3 августа 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
В пятницу средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа снизилась на 16 бп, до 3,95%, а закрытие произошло на отметке 3,23% (-74 бп). RUONIA, по нашим оценкам, в пятницу закрылась вблизи 4,26% (+2 бп к уровню четверга). Согласно нашим расчетам, утром она достигла пика и к концу дня опустилась в район 4,15%. По состоянию на пятницу утро совокупный объем средств на корсчетах банков достиг 2,24 трлн руб. благодаря бюджетным расходам и увеличению объема привлечения у Федерального казначейства. Во время пятничной торговой сессии банки получили 120 млрд руб. от Казначейства в рамках проведенных накануне депозитных аукционов, и еще 120 млрд руб. привлекли в рамках аукциона однодневного репо с Казначейством. Таким образом, мы полагаем, что к концу дня объем средств на корсчетах достиг как минимум 2,4 трлн руб., что является достаточным уровнем для соблюдения норматива усреднения. Стоит напомнить, что текущий период усреднения завершается завтра. Таким образом, мы полагаем, что RUONIA сегодня будет в диапазоне 4,10–4,15%.
На этой неделе Федеральное казначейство проведет три депозитных аукциона – сроком на 7, 35 и 56 дней, на общую сумму 150 млрд руб. Объем погашаемых на этой неделе депозитов, ранее размещенных Казначейством, составит всего 10 млрд руб. Также Казначейство предложит банкам 100 млрд руб. в рамках операций репо сроком на 7, 91 и 35 дней, при этом погашению подлежат ранее привлеченные обязательства на 100,2 млрд руб. Мы ожидаем, что спрос на аукционах 7-дневных инструментов будет небольшим, тогда как более длинные инструменты будут пользоваться высоким спросом. Ставки NDF в пятницу повысились на 6–9 бп на фоне волатильности на спотовом валютном рынке. Более длинные ставки кросс-валютных свопов практически не изменились, а котировки FRA выросли на 2 бп.
ОФЗ: на прежних уровнях; на последней неделе наблюдался небольшой отток иностранных инвестиций из ОФЗ.
В минувшую пятницу торговая активность на локальном рынке долга почти отсутствовала. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 9 млрд руб. – меньше половины от среднедневного показателя за последний месяц. По итогам сессии кривая сместилась вниз в среднем на 1 бп. На общем фоне в лучшую сторону отличались 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,15%) и 7-летний ОФЗ-26207 (YTM 5,41%), снизившиеся в доходности на 2 бп. Стоимость 4-летнего флоутера ОФЗ-24021 выросла на 0,2 пп. Локальные облигации других развивающихся стран в целом показали более сильный результат по сравнению с ОФЗ. Лидировали 10-летние выпуски Бразилии и ЮАР, закрывшиеся снижением доходностей на 6 бп. Длинные облигации Колумбии, Филиппин, Индонезии и Венгрии снизились в доходности на 1–2 бп.
По данным Национального расчетного депозитария, за последнюю неделю позиции иностранных инвесторов в ОФЗ сократились на 7 млрд руб., в результате чего доля нерезидентов в российских бумагах снизилась на 0,2 пп, до 29%. Наибольший отток инвестиций произошел из 7-летнего ОФЗ-26207 (-5 млрд руб.), 9-летнего ОФЗ-26224 (-4 млрд руб.) и 5-летнего ОФЗ-26229 (-3 млрд руб.). В то же время НРД зафиксировал приток 5,4 млрд руб. в 5-летний ОФЗ-26234, из чего следует, что на первичных аукционах Минфина на прошлой неделе нерезиденты скупили более 50% от общего объема размещения выпуска, составившего 8,6 млрд руб. Для сравнения, обычно участие иностранных инвесторов на регулярных аукционах не превышает 30%. Также произошел приток инвестиций в 6-летний ОФЗ-26226 и 7-летний ОФЗ-26232 по 4 млрд руб. в каждый.
За неделю доходности средне- и долгосрочных ОФЗ выросли на 15–18 бп, достигнув месячных максимумов. Длинные российские бумаги, таким образом, отстали от 10-летних бенчмарков развивающихся стран, большинство из которых завершило неделю снижением доходностей на 2–10 бп. Мы полагаем, что коррекция в российском сегменте могла быть связана с сокращением позиций инвесторами, которые рассчитывали на более значительное, чем на 25 бп, снижение ключевой ставки на последнем заседании Банка России, а также с ослаблением рубля и слабыми результатами аукционов. С другой стороны, динамика котировок, скорее всего, была искажена низкой торговой активностью, заметно упавшей в разгар сезона отпусков (на прошлой неделе среднедневной объем торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 14 млрд руб. против 23 млрд руб. за последний месяц). На наш взгляд, пониженная торговая активность может сохраниться еще в течение нескольких недель. Между тем рынок пока никак не отреагировал на пересмотр Банком России оценки нейтральной процентной ставки с 6–7% до 5–6%, и это, на наш взгляд, позволяет ожидать, что в среднесрочной перспективе длинные ОФЗ смогут восстановить свои позиции и сократить отставание от сопоставимых бумаг других развивающихся стран. На этой неделе Росстат опубликует оценку инфляции за июль. Наши экономисты прогнозируют, что она составит +0,4% м/м и +3,4% г/г. Месячная инфляция с исключением сезонного фактора в годовом выражении может оказаться ближе к целевому значению ЦБ (+4,0%) против +2,7% в июне.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На этой неделе Федеральное казначейство проведет три депозитных аукциона – сроком на 7, 35 и 56 дней, на общую сумму 150 млрд руб. Объем погашаемых на этой неделе депозитов, ранее размещенных Казначейством, составит всего 10 млрд руб. Также Казначейство предложит банкам 100 млрд руб. в рамках операций репо сроком на 7, 91 и 35 дней, при этом погашению подлежат ранее привлеченные обязательства на 100,2 млрд руб. Мы ожидаем, что спрос на аукционах 7-дневных инструментов будет небольшим, тогда как более длинные инструменты будут пользоваться высоким спросом. Ставки NDF в пятницу повысились на 6–9 бп на фоне волатильности на спотовом валютном рынке. Более длинные ставки кросс-валютных свопов практически не изменились, а котировки FRA выросли на 2 бп.
ОФЗ: на прежних уровнях; на последней неделе наблюдался небольшой отток иностранных инвестиций из ОФЗ.
В минувшую пятницу торговая активность на локальном рынке долга почти отсутствовала. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 9 млрд руб. – меньше половины от среднедневного показателя за последний месяц. По итогам сессии кривая сместилась вниз в среднем на 1 бп. На общем фоне в лучшую сторону отличались 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,15%) и 7-летний ОФЗ-26207 (YTM 5,41%), снизившиеся в доходности на 2 бп. Стоимость 4-летнего флоутера ОФЗ-24021 выросла на 0,2 пп. Локальные облигации других развивающихся стран в целом показали более сильный результат по сравнению с ОФЗ. Лидировали 10-летние выпуски Бразилии и ЮАР, закрывшиеся снижением доходностей на 6 бп. Длинные облигации Колумбии, Филиппин, Индонезии и Венгрии снизились в доходности на 1–2 бп.
По данным Национального расчетного депозитария, за последнюю неделю позиции иностранных инвесторов в ОФЗ сократились на 7 млрд руб., в результате чего доля нерезидентов в российских бумагах снизилась на 0,2 пп, до 29%. Наибольший отток инвестиций произошел из 7-летнего ОФЗ-26207 (-5 млрд руб.), 9-летнего ОФЗ-26224 (-4 млрд руб.) и 5-летнего ОФЗ-26229 (-3 млрд руб.). В то же время НРД зафиксировал приток 5,4 млрд руб. в 5-летний ОФЗ-26234, из чего следует, что на первичных аукционах Минфина на прошлой неделе нерезиденты скупили более 50% от общего объема размещения выпуска, составившего 8,6 млрд руб. Для сравнения, обычно участие иностранных инвесторов на регулярных аукционах не превышает 30%. Также произошел приток инвестиций в 6-летний ОФЗ-26226 и 7-летний ОФЗ-26232 по 4 млрд руб. в каждый.
За неделю доходности средне- и долгосрочных ОФЗ выросли на 15–18 бп, достигнув месячных максимумов. Длинные российские бумаги, таким образом, отстали от 10-летних бенчмарков развивающихся стран, большинство из которых завершило неделю снижением доходностей на 2–10 бп. Мы полагаем, что коррекция в российском сегменте могла быть связана с сокращением позиций инвесторами, которые рассчитывали на более значительное, чем на 25 бп, снижение ключевой ставки на последнем заседании Банка России, а также с ослаблением рубля и слабыми результатами аукционов. С другой стороны, динамика котировок, скорее всего, была искажена низкой торговой активностью, заметно упавшей в разгар сезона отпусков (на прошлой неделе среднедневной объем торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 14 млрд руб. против 23 млрд руб. за последний месяц). На наш взгляд, пониженная торговая активность может сохраниться еще в течение нескольких недель. Между тем рынок пока никак не отреагировал на пересмотр Банком России оценки нейтральной процентной ставки с 6–7% до 5–6%, и это, на наш взгляд, позволяет ожидать, что в среднесрочной перспективе длинные ОФЗ смогут восстановить свои позиции и сократить отставание от сопоставимых бумаг других развивающихся стран. На этой неделе Росстат опубликует оценку инфляции за июль. Наши экономисты прогнозируют, что она составит +0,4% м/м и +3,4% г/г. Месячная инфляция с исключением сезонного фактора в годовом выражении может оказаться ближе к целевому значению ЦБ (+4,0%) против +2,7% в июне.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter