил 19.5%, что является худшим показателем с 1930-х гг. Однако в Бюро трудовой статистики заявили, что уровень безработицы снизился до 13.3% с 14.7% в апреле, поскольку в экономике удалось создать 2.5 млн рабочих мест. Но еще до выхода отчета по занятости другие показатели позволили понять, что американская экономика значительно сильнее, чем во времена Депрессии. Ниже приведен обзор этих данных.
Уровень безработицы
Сегодняшние показатели безработицы нельзя сопоставить непосредственно с данными 1930-х годов, потому что до 1948 года правительство собирало данные по занятости не так, как сейчас. И все же некоторые люди попытались посчитать. Бюро трудовой статистики опубликовало на своем сайте результаты исследования, проведенного в 1970-х годах Джоном Данлопом из Гарвардского университета и Уолтером Галенсоном из Корнельского университета, согласно которым ежегодный уровень безработицы достиг в 1933 году 24.9%. Национальный совет промышленной конференции, который сейчас называется Conference Board, подсчитал, что ежемесячный уровень безработицы превышал 20% в течение большей части 1932 и 1933 годов, достигнув пика в 25.6% в мае 1933 года. По словам Кэтрин Эдвардс, младшего экономиста исследовательской организации RAND Corp., было бы неправильно слишком доверять этим оценкам времен Депрессии. Но можно с уверенностью утверждать, что «это худшее, что у нас было» с тех пор.
Продолжительность безработицы
Чем дольше сохраняется безработица, тем больше ущерба она наносит. Многие экономисты ожидают, что уровень безработицы быстро снизится после открытия экономики. По данным Бюро, в мае были временно уволены 73% безработных, что ниже 78% в апреле, но выше среднего показателя до рецессии в 13%. С другой стороны, эта цифра в 73% завышена из-за изменения методологии Бюро. Обычно увольнение считается временным только в том случае, если человеку известна дата возвращения на работу или он ожидает вызова на работу в течение шести месяцев. В записке к апрельскому отчету по занятости Бюро сообщило, что «из-за неопределенности в связи с пандемией», оно решило назвать все увольнения, связанные с коронавирусом, временными, даже если человек не знал, когда он вернется к работе.
Зарплаты и цены
Во время Депрессии зарплата сильно упала: согласно докладу 1933 года, подготовленному Национальным бюро экономических исследований, с конца 1929 по 1932 год она снизилась примерно на 34% в обрабатывающей промышленности и на 17% на железных дорогах. Цены на сельскохозяйственную продукцию — сектор, в котором тогда работало около четверти всех рабочих, — снизились в первые годы Депрессии из-за очень слабого спроса: индекс цен на сельскохозяйственную продукцию упал в 1932 году до 44 по сравнению с базовым значением 100 в 1926 году. И хотя потребительские цены тоже упали, сокращение доходов означало, что многие люди, которые продолжали работать, не могли платить процентные платежи по ипотечным кредитам и другим долговым обязательствам. На этот раз все не так плохо, хотя цены действительно упали в марте и апреле, и некоторые компании временно сократили зарплату. ФРС сообщила в апреле, что большинство из 12 региональных банков системы заявили об «общем снижении заработной платы и сокращении оклада, за исключением секторов с высоким спросом, таких как продуктовые магазины, которые выплачивали временные надбавки в связи с возникшими трудностями и ростом цен».
Банкротства
Это одна из категорий, где нынешняя рецессия, скорее всего, будет хуже, чем Депрессия. Заявления о банкротстве редко подавались в 1930-е годы в значительной степени потому, что закон был направлен против должников, и банкротство наносило больший ущерб репутации, чем сейчас. До принятия закона Чандлера 1938 года компании, как правило, должны были ликвидировать свои активы, вместо того чтобы разработать план реструктуризации. Сейчас же напротив, нет никаких сомнений в том, что пандемическая рецессия вызовет всплеск банкротств, хотя они только начинают отражаться в данных. В числе 28 компаний, которые объявили себя банкротами в мае, — Hertz Global, J. C. Penney Co. и Neiman Marcus, в результате общее число банкротств в этом году достигло 99, при этом темпы 2020 года превысили уровень 2008 года.
Неполноценное питание
В ходе исследования, проведенного в 1932 году Департаментом здравоохранения Нью-Йорка, было установлено, что 20.5% обследованных детей не получали полноценное питание. В других местах проблема, вероятно, была еще хуже, потому что Нью-Йорк, по крайней мере, оказывал продовольственную помощь в размере $2.39 в неделю на семью. Сейчас эта сумма эквивалентна $60. Сегодня доступность продуктов питания также является проблемой. В ходе опроса домохозяйств 14-19 мая Бюро переписи населения обнаружило, что 14% домохозяйств с детьми в возрасте до 18 лет на предыдущей неделе иногда или часто не могли купить достаточно еды.
Государственная помощь
В первые годы Депрессии не было никакой системы поддержки; помощь оказывали церкви, благотворительные организации, профсоюзы и члены семьи. На законодательном уровне первая государственная система страхования от безработицы была введена в Висконсине в 1932 году. Два из самых известных проектов Нового курса, Управление социального обеспечения и Управление общественных работ, начали действовать только в 1935 году. Федеральное правительство сделало слишком мало, о чем говорит тот факт, что в 1930 году существовал профицит бюджета, а в 1931 году дефицит составил лишь полпроцента от валового внутреннего продукта. Несмотря на строгую экономию, Франклин Рузвельт баллотировался в президенты в 1932 году, пообещав сбалансировать бюджет. Самый большой дефицит, зафиксированный в 1930-е годы, составил 5.8% в 1934 году. Сейчас же Конгресс действовал быстрее и жестче. Благодаря реализации крупных стимулирующих программ в апреле дефицит федерального бюджета почти удвоился и составил 9% ВВП. По данным Бюро экономического анализа, в апреле государственные социальные пособия составили треть личного дохода по сравнению с 19% до начала пандемии.
«У людей, которые потеряли работу и смогли подать заявление на пособие по безработице, все хорошо, — отметила Сьюзан Хаусман, директор по научно-исследовательским работам в Институте исследования занятости имени У. Э. Апджона в Каламазу, штат Мичиган. Более половины из них зарабатывают больше, чем когда работали».
Процентные ставки
Федеральная резервная система способствовала краху фондового рынка в октябре 1929 года, повысив процентные ставки, чтобы остановить спекулятивную торговлю акциями, что спровоцировало Депрессию. В 1932 году она снова подняла ставки, чтобы поддержать доллар. В то же время цены падали, так что реальные ставки, то есть ставки, скорректированные с учетом инфляции или дефляции, достигли катастрофических максимумов. В 1932 году ставки по коммерческим бумагам на четыре-шесть месяцев достигли 2.73%, однако потребительские цены упали на 12%, а реальная процентная ставка составила 14.73%. Такая высокая стоимость денег сильно осложняет заимствование. В апреле же этого года средняя процентная ставка по трехмесячным коммерческим бумагам, напротив, составила 0.98%, а ежегодное изменение потребительских цен — 0.3%, что обеспечило более доступную реальную процентную ставку в 0.68%.
Фондовый рынок
В марте, когда казалось, что фондовый рынок находится в свободном падении, все заговорили об еще одной Депрессии. Индекс Standard & Poor's 500 упал на 34% всего за месяц, даже быстрее, чем акции в 1930-х гг. Однако потом он смог восстановить большую часть позиций, способствуя экономическому росту, что увеличивает доходы потребителей и бизнеса и вселяет в них оптимизм. Тем не менее, многие опасаются, что рынок может быть слишком оптимистичным в отношении пандемии. В период Депрессии предшественник S&P 500 обвалился с пика до минимума на 86%.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу