22 июня 2020 Система Капитал
Особенность текущей ситуации в том, что по еженедельной динамике индекса S&P 500 нельзя однозначно сказать, улучшается обстановка в мире или нет. Динамику индекса S&P 500 все больше определяет небольшая группа IT-гигантов, которые в той или иной степени считаются бенефициарами карантина. По этой же причине мы можем наблюдать достаточно противоречивую картину: индекс S&P 500 заметно опережает MSCI Europe, несмотря на то что в Европе число новых случаев продолжает уверенно снижаться, а в США на прошлой неделе даже выросло. Дело в том, что в структуре европейских индексов акций очень мало бенефициаров карантина, зато много глобальных сырьевых и промышленных компаний, а также представителей финансового сектора. Отсюда следует удивительный факт: в случае наступления «второй волны» в США американские акции будут опережать европейские, даже если в Европе все будет спокойно.
Однако мы рекомендуем не исходить из того, что «вторая волна» обязательно наступит. Скорее мы склоняемся к такому сценарию, где локальные вспышки эпидемии будут продолжаться до появления вакцины. В таком сценарии наиболее интересно выглядит тактика увеличения экспозиции на циклические отрасли во время коррекций и снижения экспозиции на них после сильного роста рынка. Ну а основу портфеля составлять из акций технологических секторов (не только IT, но и медиа, электронная коммерция, телекоммуникационные сервисы) крупной и средней капитализации.
Зачем инвестировать в циклические сектора, если эпидемия пока не отступает? Тут два момента:
во-первых, они очень дешевы. По финансовым мультипликаторам это уровни 2010 года;
во-вторых, даже в условиях продолжающейся эпидемии экономики продолжат «открываться».
Текущие цены на акции компаний из наиболее пострадавших секторов можно назвать оправданными только если мы заложим заметную (в районе 20%) вероятность банкротства. Однако, в секторах с высокой конкуренцией (например, авиаперевозки) банкротство одного игрока – хорошая новость для остальных. По этой причине покупка целого пакета акций представителей одной (пострадавшей) отрасли может быть достаточно интересным решением в текущей ситуации. Однако ещё лучше покупать акции тех представителей пострадавших отраслей, которые без серьезных последствий переживут этот кризис.
Однако мы рекомендуем не исходить из того, что «вторая волна» обязательно наступит. Скорее мы склоняемся к такому сценарию, где локальные вспышки эпидемии будут продолжаться до появления вакцины. В таком сценарии наиболее интересно выглядит тактика увеличения экспозиции на циклические отрасли во время коррекций и снижения экспозиции на них после сильного роста рынка. Ну а основу портфеля составлять из акций технологических секторов (не только IT, но и медиа, электронная коммерция, телекоммуникационные сервисы) крупной и средней капитализации.
Зачем инвестировать в циклические сектора, если эпидемия пока не отступает? Тут два момента:
во-первых, они очень дешевы. По финансовым мультипликаторам это уровни 2010 года;
во-вторых, даже в условиях продолжающейся эпидемии экономики продолжат «открываться».
Текущие цены на акции компаний из наиболее пострадавших секторов можно назвать оправданными только если мы заложим заметную (в районе 20%) вероятность банкротства. Однако, в секторах с высокой конкуренцией (например, авиаперевозки) банкротство одного игрока – хорошая новость для остальных. По этой причине покупка целого пакета акций представителей одной (пострадавшей) отрасли может быть достаточно интересным решением в текущей ситуации. Однако ещё лучше покупать акции тех представителей пострадавших отраслей, которые без серьезных последствий переживут этот кризис.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба