29 сентября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
По состоянию на утро понедельника остатки средств банков на корсчетах в ЦБ составили 2,56 трлн руб. Это соответствовало нашим расчетам, согласно которым, после уплаты основных налогов баланс корсчетов должен был составить 2,5–2,6 трлн руб. По нашим оценкам, в четверг–пятницу из банковской системы в бюджет было перечислено 815 млрд руб., что примерно на 200 млрд руб. меньше, чем год назад. Запас свободных резервов в банках по-прежнему превышает объем, необходимый для выполнения требований усреднения, который мы оцениваем примерно в 2,45 трлн руб.
С учетом сезонного притока средств из бюджета, ожидаемого в конце месяца, мы предполагаем, что на депозитном аукционе, приходящемся на последнюю неделю периода усреднения, Банк России повысит лимит с 1,37 трлн руб. до 1,4–1,6 трлн руб. Однако мы не исключаем, что в связи с наблюдаемыми сложностями с рублевой ликвидностью банки предложат к размещению меньшую сумму. Мы также ожидаем невысокого спроса на аукционе КОБР. Ставка RUONIA вчера, по нашим оценкам, оставалась вблизи отметки в 4,20% против 4,23% в пятницу. Средняя стоимость однодневного валютного свопа повысилась на 13 бп, до 3,95%, в результате чего однодневный базис вернулся в границы нашего прогнозного интервала (от -25 до -35 бп). На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством банки заняли 90,2 млрд руб., что является максимальной суммой, привлеченной в рамках однодневного инструмента за последнюю неделю. Обязательства банков по регулярным операциям Федерального казначейства по-прежнему превышают индикатор ликвидности Банка России более чем на 1,1 трлн руб., что является уникальной ситуацией в условиях структурного профицита ликвидности, сохраняющегося в банковской системе с 2017 г.
Более длинные ставки денежного рынка вчера развернулись вверх, отыграв пятничное снижение. Ставки 3x6 и 9x12 FRA повысились на 1–3 бп, до 4,69% и 4,91% соответственно. Годовая ставка процентного свопа поднялась на 2 бп (до 4,84%), а 5-летняя выросла на 3 бп, до 5,68%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа прибавили по 3 бп, достигнув 4,15% и 4,23% соответственно в терминах OIS.
ОФЗ: котировки в минусе на низких оборотах. Доходности ОФЗ вчера повысились на 1–3 бп вслед за ослаблением рубля.
Чуть более слабый результат показали 3-летний ОФЗ-26215 (YTM 4,96%), поднявшийся в доходности на 6 бп, а также 10-летний ОФЗ-26228 и 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 6,31/6,40%), прибавившие по 4 бп. Среди инфляционных линкеров отметим 8-летний ОФЗ-52002 (YTM 2,56%), реальная доходность которого повысилась на 4 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже был очень низким: всего 11 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. Локальные облигации других развивающихся стран торговались в узких диапазонах, движения их доходностей не превысили ±2 бп.
Сегодня Минфин объявит параметры завтрашнего регулярного аукциона. Учитывая волатильность на рынке в последнее время, мы предполагаем, что основной акцент вновь может быть сделан на флоутерах, на долю которых пришлось 81% общего объема ОФЗ, размещенных Минфином в 3к20 (и 36% – с начала года). Для сравнения, в 2019 г. доля флоутеров в общем объеме размещения облигаций за весь год составила 5%. В том числе мы ожидаем, что завтра Минфин проведет дебютный аукцион флоутера ОФЗ-29016 с погашением в декабре 2026 г. (максимальный объем данного выпуска в обращении составляет 450 млрд руб.), в паре с которым инвесторам может быть предложен 10-летний флоутер ОФЗ-29013 (его доступный для размещения остаток составляет 338 млрд руб.). Перечень доступных для размещения бумаг с фиксированным купоном ограничен: крупнейший доступный остаток в 390 млрд руб. имеет 15-летний ОФЗ-26233, за которым следуют 5-летний ОФЗ-26234 (310 млрд руб.) и 3-летний ОФЗ-25084 (249 млрд руб.). Исходя из этого мы считаем, что в скором времени Минфин может объявить о выпуске новых ОФЗ-ПД. С учетом относительно плотного графика погашений на 2025–2027 гг. (более 1 трлн руб. в год), мы ожидаем, что новые бумаги будут выпускаться с погашением после 2028 г.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
С учетом сезонного притока средств из бюджета, ожидаемого в конце месяца, мы предполагаем, что на депозитном аукционе, приходящемся на последнюю неделю периода усреднения, Банк России повысит лимит с 1,37 трлн руб. до 1,4–1,6 трлн руб. Однако мы не исключаем, что в связи с наблюдаемыми сложностями с рублевой ликвидностью банки предложат к размещению меньшую сумму. Мы также ожидаем невысокого спроса на аукционе КОБР. Ставка RUONIA вчера, по нашим оценкам, оставалась вблизи отметки в 4,20% против 4,23% в пятницу. Средняя стоимость однодневного валютного свопа повысилась на 13 бп, до 3,95%, в результате чего однодневный базис вернулся в границы нашего прогнозного интервала (от -25 до -35 бп). На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством банки заняли 90,2 млрд руб., что является максимальной суммой, привлеченной в рамках однодневного инструмента за последнюю неделю. Обязательства банков по регулярным операциям Федерального казначейства по-прежнему превышают индикатор ликвидности Банка России более чем на 1,1 трлн руб., что является уникальной ситуацией в условиях структурного профицита ликвидности, сохраняющегося в банковской системе с 2017 г.
Более длинные ставки денежного рынка вчера развернулись вверх, отыграв пятничное снижение. Ставки 3x6 и 9x12 FRA повысились на 1–3 бп, до 4,69% и 4,91% соответственно. Годовая ставка процентного свопа поднялась на 2 бп (до 4,84%), а 5-летняя выросла на 3 бп, до 5,68%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа прибавили по 3 бп, достигнув 4,15% и 4,23% соответственно в терминах OIS.
ОФЗ: котировки в минусе на низких оборотах. Доходности ОФЗ вчера повысились на 1–3 бп вслед за ослаблением рубля.
Чуть более слабый результат показали 3-летний ОФЗ-26215 (YTM 4,96%), поднявшийся в доходности на 6 бп, а также 10-летний ОФЗ-26228 и 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 6,31/6,40%), прибавившие по 4 бп. Среди инфляционных линкеров отметим 8-летний ОФЗ-52002 (YTM 2,56%), реальная доходность которого повысилась на 4 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже был очень низким: всего 11 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. Локальные облигации других развивающихся стран торговались в узких диапазонах, движения их доходностей не превысили ±2 бп.
Сегодня Минфин объявит параметры завтрашнего регулярного аукциона. Учитывая волатильность на рынке в последнее время, мы предполагаем, что основной акцент вновь может быть сделан на флоутерах, на долю которых пришлось 81% общего объема ОФЗ, размещенных Минфином в 3к20 (и 36% – с начала года). Для сравнения, в 2019 г. доля флоутеров в общем объеме размещения облигаций за весь год составила 5%. В том числе мы ожидаем, что завтра Минфин проведет дебютный аукцион флоутера ОФЗ-29016 с погашением в декабре 2026 г. (максимальный объем данного выпуска в обращении составляет 450 млрд руб.), в паре с которым инвесторам может быть предложен 10-летний флоутер ОФЗ-29013 (его доступный для размещения остаток составляет 338 млрд руб.). Перечень доступных для размещения бумаг с фиксированным купоном ограничен: крупнейший доступный остаток в 390 млрд руб. имеет 15-летний ОФЗ-26233, за которым следуют 5-летний ОФЗ-26234 (310 млрд руб.) и 3-летний ОФЗ-25084 (249 млрд руб.). Исходя из этого мы считаем, что в скором времени Минфин может объявить о выпуске новых ОФЗ-ПД. С учетом относительно плотного графика погашений на 2025–2027 гг. (более 1 трлн руб. в год), мы ожидаем, что новые бумаги будут выпускаться с погашением после 2028 г.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter