27 августа 2020 Велес Капитал | Русгидро
РусГидро представила МСФО результаты за 1П20 и провела конференц-звонок. НЕЙТРАЛЬНО.
Результаты компании совпали с нашими прогнозами. EBITDA выросла на треть, а чистая прибыль в 1,6 раз. В плюс сыграла большая водность рек, запуск в начале этого года Зарамагской ГЭС по условиям ДПМ.
Конференц-звонок.
- На конференц-звонке менеджмент подтвердил выплату дивидендов за 2019 г. в наиболее вероятном размере 3,62 коп. на акцию (как и планировалось ранее). Годовое собрание акционеров, которые должны их утвердить, намечено на конец сентября. Обычно компания выплачивает дивиденд ежегодно в начале июля, но в этом году выплата отложена из-за пандемии и согласования выплаты с правительством.
- Доходность по модернизационнным проектам на Дальнем востоке еще не определена, а пятилетние тарифы на Дальнем востоке должны вступить в силу с 2021 г. (ранее ожидались с середины 2020 г.)
- По итогам 2020 г. рост надбавки на выравнивание тарифов на Дальнем востоке по сравнению с 2019 г. ожидается на уровне 20%.
- Газификация дальневосточных станций планируется с помощью и по ценам Газпрома
Наше мнение. Результаты за полугодие обнадеживают, как и то, что, несмотря на задержку, компания все же планирует выплатить дивиденд за 2019 г. По итогам 2020 г. компания должна ввести в эксплуатацию и провести обесценение ТЭЦ в г. Советская Гавань, что не позволит выплатить очень высокие дивиденды по итогам 2020 г. Тем не менее, в 2021-2022 гг. обесценений не ожидается и долгосрочные инвесторы могут получить как рост курсовой стоимости, так и дивидендной доходности. Пока же мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ с целевой ценой акции 0,8 руб. ввиду отсутствия краткосрочных триггеров для котировок.
Результаты компании совпали с нашими прогнозами. EBITDA выросла на треть, а чистая прибыль в 1,6 раз. В плюс сыграла большая водность рек, запуск в начале этого года Зарамагской ГЭС по условиям ДПМ.
Конференц-звонок.
- На конференц-звонке менеджмент подтвердил выплату дивидендов за 2019 г. в наиболее вероятном размере 3,62 коп. на акцию (как и планировалось ранее). Годовое собрание акционеров, которые должны их утвердить, намечено на конец сентября. Обычно компания выплачивает дивиденд ежегодно в начале июля, но в этом году выплата отложена из-за пандемии и согласования выплаты с правительством.
- Доходность по модернизационнным проектам на Дальнем востоке еще не определена, а пятилетние тарифы на Дальнем востоке должны вступить в силу с 2021 г. (ранее ожидались с середины 2020 г.)
- По итогам 2020 г. рост надбавки на выравнивание тарифов на Дальнем востоке по сравнению с 2019 г. ожидается на уровне 20%.
- Газификация дальневосточных станций планируется с помощью и по ценам Газпрома
Наше мнение. Результаты за полугодие обнадеживают, как и то, что, несмотря на задержку, компания все же планирует выплатить дивиденд за 2019 г. По итогам 2020 г. компания должна ввести в эксплуатацию и провести обесценение ТЭЦ в г. Советская Гавань, что не позволит выплатить очень высокие дивиденды по итогам 2020 г. Тем не менее, в 2021-2022 гг. обесценений не ожидается и долгосрочные инвесторы могут получить как рост курсовой стоимости, так и дивидендной доходности. Пока же мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ с целевой ценой акции 0,8 руб. ввиду отсутствия краткосрочных триггеров для котировок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба