10 сентября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Как мы и предполагали, за резким скачком однодневных ставок, произошедшим в последний день периода усреднения, последовало их снижение. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера опустилась примерно до 4,10% после исключительно высокого уровня в 4,38%, зафиксированного во вторник. Средняя стоимость однодневного валютного свопа вернулась к уровню понедельника, снизившись до 3,95% (-27 бп), а закрытие произошло на еще более низкой отметке в 3,52%. После расчетов по операциям Банка России баланс средств банков на корсчетах в ЦБ увеличился, по нашим оценкам, с 1,96 трлн руб. по состоянию на утро среды до 2,55 трлн руб. сегодня. Достигнутая сумма пока немного ниже 2,69 трлн руб., необходимых, по нашим расчетам, для выполнения требований усреднения, однако существенного давления на краткосрочные ставки в ближайшие дни мы не ожидаем, поскольку новый период усреднения только начался. Спрос на вчерашних аукционах Федерального казначейства был высоким: банки полностью выбрали лимит как по однодневному репо (заявок поступило на 20,4 млрд руб. против предложенных 20 млрд руб.), так и по 35-дневным депозитам (227 млрд руб. против 90 млрд руб. соответственно). Сегодня Казначейство проведет аукционы депозитов на срок 14 дней с лимитом 150 млрд руб. и на 56 дней на сумму 50 млрд руб. Мы полагаем, что предложенные к размещению суммы будут выбраны полностью, учитывая, что сегодня и завтра погашаются ранее размещенные Казначейством депозиты в общей сложности на 380 млрд руб. Что касается операций репо, мы ожидаем, что банки выберут все 50 млрд руб., предлагаемые на 91 день, и мы можем увидеть определенный спрос на сегодняшнем аукционе однодневного репо, лимит на котором увеличен до 300 млрд руб.
Более длинные ставки денежного рынка вчера развернулись вниз после нескольких дней активного роста. Ставки процентных свопов снизились на 4–6 бп: годовая и 5-летняя ставки IRS закрылись на отметках 4,82% и 5,58% соответственно. Кривые NDF и кросс-валютных свопов сместились вниз на 2–4 бп, в результате чего в терминах OIS годовая ставка NDF составила 4,05%, а 5-летняя ставка XCCY закрылась на уровне 4,13%. Ставка 3x6 FRA опустилась на 2 бп (до 4,66%), в то время как 6x9 и 9x12 FRA снизились на 6–7 бп, до 4,78% и 4,86% соответственно. Трехмесячная ставка MosPrime частично отыграла произошедший во вторник подъем, опустившись до 4,68% (-4 бп).
ОФЗ: вторую неделю подряд размещение на аукционах превысило 150 млрд руб.; доходности на вторичном рынке снизились.
Вчера Минфин провел аукционы двух флоутеров: 4-летнего ОФЗ-24021 и 10-летнего ОФЗ-29013. В первом случае заявок поступило на 101,4 млрд руб., и в итоге весь доступный для размещения остаток выпуска (46,8 млрд руб.) был реализован, в результате чего объем облигаций в обращении достиг установленного предела в 300 млрд руб. Цена отсечения на аукционе составила 98,54 пп, что соответствовало z-спреду +41 бп к RUONIA и почти совпало с отсечкой на предыдущем аукционе ОФЗ-24021, проводившемся 26 августа. Однако если на аукционе две недели назад Минфин предложил инвесторам дисконт в 0,4 пп к цене вторичного рынка, то вчерашняя цена отсечения соответствовала дисконту в 0,25 пп к уровню mid-котировок выпуска на вторичном рынке. Всего было удовлетворено 126 заявок, на крупнейшую из которых (4,8 млрд руб.) пришлось 10% общего размещения, а на крупнейшие пять – 27%. Доля неконкурентных заявок составила 22,7%, что сравнительно много для аукциона флоутеров. В свою очередь спрос на аукционе ОФЗ-29013 составил 207 млрд руб., а в итоге было размещено бумаг на 111,7 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 1,9x). Цена отсечения составила 96,25 пп, что соответствовало, по нашим оценкам, z-спреду +45 бп к RUONIA. Размещенный объем бумаг был распределен между всего 18 участниками, при этом основная часть облигаций была реализована крупными лотами: на 5 крупнейших из удовлетворенных заявок пришлось 92,5 млрд руб. или 83% общего размещения. Доля неконкурентных заявок составила всего 0,3%.
В целом мы считаем результаты вчерашних аукционов благоприятными с точки зрения кривой ОФЗ-ПД, учитывая, что Минфин опять удовлетворил более половины заявок, а спрос был по-прежнему высоким, как и на аукционе по размещению флоутера на прошлой неделе (тогда, напомним, и объем заявок на 6-летний ОФЗ-29014 (314,8 млрд руб.), и фактическое размещение (187,6 млрд руб.) оказались рекордно высокими. Мы полагаем, что сохраняющееся предпочтение Минфина флоутерам будет способствовать тому, что наклон кривой ОФЗ-ПД будет снижаться. С учетом вчерашних аукционов для выполнения индикативного квартального плана заимствований (1 трлн руб.) Минфину до конца текущего квартала осталось разместить облигаций всего на 231 млрд руб. или 77 млрд руб. в неделю.
На вторичном рынке котировки ОФЗ вчера восстановились вслед за укреплением рубля. Доходности среднесрочных облигаций снизились на 2–4 бп, а длинных – на 3–6 бп, в результате чего наклон кривой немного уменьшился. На общем фоне чуть сильнее смотрелся 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 6,37%), опустившийся в доходности на 7 бп. В числе лидеров также были 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,42%), 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,47%) и 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 6,19%), закрывшиеся снижением доходностей на 6 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг внушительных 30,8 млрд руб., что почти соответствует среднедневному показателю за последний месяц. Наиболее активно торговались ОФЗ-26228 и ОФЗ-26225, объем сделок с которыми составил 8,6 млрд руб. и 7,2 млрд руб. соответственно. Изменения доходностей 10-летних облигаций других развивающихся стран не превысили ±2 бп, за исключением облигаций Колумбии, доходность которых снизилась на 5 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Более длинные ставки денежного рынка вчера развернулись вниз после нескольких дней активного роста. Ставки процентных свопов снизились на 4–6 бп: годовая и 5-летняя ставки IRS закрылись на отметках 4,82% и 5,58% соответственно. Кривые NDF и кросс-валютных свопов сместились вниз на 2–4 бп, в результате чего в терминах OIS годовая ставка NDF составила 4,05%, а 5-летняя ставка XCCY закрылась на уровне 4,13%. Ставка 3x6 FRA опустилась на 2 бп (до 4,66%), в то время как 6x9 и 9x12 FRA снизились на 6–7 бп, до 4,78% и 4,86% соответственно. Трехмесячная ставка MosPrime частично отыграла произошедший во вторник подъем, опустившись до 4,68% (-4 бп).
ОФЗ: вторую неделю подряд размещение на аукционах превысило 150 млрд руб.; доходности на вторичном рынке снизились.
Вчера Минфин провел аукционы двух флоутеров: 4-летнего ОФЗ-24021 и 10-летнего ОФЗ-29013. В первом случае заявок поступило на 101,4 млрд руб., и в итоге весь доступный для размещения остаток выпуска (46,8 млрд руб.) был реализован, в результате чего объем облигаций в обращении достиг установленного предела в 300 млрд руб. Цена отсечения на аукционе составила 98,54 пп, что соответствовало z-спреду +41 бп к RUONIA и почти совпало с отсечкой на предыдущем аукционе ОФЗ-24021, проводившемся 26 августа. Однако если на аукционе две недели назад Минфин предложил инвесторам дисконт в 0,4 пп к цене вторичного рынка, то вчерашняя цена отсечения соответствовала дисконту в 0,25 пп к уровню mid-котировок выпуска на вторичном рынке. Всего было удовлетворено 126 заявок, на крупнейшую из которых (4,8 млрд руб.) пришлось 10% общего размещения, а на крупнейшие пять – 27%. Доля неконкурентных заявок составила 22,7%, что сравнительно много для аукциона флоутеров. В свою очередь спрос на аукционе ОФЗ-29013 составил 207 млрд руб., а в итоге было размещено бумаг на 111,7 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 1,9x). Цена отсечения составила 96,25 пп, что соответствовало, по нашим оценкам, z-спреду +45 бп к RUONIA. Размещенный объем бумаг был распределен между всего 18 участниками, при этом основная часть облигаций была реализована крупными лотами: на 5 крупнейших из удовлетворенных заявок пришлось 92,5 млрд руб. или 83% общего размещения. Доля неконкурентных заявок составила всего 0,3%.
В целом мы считаем результаты вчерашних аукционов благоприятными с точки зрения кривой ОФЗ-ПД, учитывая, что Минфин опять удовлетворил более половины заявок, а спрос был по-прежнему высоким, как и на аукционе по размещению флоутера на прошлой неделе (тогда, напомним, и объем заявок на 6-летний ОФЗ-29014 (314,8 млрд руб.), и фактическое размещение (187,6 млрд руб.) оказались рекордно высокими. Мы полагаем, что сохраняющееся предпочтение Минфина флоутерам будет способствовать тому, что наклон кривой ОФЗ-ПД будет снижаться. С учетом вчерашних аукционов для выполнения индикативного квартального плана заимствований (1 трлн руб.) Минфину до конца текущего квартала осталось разместить облигаций всего на 231 млрд руб. или 77 млрд руб. в неделю.
На вторичном рынке котировки ОФЗ вчера восстановились вслед за укреплением рубля. Доходности среднесрочных облигаций снизились на 2–4 бп, а длинных – на 3–6 бп, в результате чего наклон кривой немного уменьшился. На общем фоне чуть сильнее смотрелся 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 6,37%), опустившийся в доходности на 7 бп. В числе лидеров также были 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,42%), 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,47%) и 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 6,19%), закрывшиеся снижением доходностей на 6 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг внушительных 30,8 млрд руб., что почти соответствует среднедневному показателю за последний месяц. Наиболее активно торговались ОФЗ-26228 и ОФЗ-26225, объем сделок с которыми составил 8,6 млрд руб. и 7,2 млрд руб. соответственно. Изменения доходностей 10-летних облигаций других развивающихся стран не превысили ±2 бп, за исключением облигаций Колумбии, доходность которых снизилась на 5 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter