1 Внешние денежные отношения.
2 Внутренний валовый продукт (ВВП).
3 Показатели уровней инфляции.
4 Монетарная политика - процентные ставки.
5 Занятость населения.
6 Промышленность
7 Жилищный сектор.
8 Потребительский рынок.
9. Валютный курс.
10. Вывод.
1). Внешние денежные отношения.
Сальдо платёжного баланса, без учёта сезонных колебаний, в феврале увеличилось до -2.3 млрд. евро, против -19,9 млрд евро. месяцем ранее. Платёжный баланс еврозоны продолжает выходить с незначительным дефицитом.
Причины:
-Мировой экономический кризис, ограничивающий международную торговлю.
-Сокращение спроса на мировых рынках.
-высокий курс евро.
Эффект.
Снижение платёжного баланса является негативным фактором для курса европейской валюты. Пара EUR|USD снижается, на фоне сокращения показателя. Ожидается, что в ближайшем будущем показатель продолжит находиться в отрицательной зоне, рядом с нулевой отметкой.
В состав платёжного баланса входит торговый Баланс. Несмотря на то, что финансовые потоки значительно превышают денежные потоки от экспорта и импорта продукции, торговый баланс является крайне важным показателем, так как отражает работу реального сектора экономики.
Торговый, как и платёжный баланс, находится в отрицательной зоне, рядом с нулевой отметкой. Ожидается, что со временем показатель продолжит находиться возле нуля. (рис 1, 2).
2) Внутренний Валовый продукт (ВВП)- Gross Domestic Product (GDP).
Данные по приросту ВВП еврозоны в 4-м квартале снизились до -1.6% q/q -1.5 y/y, против -0.2% q/q 0.6% y/y. Показатель находится в отрицательной зоне на протяжении трёх кварталов.
Причины:
-снижающийся экономический цикл.
-кризис европейской банковской системы, вызванный проблемами в США.
-падение спроса.
Эффект
Снижение темпов роста ВВП оказывает давление на европейскую валюту. Прирост ВВП отражает темпы развития экономики. Снижение показателя является крайне негативным фактором, который оказывает давление на пару EUR|USD.
Ожидается, что ВВП продолжит снижаться в первом и во втором квартале 2009 года. (рис 3)
3) Показатели уровней инфляции.
Индекс потребительских цен в марте составил 0.4% m/m 0,6 y/y, против 0,4% m/m 1.2% y/y. Резкое снижение показателя началось после распространения финансового кризиса на европейскую финансовую систему.
Причины:
-мировой финансовый кризис, вызвавший снижение спроса.
-нисходящий экономический цикл
-установленные ранее высокие процентные ставки
-сжатие экономики.
Эффект:
Снижение темпов роста инфляции создаёт возможность снизить процентную ставку. Ожидания снижения ставки приводят к понижению курса евро. Пара EUR|USD снижается, на фоне замедляющейся инфляции.
Помимо индекса потребительских цен существует индекс цен производителей. Его отличие заключается в том, что на него не оказывает влияние стоимость услуг, но он в значительной мере зависит от цен на сырьё. В марте показатель продолжил снижаться.
Ожидается, что в ближайшие 3-4 месяца оба индекса стабилизируются, вследствие роста цен на нефть, высокого курса евро и достижения ценового дна. (рис 4,5).
4) Монетарная политика - процентные ставки- Monetary Policy - Money and Interest Rates.
Европейский Центральный Банк на прошлой неделе понизил процентную ставку до 1% с 1.25%. Всего несколько кварталов ранее ставка составляла 4.25%.
Причины:
-нисходящий экономический цикл
-низкий объём спроса, вызванный мировым финансовым кризисом.
-снижающаяся инфляция
-быстрое и чрезмерное укрепление пары EUR|USD.
Эффект:
Снижение процентной ставки оказывает сильнейшее давление на европейскую валюту. Евро снижается, из-за пара EUR|USD также оказывается под давлением.
Двойное снижение процентной ставки необходимо для сдерживания роста пары EUR|USD, которое неминуемо свершится. ЕЦБ лишь откладывает время, чтобы как можно дольше оказывать поддержку национальным производителям.
Кроме того, снижение ставки должно снизить стоимость заёмных денег, что в конечном итоге будет способствовать увеличению объёмов кредитования. Монетарная политика ЕЦБ совершенно правильная, однако, когда ставки находятся на минимальных отметках, дальнейшее их снижение может не принести никакого эффекта, кроме роста инфляции.
Денежный агрегат М3 продолжает снижаться, несмотря на пониженную процентную ставку и усилия ЕЦБ по накачиванию экономики заёмными деньгами. В марте был установлен новый минимум. Это значит, что должного эффекта от низких процентных ставок и действий ЕЦБ пока не достигнуто.
(рис 6, 7).
5) Занятость населения- Employment.
Уровень безработицы еврозоны в марте достиг нового исторического максимума. Показатель составил 8.9%, против 8.7% месяцем ранее. Последний раз столь высокий показатель количества безработных наблюдался в феврале 2005 года.
Причины:
-нисходящий экономический цикл
-мировой кризис, повлёкший массовые сокращения.
-сжатие рынков сбыта и снижение объёмов потребления, вызвавшие снижение объёма производства.
Эффект
Рост безработицы является негативным фактором, вследствие чего оказывает давление на курс национальной валюты. Слабость евро вызывает снижение пары EUR|USD.
Уровень безработицы является запаздывающим индикатором. В момент стабилизации экономики число безработных продолжает расти на протяжении 3-6 месяцев. Это значит, что в ближайшее время следует ожидать продолжение роста показателя, который как ожидается, достигнет 10-12%. (рис 8).
6) Промышленное производство.
Промышленное производство в марте продолжило снижаться. В годовом исчислении показатель составил -20.2%. Снижение промышленного сектора наблюдается на протяжении года.
Причины:
-резкое сокращение экономики, вызванное мировым финансовым кризисом
-нисходящая фаза экономического цикла, ожидавшаяся в преддверие кризиса
-сокращение спроса, вследствие снижения потребления
-ухудшение условий кредитования.
Эффект.
Снижение промышленного производства оказывает давление на европейскую валюту. Пара EUR|USD снижается, на фоне снижения индикатора.
Промышленное производство, после завершения кризиса, будет восстанавливаться быстрее, чем показатель безработицы, однако этот индикатор также является запаздывающим. Ожидается, что до завершения летнего периода показатель продолжит снижаться. Максимум снижения может составить 20-25%.
Ситуация в промышленном производстве ухудшается опережающим индикатором. Новые промышленные заказы в марте 2009 года оказались на -34,5% ниже прошлогодних показателей. Снижение объёма новых заказов указывает, что на протяжении следующих 3-х месяцах в секторе промышленного производства ничего хорошего не случится.
(рис 9)
7) Жилищный вопрос- Housing
Индекс осуществляемого в Еврозоне строительства - Construction Production Index в феврале продолжил снижаться. В годовом исчислении снижение показателя составляет -11.8%. Снижение индикатора наблюдается с момента распространения американского финансового кризиса на европейскую финансовую систему.
Причины:
-ухудшение условий кредитования.
-резкое и значительное снижение спроса на жильё.
Эффект:
Снижение индекса является негативным фактором, для европейской экономики и поэтому оказывает давление на евро. Итогом давления является снижение пары EUR|USD.
Ожидается, что европейский рынок недвижимости продолжит снижаться. Снижению будет способствовать ущерб, понесённый коммерческими банками, которые не смогут кредитовать покупку жилья в первоначальном объёме.
Кроме того, в условиях кризиса объём сделок с недвижимостью резко снижается. Жильё является дорогостоящей покупкой, поэтому снижение доходов очень сильно отражается на спросе.
Следует отметить, что ситуация на рынке жилья в Европе гораздо лучше, чем в Британии и США. Прежде всего, это связано с тем, что в Европе стоимость жилья не была чрезвычайно завышена и в разумных соотношениях соответствовала стоимость затрат на его постройку. Именно это смогло удержать европейский рынок недвижимости от падения, сравнимого с США и Британией. (рис 10).
8) Потребительские настроения.
Потребительские ожидания в еврозоне, по итогам апреля, оказались несколько лучше, чем в марте. Население постепенно начинает уставать от кризиса и иногда совершает дорогостоящие покупки. Несмотря на то, что рост безработицы продолжится, те, кто смог пережить первую волну кризиса, продолжают радоваться жизни.
Единственным существенным индикатором потребительских настроений, дающим наиболее точный сигнал, является разность будущих ожиданий потребителей и текущей экономической ситуации. В самой развитой стране еврозоны- германии, с момента начала кризиса и резкого ухудшения текущих условий, указанный индекс непрерывно растёт. Однако в последний месяц наблюдается замедление роста.
Потребители считают, что их будущее финансовое положение станет гораздо лучшим, чем текущее. До тех пор, пока уверенность в текущей ситуации не стабилизируется, индикатор будет расти.
Потребительские настроения являются запаздывающим индикатором. Рост безработицы и восстановление денежных резервов будет происходить 1-2 квартала после того, как экономика начнёт восстанавливаться. Это значит, что настроения могут достигнуть дна, однако их улучшения не начнётся ещё длительное время. (рис 11, 12).
9) Валютный курс.
Пара EUR|USD получила новый импульс для роста. Восходящее движение началось одновременно с ростом фондовых рынков. В последние два дня на рынке наблюдалась коррекция, из-за чего американский доллар получил краткосрочную поддержку. Ожидается, что в будущем рост фондового рынка продолжится. На фоне роста акций пара EUR|USD также продолжит укрепляться.
Ситуация в США гораздо хуже, чем в еврозоне. Американский доллар из-за множества фундаментальных проблем будет и дальше слабеть. Это значит, что пара EUR|USD продолжит рост. К концу года пара EUR|USD может достичь отметки 1.5-1.6. (рис 13).
10) Вывод.
Мировой финансовый кризис продолжает демонстрировать усиление. Пока прошла только первая его волна. Следующим этапом будет банкротство многих компаний реального сектора экономики. В мире происходит переоценка всех ценностей.
В каком то плане текущий кризис можно назвать кризисом, завершающим эпоху капиталистического строя. Мир практически достиг наивысшей точки развития, при капитализме и дальше требуется новый экономический строй. Пока данный строй не сформировался, новых международных договорённостей нет, а мировая финансовая система находится в хаосе. По этой причине пройдёт не один год, прежде чем экономика начнёт развиваться.
В ближайшем будущем нас ожидает сильное снижение ВВП, рост безработицы и множество банкротств. По предварительным оценкам мировое потребление товаров сократится на 20%.
Еврозона является одним из центров мирового роста. Вероятно, что ситуация в данном регионе будет заметно хуже, чем в Китае и других азиатски странах. Самой острой проблемой будет сбыт произведённых товаров. Пока не ясно, на какие рынки страны еврозоны будут реализовывать произведённую продукцию. Отдельные страны смогут продавать её внутри региона, однако в целом, рынки сбыта для Европы весьма ограничены. Это вызвано как высоким курсом национальной валюты, так и более дешёвыми азиатскими товарами.
Единственным позитивным моментом можно считать более худшую ситуацию в США и Британии, вследствие больших долгов и сильного обвала строительного сектора
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба