19 мая 2009 Галлион Капитал
Сегодня на открытии "быки" добьются существенных успехов, рост американских индексов и цен на нефть сделают свое дело. Оптимизм начинает доминировать у большинства участников рынка, несмотря на мрачные значения российских макроэкономических индикаторов, неопределенность ситуации в мировой экономике и рост военных рисков на Кавказе. Вместе с тем, с моей точки зрения надо, прежде всего, смотреть на фундаментальную составляющую, т.е. DCF оценку. А она дает очень ограниченный потенциал для российского рынка акций. Справедливый коридор по индексу РТС 900-1200 пунктов.
Изменить ситуацию, конечно, может дальнейший рост цен на нефть. Если Brent достигнет уровня в 70-80 долл./барр. у наших акций снова возникнет потенциал роста, а кризис в России закончится раньше, чем во всем мире. Однако, это конечно возможный, но, на мой взгляд, маловероятный сценарий. На мой взгляд, в текущей ситуации рынок рублевых облигаций в целом по-прежнему выглядит привлекательнее рынка акций. При грамотном инвестировании облигации обеспечат неплохую и фактически безрисковую доходность.
По сообщениям новостных лент российское правительство собирается изменить систему налогообложения нефтяного сектора. Вместо традиционной нефтяной удавки из НДПИ и экспортных пошлин будет облагаться итоговый финансовый результат, но естественно по ставке выше текущих 20%. Если данное решение будет принято, то оно, несомненно, станет серьезным позитивом для нефтяного сектора, особенно ее лидера Роснефти. Однако, вероятно новая налоговая система коснется только месторождений Восточной Сибири. Среди нефтяников есть точка зрения, что правительство неофициально разделило нефтяные активы на две части. Старые советские месторождения Западной Сибири создавались усилиями всего общества, соответственно для них справедлива жесткая налоговая нагрузка в пользу бюджета, т.е. общества. А новые месторождения Восточной Сибири – это результат работы акционерных компаний, соответственно режим налогообложения должен быть мягче.
Вчера Совет Директоров Газпрома (GAZP) рекомендовал выплатить дивиденды за прошлый год в размере 0,37 руб., сумма дивидендов в 3,5 раза меньше рекомендованной ранее правлением. Данная новость говорит об очень слабом финансовом менеджменте Газпрома и непрозрачности инвестиционных расходов компании. Вместе с тем, я неоднократно отмечал, что Газпром – это динозавр, который пока оценен значительно дешевле своего реального веса. Акции Газпрома сейчас наиболее недооцененная российская "фишка", справедливая цена на основе DCF – 7-9 долл. Однако, для долгосрочных вложений Роснефть (ROSN) мне более предпочтительна, чем Газпром. Пиратский бриг лучше старого динозавра
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Изменить ситуацию, конечно, может дальнейший рост цен на нефть. Если Brent достигнет уровня в 70-80 долл./барр. у наших акций снова возникнет потенциал роста, а кризис в России закончится раньше, чем во всем мире. Однако, это конечно возможный, но, на мой взгляд, маловероятный сценарий. На мой взгляд, в текущей ситуации рынок рублевых облигаций в целом по-прежнему выглядит привлекательнее рынка акций. При грамотном инвестировании облигации обеспечат неплохую и фактически безрисковую доходность.
По сообщениям новостных лент российское правительство собирается изменить систему налогообложения нефтяного сектора. Вместо традиционной нефтяной удавки из НДПИ и экспортных пошлин будет облагаться итоговый финансовый результат, но естественно по ставке выше текущих 20%. Если данное решение будет принято, то оно, несомненно, станет серьезным позитивом для нефтяного сектора, особенно ее лидера Роснефти. Однако, вероятно новая налоговая система коснется только месторождений Восточной Сибири. Среди нефтяников есть точка зрения, что правительство неофициально разделило нефтяные активы на две части. Старые советские месторождения Западной Сибири создавались усилиями всего общества, соответственно для них справедлива жесткая налоговая нагрузка в пользу бюджета, т.е. общества. А новые месторождения Восточной Сибири – это результат работы акционерных компаний, соответственно режим налогообложения должен быть мягче.
Вчера Совет Директоров Газпрома (GAZP) рекомендовал выплатить дивиденды за прошлый год в размере 0,37 руб., сумма дивидендов в 3,5 раза меньше рекомендованной ранее правлением. Данная новость говорит об очень слабом финансовом менеджменте Газпрома и непрозрачности инвестиционных расходов компании. Вместе с тем, я неоднократно отмечал, что Газпром – это динозавр, который пока оценен значительно дешевле своего реального веса. Акции Газпрома сейчас наиболее недооцененная российская "фишка", справедливая цена на основе DCF – 7-9 долл. Однако, для долгосрочных вложений Роснефть (ROSN) мне более предпочтительна, чем Газпром. Пиратский бриг лучше старого динозавра
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу