Егор Сусин, Еженедельный обзор рынков

На прошедшей неделе вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	Гармонизированный индекс потребительских цен за апрель вырос на 0.7% в годовом исчислении.
	Дефицит торгового баланса за март сократился до 6.6 млрд. фунтов.
	Промышленное производство за март сократилось на 0.6%, годовое падение составило 12.4%.
	Дефицит торгового баланса за март вырос до 27.6 млрд.
	Сальдо торгового баланса за март выросло до 1.1 млрд. канадских долларов.
	Сальдо платежного баланса за март выросло до 1.486 трлн. йен.
	Уровень безработицы за апрель вырос до 7.1%.
	Промышленное производство за март сократилось на 2.0%, годовое падение составило 20.2%.
	Отчет по Инфляции Банка Англии: оценка экономики ухудшена, ожидается восстановление к 2010 году.
	Розничные продажи за апрель снизились на 0.4%.
	Гармонизированный индекс потребительских цен за апрель вырос на 0.4%, годовой прирост составил 0.6%.
	Индекс производственных цен за апрель вырос на 0.3%, годовое падение цен составило 3.7%.
	ВВП за 1 квартал сократился на 3.8%, годовое падение составило 6.9%
	ВВП за 1 квартал сократился на 2.5%, годовое падение составило 4.6%.
	Индекс потребительских цен за апрель не изменился, за год цены снизились на 0.7%.
	Покупка ценных бумаг по данным Казначейства США за март выросла до $55.8 млрд.
	Промышленное производство за апрель сократилось на 0.5%, годовое падение составило 12.5%.
	Индекс настроения по данным Мичиганского Университета за май вырос до 67.9.

Неделя была очень насыщена экономическими отчетами. Канада опубликовала отчеты по внешней торговле и ценам на новые дома. Цены на рынке недвижимости за март снизились ещё на 0.5%, за год снижение цен составило 2.4%. Достаточно скромное падение цен по сравнению с остальными регионами мира. Отчет по внешней торговле в целом вышел позитивно, сальдо выросло до 1.1 млрд. канадских долларов и второй месяц остается выше нулевой отметке. В то же время, рост этот произошел на фоне падения оборота, импорт сократился на 4.4%, падение экспорта составило 1.8%. Позитивная динамика цен на нефть может позитивно сказаться на внешней торговле Канады, но резкое падение оборота внешней торговли вызывает опасения относительно долгосрочных перспектив экономики, которая очень сильно зависит от экспорта в США.

Японцы также публиковали данные по внешней торговле и платежному балансу, в целом ситуация немного стабилизировалась, но относительно прошлого года ситуация выглядит мрачновато, т.к. падение сальдо составило 48.8%. Сальдо торгового баланса сократилось ещё существеннее - на 89.3%, падение экспорта составило 46.5%, а импорт сократился на 37.8%. Оптовые цены за апрель снизились ещё на 0.4%, а годовое падение составило 3.8%, дефляция вернулась с новой силой. Заказы на машины и оборудование в марте продолжали падать и сократились ещё на 1.3%, но годовое падение уже не столь ужасно и составило 22.2%. Зато отчет экономических обозревателей показал улучшение настроений и вырос до 34.2 - улучшение настроений это уже тенденция во всех регионах, вопрос оправдаются ли оптимистичные ожидания, в этом есть большие сомнения.

Англичане отчитались по динамике внешней торговли за март, дефицит по товарам резко сократился до 6.6 млрд. фунтов, а общий дефицит с учетом сектора услуг сократился до 2.5 млрд. фунтов, сокращался и экспорт и импорт. Негативные тенденции сохраняются в промышленном секторе, где производство за март сократилось ещё на 0.6%, годовое сокращение производства составило 12.4%. Официальный отчет по ценам на дома показал ускорение годового падения цен до 13.6% в марте по сравнению с 12.3% месяцем ранее. Неожиданно, отчет по рынку труда был перенесён со среды на вторник, тенденции на рынке труда пока остаются мрачноватые, хотя сокращения рабочих мест оказались лучше ожиданий и составили 57.1 тыс., но уровень безработицы взлетел сразу с 6.7% до 7.1%. Зарплаты продолжили сокращаться и в апреле показали годовое падение на -0.4%, правда происходит это в основном за счет урезания бонусных программ, без учета бонусов они пока растут на 3.0% в год. На этом фоне отчет Банка Англии был достаточно мрачноватый, улучшения ситуации ждут не раньше 2010 года. Оптимизм постепенно сходит на "нет" и фунт провел неделю без особых изменений, рост затормозился.

Континентальная Европа продолжала всех шокировать своими данными, похоже оптимисту Трише таки придется что-то предпринимать, т.к. ситуация в европейской экономике явно ухудшается даже не смотря на то, что остальные регионы немного притормозили в своем падении. Инфляционное давление в апреле было достаточно стабильным: за год цены выросли на 0.6% в Еврозоне и на 0.7% в Германии, что оправдало ожидания. В промышленности ситуация продолжала ухудшаться, обвальное падение в марте продолжилось и промышленность за месяц сократилась ещё на 2.0%, годовое падение выдало исторический рекорд 20.2%.

Промышленность вернулась на уровни 1997 года по объемам производства. Предварительные отчеты по динамике ВВП за 1 квартал также вышли хуже даже самых пессимистичных прогнозов. Немецкая экономика обвалилась в первом квартале на 3.8%, а годовое падение составило 6.9%, плохо ситуация обстоит и в Италии, где паление составило 2.4% за квартал и 5.9% за год. Лучше ситуация обстоит в Испании и Австрии, ВВП которых снизился за год на 2.9% у каждой, а также Бельгия и Франция - падение на 3.0% и 3.2% соответственно. В целом по Еврозоне ВВП сократился на 2.5% за квартал и на 4.6% за последний год. Европейская экономика выглядит намного хуже остальных конкурентов.

В ЕЦБ развернулись настоящие заочные дебаты что делать, одни говорят о возможности снижения ставок и расширения объемов выкупа долговых обязательств, другие гневно это отвергали и говорили о том, что ниже 1% ставки снижать не стоит. На этом фоне участники рынка сократили свои покупки европейской валюты, которая выглядела слабее остальных на неделе.

В США экономических отчетов было достаточно много. Дефицит внешней торговли в марте немного вырос и составил $27.6 млрд., импорт и экспорт продолжали падать, рост дефицита в был обусловлен опережающим падением экспорта за месяц на 2.4%. Оборот внешней торговли за год сократился на 23%. Розничные продажи, вопреки ожиданиям, показали падение на 0.4%, а данные за прошлые месяцы были пересмотрены с существенным понижением. За год продажи обвалились на 10.1%, мрачно выглядят данные продаж без учета автомобилей, падение за год составило 7.7%. Деловые запасы за март сократились на 1.0%, казалось бы хорошо, но продажи сократились ещё более серьёзно - на 1.6%, отношение запасов к продажам осталось на уровне 1.44. Всё это говорит о том, что пока распродать запасы не удается. Продолжилось падение и в производстве, где за апрель объемы сократились ещё на 0.5%, годовое падение производства составило 12.5%. загрузка производственных мощностей выдала очередной минимум на уровне 69.1%. Промышленность находится в самом тяжелом положении со времён послевоенного спада. На рынке труда негативные тенденции сохраняются, количество первичных недельных заявок на пособие по безработице выросло до 637 тыс., повторные заявки выдали новый исторический рекорд и перевалили за 6.5 млн. На неделе также публиковались отчеты по инфляции в США. Производственные цены за апрель подросли на 0.3%, но годовое падение цен достигло уже 3.7%, что стало максимальным падением за последние 60 лет, учитывая ситуацию в ближайшие месяцы мы вполне сможем побить рекорды 1949 года. В потребительском секторе падение цен более скромное, за последний год цен снизились на 0.74%, повторив минимумы 1954 -1955 годов, но уже в мае мы пойдем на новые рекорды. С другой стороны базовые индексы цен показывают, что падение происходит в основном за счет ресурсного сектора, а это не дает ФРС расслабиться. Б.Бернанке в очередной раз повторил, что ФРС не допустит инфляции и готова начать изымать ликвидность при необходимости.

Отчет по бюджету США за апрель выдался крайне негативным, в апреле дефицит бюджета составил $20.2 - это первый дефицитный апрель за последние 26 лет, сезонность такова, что апрель традиционно закрывают с профицитом. Доходы бюджета составили $266.2 млрд. (годом ранее доходы в апреле составляли $404 млрд.) расходы составили $287 млрд. Суммарный доход за последние 12 месяцев составил $2.23 трлн., расходы составили $3.49 трлн., соответственно суммарный дефицит за последние 12 месяцев добрался до $1.26 трлн. (8.9% от ВВП).

Происходит это на фоне достаточно скромного притока капитала в США, хотя чистые долгосрочные покупки иностранцами американских ценных бумаг в марте активизировались. Приток в долгосрочные активы за месяц составил $55.8 млрд., годовой приток составил $379.7 млрд., что стало минимальным значением с 1999 года. По итогам последних 12 месяцев приток капитала смог покрыть только 64.1% дефицита внешней торговли, что не позволяет говорить о возможности наращивания американцами импорта. В таких условиях сокращение потребления должно продолжиться пока не удастся достигнуть какого-то баланса. В марте спросом со стороны иностранцев пользовались казначейские бумаги и акции. Ситуация с привлечением иностранного капитала продолжает оставаться сложной не смотря на общую стабилизацию кредитных рынков. ФРС на неделе продолжила наращивать свой баланс и "подкинула" финансовому сектору ещё около $60 млрд., если всё так неплохо в банковском секторе, то есть ли смысл накачивать дополнительную ликвидность, ведь только в кэше у банков более триллиона долларов? Наращивание выкупа MBS со стороны ФРС делает баланс менее гибким, что грозит рисками невозможности изъятия ликвидности в случае, если это потребуется. Фондовые рынки на неделе немного растеряли оптимизм, результаты стресс-тестов американских банков вызывают всё больше вопросов. В целом тенденции пока не меняются, негативная динамика экономических показателей остается в силе, хотя и наблюдается коррекция после резкого обвала в последний год.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые макроэкономические показатели:

	18.05.2009	13:00 мск	Сальдо торгового баланса за март.
	18.05.2009	21:00 мск	Индекс рынка жилья - NAHB за май.
	19.05.2009	08:30 мск	Промышленное производство за март.
	19.05.2009	12:30 мск	Гармонизированный индекс потребительских цен за апрель.
	19.05.2009	13:00 мск	Индекс деловых ожиданий ZEW за май.
	19.05.2009	16:30 мск	Разрешения на строительство и начало строительства за апрель.
	20.05.2009	03:50 мск	Предварительный прирост ВВП 1 квартал.
	20.05.2009	10:00 мск	Индекс производственных цен за аперль.
	20.05.2009	12:30 мск	Протоколы заседания Банка Англии от 6-7 мая 2009.
	20.05.2009	15:00 мск	Индекс потребительских цен за апрель.
	20.05.2009	17:30 мск	Отчет главы Казначейства Т.Гейтнера в Сенате по программе TARP
	20.05.2009	22:00 мск	Протоколы заседания FOMC от 28-29 апреля 2009г.
	18.05.2009	12:00 мск	Индекс деловой активности в производственном секторе за май.
	21.05.2009	12:30 мск	Розничные продажи за апрель.
	21.05.2009	16:30 мск	Количество заявок на пособие по безработице
	21.05.2009	18:00 мск	Индекс опережающих индикаторов за аперль.
	22.05.2009	--:-- мск	Решение по процентной ставке Банка Японии
	22.05.2009	12:30 мск	Уточненный прирост ВВП за 1 квартал.
	22.05.2009	16:30 мск	Розничные продажи за март.
	22.05.2009	22:00 мск	Выступление главы ФРС Б.Бернанке

Более полная информация в календаре...

Рынкам предстоит достаточно активная неделя. Канада начнет неделю с празднования Дня Королевы Виктории. В среду будет опубликован отчет по инфляции за апрель, ожидается, что годовой прирост цен замедлился до 0.6%. Инфляционное давление продолжает снижаться, что может негативно сказаться на канадской валюте. Также опубликуют данные по индексу опережающих индикаторов, который в марте резко снизился на 1.3%. В четверг будет опубликован отчет по оптовым продажам за март, здесь ожидается продолжение негативной динамики. Закроет неделю публикация отчета по розничным продажам за март, участники рынка ожидают умеренного снижения продаж, прогноз по показателю выглядит слишком оптимистичным. Рост цен на нефть оказывает поддержку канадской валюты, но падение товарооборота с основным внешнеторговым партнером США будет оказывать негативное влияние на канадскую экономику.

Япония начнет неделю с публикации отчета по доверию потребителей в понедельник. Ожидается улучшение настроений и рост доверия, такая тенденция наблюдается во всех регионах мира. Во вторник выйдут уточненные данные по динамике промышленного производства за апрель, ожидается рост производства на 1.6% за месяц и падение на 34.1% за год. Учитывая катастрофический обвал в японской промышленности в прошлые месяцы вполне вероятно, что производство немного восстановится. В среду японцы публикуют предварительный отчет по ВВП за 1 квартал, ожидается падение ВВП за квартал на 4.3%, что соответствует годовым темпам падения ВВП на уровне 15.9%. Японская экономика крайне сильно зависит от ситуации в промышленном секторе, который наиболее сильно пострадал от текущего кризиса. Не исключено, что данные по ВВП выйдут хуже ожиданий, т.к. промышленность показала крайне негативную динамику. Йена может оказаться под давлением, если данные окажутся ниже ожиданий. В пятницу Банк Японии опубликует решение по ставкам, ожидается, что ставка останется неизменной. Понижать ставки по сути уже некуда, потому не исключено, что Центробанк объявит о новых мерах по поддержке экономики. В целом ситуация в японской экономике выглядит очень негативно, но созданные накопления позволяют ограничить спад в потребительском секторе. Репатриация своих зарубежных инвестиций может оказывать поддержку японской валюте.

Великобритания опубликует во вторник отчет по динамике потребительских цен за апрель. Общий индекс потребительских цен показывает достаточно сильный прирост по сравнению с остальными странами. Объясняется это резким падением английского фунта с начала кризиса, что делает импорт для англичан более дорогим. В ближайшие месяцы ожидается снижения инфляционного давления за счет изменения базы расчета. Достаточно интересны будут данные по розничным ценам, которые уже ушли в зону дефляции дефляционные процессы в розничном секторе могут расшириться. В среду опубликуют "минутки" Банка Англии, который может оказаться достаточно интересным т.к. Центробанк расширяет программы по "количественному смягчению". Настроения в Банке Англии могут вызвать достаточно резкие колебания фунта, т.к. в последние месяцы английская валюта сохраняла позитивную динамику на фоне улучшения отношения инвесторов в фунту. В четверг будет опубликован отчет по розничным продажам и бюджету. Относительно розничного сектора участники рынка настроены позитивно, высоки риски, что эти ожидания не оправдаются. Риски бюджетного кризиса могут крайне негативно сказаться на английской валюте. Закроет неделю публикация в пятницу уточненных данных по ВВП за 1 квартал. Ожидается, что ВВП сократился на 1.9% за квартал и 4.1% за год, нельзя исключать, что данные будут пересмотрены с понижением. Давление на фунт может усилиться в течение недели.

Континентальная Европа начнет неделю с публикации данных по торговому балансу в понедельник, ожидается сохранение дефицита внешней торговли. Более интересные данные опубликуют во вторник, когда институт ZEW отчитается по индексам деловых ожиданий в Германии и Еврозоне. Ожидания в последние месяцы резко выросли на фоне того, что оценка текущей ситуации ухудшалась. Отчасти именно благодаря ожиданиям европейская валюта пользовалась поддержкой участников рынка. Эксперты прогнозируют, что индексы продолжат рост, хотя предпосылок для этого не много, европейская экономика выглядит значительно слабее конкурентов и продолжает стремительно сокращаться. В среду выйдет отчет по ценам в немецкой промышленности за апрель. Дефляционные процессы в промышленности, вероятно, усилятся, не смотря на восстановления цен на ресурсных рынках. Продолжающийся спад в промышленности будет способствовать снижению инфляции в Европе. В пятницу опубликуют предварительные данные по деловой активности за май. Участники рынка ожидают продолжения тенденции на восстановление деловой активности, есть риски, что такие ожидания не оправдаются на фоне продолжающегося падения большинства экономических показателей. В целом перспективы европейской валюты пока остаются негативными.

Американцы начнут неделю с публикации индекса рынка жилья от Национальной Ассоциации Домостроителей, ожидает рост индекса. Также состоится публикация выступления главы Казначейства США Т.Гейтнера. Особых сюрпризов от этих событий не ожидается. Во вторник выйдут данные по ситуации в строительном секторе США за апрель. Участники рынка ожидают роста количества полученных разрешений на строительство и закладок новых домов. Объемы строительства в ВША находятся на исторически низких значениях, некоторая стабилизация строительного сектора в такой ситуации была бы логичной. В то же время рост количества отобранных за долги домов не способствует тому, что рынок недвижимости покажет позитивную динамику в ближайшие месяцы. В среду планируется отчет Т.Гейтнера в Сенате по программе TARP, возможно мы узнаем какие-то новые подробности, что может повлиять на динамику финансовых рынков. В тот же день состоится публикация протоколов ФРС по ставкам. В последний месяц глава ФРС настойчиво заявляет, что не допустит инфляции и при первой же необходимости пойдет на изъятие ликвидности. Достаточно интересным моментом может быть то, насколько это мнение будет отражено а протоколах ФРС. Риски изъятия ликвидности с рынков могут спровоцировать новую волну роста процентных ставок и стоимости кредита. В четверг будет опубликован традиционный отчет по недельным заявкам на пособия по безработице, ожидается, что высокие темпы прироста безработных сохранятся. Свой индекс деловой активности опубликует ФРБ Филадельфии, ожидается, что индекс покажет рост, как и все остальные индексы активности в последние месяцы. Также будет опубликован отчет по динамике опережающих индикаторов в апреле, здесь также ожидается рост. Закроет неделю выступление главы ФРС Б.Бернанке в пятницу, внимание будет приковано всё к тому же моменту, что имеет ввиду Б.Бернанке когда говорит о недопущении инфляции и на сколько он готов действовать. Пока об усилении инфляционных рисков речь, конечно, не идет, но готовность ФРС противостоять инфляции может иметь большое значение для участников рынка. В целом перспективы доллара пока остаются позитивными.

• EURUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.3440-1.3450	1.3560-1.3570	M
  1.3320-1.3330	1.3620-1.3630	W
  1.3210-1.3220	1.3730-1.3740	D
  1.3100-1.3110	1.3800-1.3810	H4

  В апреле европейская валюта консолидировалась, после чего пытается развить рост. На прошедшей неделе европейская валюта не смогла преодолеть сопротивление 1.3740 и корректировалась. На недельном таймфрейме нисходящее давление на евро сохраняется, краткосрочная тенденция отсутствует. На дневном таймфрейме пара сформировала "вершину" ниже 1.3740, есть предпосылки для дальнейшего снижения пары. Закрепление выше 1.3570 и выше 1.3730 будет сигнализировать в пользу роста европейской валюты. Падение ниже 1.3450 сформирует сигналы на снижение пары.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.3570 со стопами выше 1.3630. Покупки можно рассмотреть в районе 1.3450 со стопами ниже 1.3400.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.3450. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.3570 и выше 1.3740.

• GBPUSD

  Поддержки	Сопротивления	Тренд
  1.5060-1.5070	1.5240-1.5250	M
  1.4990-1.5000	1.5350-1.5360	W
  1.4930-1.4940	1.5430-1.5430	D
  1.4850-1.4860	1.5500-1.5510	H4

  После того, как март был закрыт практически без изменений английская валюта выросла в апреле. На прошедшей неделе фунт достиг сопротивления в районе 1.5350, но закрепиться выше так и не удалось. На недельном таймфрейме фунт корректируется, пока английская валюта удерживается выше 1.5000 есть риски дальнейшего восстановления. На дневном таймфрейме пара консолидируется, фунт формирует дивергенции, что может стать сигналом к началу падения английской валюты. Закрепление ниже 1.5000 будет сигнализировать в пользу снижения фунта. Закрепление выше 1.5350 может спровоцировать рост английского фунта.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.5250 со стопами выше 1.5350. Покупки можно рассмотреть в районе 1.5060 со стопами ниже 1.5000.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.5000. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.5350.

• USDJPY

  Поддержки	Сопротивления	Тренд
  94.60-94.70	95.80-95.90	M
  93.40-93.50	97.00-97.10	W
  92.30-92.40	97.70-97.80	D
  91.20-91.30	99.60-99.70	H4

  В апреле пара не смогла развить рост, закрыв месяц практически без изменений. На прошедшей неделе пара резко снизилась и достигла минимальных уровней с марта текущего года. На недельном таймфрейме в силе остается сформированная ранее "вечерняя звезда дожи". Пока пара удерживается ниже 102.10 риски падения остаются достаточно высокими. На дневном таймфрейме пара сформировала разворотную фигуру "голова и плечи", что сигнализирует в пользу дальнейшего падения. Закрепление ниже поддержки 94.70 будет сигнализировать в пользу снижения. Закрепление пары выше 97.00 может спровоцировать рост пары.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 95.80 со стопами выше 97.00. Покупки можно рассмотреть в районе 94.60 со стопами ниже 93.40.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 94.70. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 97.00.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)