29 июня 2020
Сегодня облигации застройщика и девелопера Пионер теряют в цене 4-5 фигур. Поводом для этого послужила внезапная смерть совладельца девелопера Андрея Грудина. По слухам, это могло быть самоубийство из-за больших долгов. Доходность длинного выпуска Пионер 1Р-4 составляет 13,5% - самая высокая доходность в сегменте небольших застройщиков.
Мы пока не покупаем, но держим ситуацию на карандаше. Не покупаем потому, что не знаем, что в реальности происходит в компании и не можем принимать инвестиционные решения только на основании отрывочных высказываний «близких» лиц, публикуемых в прессе. Проверять, какие долги имел ввиду почивший гендиректор (собственные «карточные» или корпоративные) и имел ли он их вообще (или это ошибочная информация), за копеечную премию не имеет смысла. Компания отрицает собственные долговые проблемы, впрочем, любая компания поступила бы точно также.
Совсем другое дело, если продажи продолжатся в ближайшие дни и премия вырастет. Под 15% годовых мы будем включать облигации Пионера в диверсифицированный портфель high yield бондов. Это соответствует цене Пионер 1Р-4 90% от номинала.
☝🏻Кто такой засторойщик ПИОНЕР? Пионер – относительно крупный застройщик, представленный в основном в Москве и Петербурге. Известен своими кварталами Life и апарт-отелями Yes. Строят неплохо, один из ваших покорных слуг живет как раз в их комплексе.
Выручка компании в 2019 г. превысила 40 млрд руб. (+65%), чистая прибыль 7,6 млрд руб. Чистый долг по МСФО 7,7 млрд руб., целиком покрывается ожидаемыми прибылями по новым проектам. На бумаге все выглядит вполне пристойно, но надо понимать, что специфика бизнеса застройщиков не всегда позволяет целиком положиться на финансовую отчетность.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter