Пройдемся по предыдущим кризисам, чтобы найти сходства и оценить риски рецессии в 2026 году.
🏦 Кризис 2008–2009
Причины:
▪️ Мировой банковский кризис спровоцировал снижение цен на нефть
▪️ Падение выручки экспортеров, бегство иностранных инвесторов из российских активов на фоне роста риска
▪️ Фиксированный курс рубля, узкий валютный коридор. ЦБ вынужденно продавал валюту для поддержки падающего рубля. Изъял много рублевой ликвидности из банковской системы
▪️ Недоступность банковского финансирования на фоне роста процентных ставок, ставка была повышена с 6,5 до 10,5%, и ослабления рубля
Маркеры:
▪️ Кризис ликвидности
▪️ Дефолты в облигациях
▪️ Резкое снижение ВВП и рост безработицы с инфляцией
Как устранили:
▪️ Выдача беззалоговых кредитов банкам
▪️ Трата резервов на поддержку рубля
▪️ Рост нефти и мировой экономики в 2009
🛢 Кризис 2015
Причины:
▪️ Снижение цен на нефть, сланцевая революция в США
▪️ Падение выручки экспортеров, бегство инвесторов из российских активов
▪️ Отток капитала был усилен украинским кризисом, присоединением Крыма и санкциями в отношении РФ
▪️ Прекращение валютных интервенций в поддержку рубля, так как быстро сокращались золотовалютные резервы. ЦБ перешел к плавающему курсу рубля. В условиях снижения нефти это привело к резкому ослаблению рубля
▪️ Переоценка валютных кредитов, резко осложнившая платежеспособность заемщиков
▪️ Резкий рост цен на импорт. Это привело к скачку инфляции
Маркеры:
▪️ Ослабление рубля
▪️ Снижение реальных доходов и рост безработицы с инфляцией
Как устранили:
▪️ Выдача рублевых кредитов банкам, быстрая реакция ЦБ
▪️ Предоставление банкам валютной ликвидности из резервов
▪️ Рост нефти в 2016
▪️ Допналоги на отдельные отрасли, металлурги, получившие хорошую прибыль
▪️ Бюджетное правило. Отвязали рубль от стоимости нефти
▪️ Повысили ставку, чтобы остановить неконтролируемое ослабление рубля
🦠 Кризис 2020
Причины:
▪️ Принудительная приостановка большой доли мирового производства
▪️ Снижение цен на нефть
Маркеры:
▪️ Снижение реальных доходов и деловой активности
Как устранили:
▪️ Раннее снятие карантинных ограничений
▪️ Смягчение ДКП, ставка ЦБ была 4%
Все кризисы начинались со снижения цен на нефть и усугублялись несовершенством финансовой системы.
📌 Сходства с нынешней ситуацией
Сходства нынешней ситуации в экономике есть:
▪️ Низкие цены на нефть с перспективой дальнейшего падения
▪️ Действуют санкции, из-за чего сжат импорт
▪️ Идет замедление деловой активности
Но нет проблем ни с банковской ликвидностью, несмотря на огромную денежную массу. Нет роста безработицы и бесконтрольного роста инфляции. Нет бегства иностранных инвесторов из российских бумаг, их заморозили.
Текущая ситуация совершенно не похожа на другие кризисы, хоть и имеются общие особенности. Обычно проблема прилетала из-за снижения цен на нефть, за этим следовали проблемы у банков, замедление деловой активности.
Сейчас корень всех бед кроется в том, что инфляция имеет не совсем рыночную природу: военные расходы, тарифы, НДС. И ставка ЦБ банально не может справиться с ней. Поэтому ЦБ пытается вызвать дефляцию в ряде отраслей, чтобы компенсировать эти эффекты и получить заветные 4%. Это приводит к падению прибыли компаний, что вынуждает Минфин повышать налоги, а это еще сильнее душит деловую активность. Как итог, совместными стараниями можно нокаутировать экономику и отправить ее в рецессию.
Но есть и позитивные стороны. Достаточно ликвидности, чтобы купировать проблемы. Кризис отчасти рукотворный, и при наличии желания можно быстро снизить ставку и помочь экономике. С другой стороны, есть риски стагфляции.
В любом случае пока еще у ЦБ есть все шансы найти баланс между инфляцией и экономикой, и рецессия не предрешена. Но если передавить со ставкой, то осенью можем отправиться в третью за 6 лет рецессию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба