20 мая 2009 Велес Капитал
В долгосрочной перспективе целевая цена акций Газпрома (GAZP) – $9,25, но в текущем году восстановления котировок до докризисных уровней ожидать не приходится особенно, принимая во внимание низкий уровень спроса на газ, который сохранится до конца второго квартала, и снижение дивидендных выплат миноритарным акционерам компании. Кроме того, если правительство пересмотрит индексацию тарифов на газ в сторону снижения, то целевая цена снизится, т.к. продажи газа на внутреннем рынке в натуральном выражении составляют 53% от общего объема реализации.
Кризис отразился на Газпроме падением добычи, с начала года концерн уже снизил добычу почти на 20%. При этом для роста добычи компании необходимо увеличить целевое финансирование Ямала и снижать инвестиции в непрофильные активы. В последние годы Газпром активно занимался непрофильными активами зачастую в ущерб инвестициям в основную деятельность. Так, Ямальский проект и газопровод Бованенкова по плану должны были запустить в начале 2000-х, но начало грандиозной стройки было положено только в прошлом году. В тоже время чем дальше оттягивается реализация крупных добывающих проектов при истощении основного региона газодобычи, тем выше будут затраты на их "экстренный ввод", когда балансы по добыче будут оказывать стабильный дефицит.
Отвечая на вопрос о возможном изменении доли Газпрома на европейском рынке газа, Дмитрий Лютягин заметил, что
В краткосрочной и среднесрочной перспективе доля Газпрома на газовом рынке Европы будет уменьшаться в результате негативного воздействия финансового кризиса, снижения потребления газа и переключения европейцев на поставки их собственных компаний. Однако в горизонте 2015 – 2020 присутствие Газпрома на Европейском рынке будет все же возрастать, т.к. к этому моменту ожидается снижение собственной добычи европейцами и, как следствие, замещение выпадающих объемов импортом, в том числе и из России. В тоже время у Газпрома могут возникнуть определенные трудности в реализации проектов "Северный" и "Южный поток". С одной стороны это технические трудности, т.к. компания никогда ранее не сталкивалась с прокладкой труды по дну моря. С другой стороны, сомнения вызывает заполняемость труб. И если по "Северному потоку" ситуация более или менее ясна, то с заполнением "Южного потока" могут возникнуть определенные трудности. 100% востребованность обоих газопроводов мы ожидаем после 2020 года
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба