Результаты Netflix за второй квартал оказались лучше консенсуса ожиданий. В то же время осторожный прогноз компании на следующий квартал разочаровал инвесторов, что послужило поводом для фиксации прибыли после резкого роста акций накануне. Акции упали на 9% после закрытия основной сессии.
Выручка Netflix составила $6148 млн (+25%), тогда как общерыночный прогноз предполагал результат на уровне $6080 млн. Рост выручки был поддержан увеличением числа подписчиков на 10,09 млн при консенсусе 8,2 млн. Операционная прибыль также оказалась лучше ожиданий и впервые превысила $1 млрд, достигнув $1,358 млрд. Рентабельность по операционной прибыли выросла до 22% против 14% годом ранее, что стало результатом приостановки кинопроизводства. Чистая прибыль ожидалась более высокой, но из-за повышения налога на нее она составила лишь $720 млн. Свободный денежный поток достиг $1 млрд против дефицита $544 млн годом ранее. Результат является следствием уменьшения денежных затрат на производство контента.
Самым важным в отчете стал прогноз компании на следующий квартал. Netflix ожидает, что ее выручка составит $6327 млн при росте числа подписчиков на 2,5 млн. При этом участники рынка рассчитывали, что база подписчиков Netflix увеличится гораздо существеннее — на 5,36 млн. Компания вновь отметила, что резкий спрос на ее услуги был вызван теми потребителями, которые в принципе собирались подписаться на сервис, но из-за карантина решили сделать это раньше. Мы видим существенный риск в том, что часть новых подписчиков из Европы вскоре начнет отписываться от сервиса в случае отсутствия второй волны эпидемии.
Компания постепенно возобновляет съемочные процессы в США. Производство контента налажено в разных странах Европы, Японии и Южной Корее. Отметим, что Netflix удалось завершить съемки некоторых популярных сериалов еще до карантина, и поэтому сохраняет возможность удерживать внимание подписчиков.
Перенос большой части съемок на следующий год позволит компании завершить год с положительным денежным потоком против предыдущего прогноза менеджмента, предполагавшего дефицит $1 млрд. Компания предупредила, что в следующем году денежный поток вновь окажется отрицательным. Однако в дальнейшем мы рассчитываем, что показатель будет стабильно держаться в области положительных значений и компания будет постепенно избавляться от зависимости от кредитных источников финансирования. Компания привлекла $1 млрд долга и теперь имеет $7,1 млрд денежных средств, которых хватит на ближайшие 12 месяцев.
Мы считаем Netflix конкурентоспособной компанией с многолетними перспективами роста, однако текущая цена акций уже отражает высокие ожидания. В период коронавирусного кризиса бумаги NFLX стали одними из самых популярных у хедж-фондов и розничных инвесторов. Ребалансировка позиций очень вероятна, поэтому акции находятся в уязвимом положении. Рекомендуем занять нейтральную позицию, наша целевая цена – $450.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка Netflix составила $6148 млн (+25%), тогда как общерыночный прогноз предполагал результат на уровне $6080 млн. Рост выручки был поддержан увеличением числа подписчиков на 10,09 млн при консенсусе 8,2 млн. Операционная прибыль также оказалась лучше ожиданий и впервые превысила $1 млрд, достигнув $1,358 млрд. Рентабельность по операционной прибыли выросла до 22% против 14% годом ранее, что стало результатом приостановки кинопроизводства. Чистая прибыль ожидалась более высокой, но из-за повышения налога на нее она составила лишь $720 млн. Свободный денежный поток достиг $1 млрд против дефицита $544 млн годом ранее. Результат является следствием уменьшения денежных затрат на производство контента.
Самым важным в отчете стал прогноз компании на следующий квартал. Netflix ожидает, что ее выручка составит $6327 млн при росте числа подписчиков на 2,5 млн. При этом участники рынка рассчитывали, что база подписчиков Netflix увеличится гораздо существеннее — на 5,36 млн. Компания вновь отметила, что резкий спрос на ее услуги был вызван теми потребителями, которые в принципе собирались подписаться на сервис, но из-за карантина решили сделать это раньше. Мы видим существенный риск в том, что часть новых подписчиков из Европы вскоре начнет отписываться от сервиса в случае отсутствия второй волны эпидемии.
Компания постепенно возобновляет съемочные процессы в США. Производство контента налажено в разных странах Европы, Японии и Южной Корее. Отметим, что Netflix удалось завершить съемки некоторых популярных сериалов еще до карантина, и поэтому сохраняет возможность удерживать внимание подписчиков.
Перенос большой части съемок на следующий год позволит компании завершить год с положительным денежным потоком против предыдущего прогноза менеджмента, предполагавшего дефицит $1 млрд. Компания предупредила, что в следующем году денежный поток вновь окажется отрицательным. Однако в дальнейшем мы рассчитываем, что показатель будет стабильно держаться в области положительных значений и компания будет постепенно избавляться от зависимости от кредитных источников финансирования. Компания привлекла $1 млрд долга и теперь имеет $7,1 млрд денежных средств, которых хватит на ближайшие 12 месяцев.
Мы считаем Netflix конкурентоспособной компанией с многолетними перспективами роста, однако текущая цена акций уже отражает высокие ожидания. В период коронавирусного кризиса бумаги NFLX стали одними из самых популярных у хедж-фондов и розничных инвесторов. Ребалансировка позиций очень вероятна, поэтому акции находятся в уязвимом положении. Рекомендуем занять нейтральную позицию, наша целевая цена – $450.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter