21 августа 2020 Tickmill Идиатулин Артур
Протокол июльского заседания ЕЦБ, опубликованный в четверг, показал, что ЕЦБ плохо понимает, что ждет европейскую экономику впереди. Слово «неопределенность» промелькнуло в протоколе аж 20 раз. Наверно это рекорд.
Не случайно ЕЦБ рассуждает о важности различать восстановление и отскок экономики. В мае и первые два месяца лета ЕС переживала довольно мощный подъем и центральный банк хочет быть уверен, что рыночные участники не строят иллюзий по этому поводу. Отскок может набирать импульс, однако базовым сценарием развития является его затухание. Восстановление — самоподдерживающийся процесс, который обычно обрывает сильный шок. Если попытаться перефразировать, ЕЦБ сомневается, что рост экономики, который мы наблюдали летом, является началом новой повышательной фазы цикла.
И действительно, нам не пришлось долго ждать, чтобы понять, о чем же там ЕЦБ предупреждает инвесторов. В пятницу появились первые серьезные сигналы ослабления экономической активности в ЕС в августе, намекая на то, что отскок действительно затухает:
Активность в производственном секторе и комбинированная активность в производственном/непроизводственном секторе Еврозоны существенно отстали от позитивных ожиданий. Европейскую валюту агрессивно продавали на новостях развеивая заблуждение, что Еврозона будет расти активнее тех же США:
Протокол заседания также показал, что позитивные июльские прогнозы строились исходя из того, что сохранится мощная поддержка со стороны монетарной политики. По мнению ЕЦБ, преждевременная нормализация кредитных условий будет подобна лишению утопающего спасательного троса, что говорит о нежелании трогать ставку в ближайший год или два.
В протоколе были и ястребиные моменты. Например, протокол упомянул, что размер скупки активов в рамках пандемической программы выкупа активов (PEPP), должна рассматриваться в качестве верхней границы, а не цели. Кроме того, по мнению ЕЦБ, экономические отчеты удивляли больше в положительном плане, чем в отрицательным, а некоторые риски, которыми ЕЦБ был озабочен в июне, потеряли остроту.
Не случайно ЕЦБ рассуждает о важности различать восстановление и отскок экономики. В мае и первые два месяца лета ЕС переживала довольно мощный подъем и центральный банк хочет быть уверен, что рыночные участники не строят иллюзий по этому поводу. Отскок может набирать импульс, однако базовым сценарием развития является его затухание. Восстановление — самоподдерживающийся процесс, который обычно обрывает сильный шок. Если попытаться перефразировать, ЕЦБ сомневается, что рост экономики, который мы наблюдали летом, является началом новой повышательной фазы цикла.
И действительно, нам не пришлось долго ждать, чтобы понять, о чем же там ЕЦБ предупреждает инвесторов. В пятницу появились первые серьезные сигналы ослабления экономической активности в ЕС в августе, намекая на то, что отскок действительно затухает:
Активность в производственном секторе и комбинированная активность в производственном/непроизводственном секторе Еврозоны существенно отстали от позитивных ожиданий. Европейскую валюту агрессивно продавали на новостях развеивая заблуждение, что Еврозона будет расти активнее тех же США:
Протокол заседания также показал, что позитивные июльские прогнозы строились исходя из того, что сохранится мощная поддержка со стороны монетарной политики. По мнению ЕЦБ, преждевременная нормализация кредитных условий будет подобна лишению утопающего спасательного троса, что говорит о нежелании трогать ставку в ближайший год или два.
В протоколе были и ястребиные моменты. Например, протокол упомянул, что размер скупки активов в рамках пандемической программы выкупа активов (PEPP), должна рассматриваться в качестве верхней границы, а не цели. Кроме того, по мнению ЕЦБ, экономические отчеты удивляли больше в положительном плане, чем в отрицательным, а некоторые риски, которыми ЕЦБ был озабочен в июне, потеряли остроту.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба