16 сентября 2020 Invest Heroes
Иными словами, если раньше росли мультипликаторы оценки, то теперь акции не упадут, но нужен будет рост финрезультатов компаний.
Из этого я делаю вывод о том, что имеет смысл ставка:
на сырьевые компании, которые в последнее время являются бенефициарами инфляционных ожиданий: промышленные металлы, древесина, газ, золото — куда ни посмотри, прошло мощное восстановление
на бенефициаров удаленки, таких как кибербезопасность, игры и производители электроники (их бизнес продолжит развиваться и радовать акционеров)
Мы точно увидим последствия COVID, но если опросы не врут, и Байден выиграет, то политика демократов (большие расходы, перераспределение денег от богатых к бедным за счет налогов) и появление вакцин должны здорово подстегнуть расходы в экономике США и ускорить инфляцию.
В то же время, самое популярное сырье — нефть — остается в заложниках экономической активности (самолеты и машины — или жгут топливо или нет…), и я бы не ставил на него, а значит и на этот сектор акций в России: по нашим оценкам (мы не ставим на нефть выше $50 на год вперед, но ставим на восстановление объемов добычи), он недопадал, и акции нефтянки все ещё дороги.
Сырье и валюта
В части валюты я понял, что по EUR/USD мы на большой развилке:
валюта консолидирется на 1.19 уже не одну неделю и может там и пробыть до выборов в США
по итогам выборов Трамп = поход на 1.14, а Байден = 1.25 по евро к доллару
Все дело в том, что Трамп меньше тратит бюджеты и больше борется за торговый профицит с Китаем, да и вообще Трамп с его торговой войной = больше стресса для рынков.
Нефть делает отскок, ураганы помогают этому процессу. Но то, что Trafigura фрахтует крупные танкеры (5х по 2М барр как минимум), а все арабы снизили цены для Азии и Европы + Индия и Китай прекращают покупку нефти в запасы, говорит нам о рисках продолжения коррекции в BRENT. Я пока что не ставлю на рост выше $42, думаю более вероятно что от этого уровня мы сходим к $37 и потом только коррекция в нефти закончится.
По доллару к рублю, я считаю высок шанс, что на экспирации завтра будет локальный пик доллара к рублю, мы завершаем большой тренд:
В отношении же сырья, я думаю что оно возьмет паузу в росте до новых вливаний из бюджета США в расходы, но это вопрос когда, а не если. Может быть до выборов, может после…
Рынок акций РФ
Вчера рынок РФ показал ощутимый рост, чему способствовали 4 фактора:
BRENT удержалась на $40 (и на данных о сокращении запасов даже ещё прибавила вечером)
Как я предполагал, от Лукашенко с Путиным не последовало сенсаций (и это успокоило рынки)
Охота за дивидендами Сбербанка — вполне вероятно, обычка дорастет до 235Р
Австрия заступилась за Северный Поток-2, а в США в оборонный бюджет не успевают внести самые адские санкции, что дало позитив для Газпрома
Тем не менее, сложно оторваться от макро контекста, и если нефть не продолжит восстановление в район $44–45 от $40–41, а может и снова обвалится на более крепком долларе, российские акции вряд ли удержат рост и скорректируются, причем под удар попадут именно нефтефишки и «краем» зацепит остальной рынок, который в общем-то ни в чем не виноват, но вряд ли будет расти против нефти.
Как я отмечал ранее, мне кажется рынок США ещё недопадал и мы видим первую волну коррекции, после которой прошел откат и будет вторая — а дальше к выборам = рост. В этой связи, сейчас хороший момент для ребаланса портфелей: акции уже не на низах и можно решить на что поставить на 3–6 месяцев вперед.
Облигации РФ
Несмотря на ряд позитивных факторов, рынок ОФЗ торгуется в боковике, поскольку инвесторы настороженно ожидают финальных цифр по объёму заимствования на 2020-2023 год.
Сенгодня Минфин размещает все три класса ОФЗ: флоутер 29014, фиксированный купон в 26232 и линкер с привязкой к инфляции 52003. Полагаем, что размещения будут успешными и ведомству удасться привлечь своих инвесторов в каждый класс ОФЗ. Ждём общий объём заимствований на уровне 200 млрд руб с хорошей премией и с высоким объёмом спроса
В корпоративном сегменте эмитенты активно используют окно возможностей и выходят на рынок первичных займов, особенно много субфедеральных заемщиков, которым нужно латать дыры в бюджете.
Российский рубль продолжает торговаться около уровня 75₽/$ на фоне геополитической неопределенности и сезонно слабого счёта текущих операций, но уже с октября есть все шансы увидеть поддержку со стороны положительного счета текущих операций и снижения спроса на валюту от корпоративных игроков, которые активно погашают/рефинансируют внешние долги в сентябре
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба