Первое полугодие выдалось сложным для Газпрома. Выручка компании по МСФО сократилась на 28,8%, до 2,9 трлн руб., из-за рекордного падения цен на природный газ и снижения спроса на углеводороды на фоне пандемии. В Европе продажи компании сократились практически в два раза. Для сравнения: у НОВАТЭКа доходы упали на 27,4%, у ЛУКОЙЛа и Роснефть — на треть.
Источник: данные компании.
Операционная прибыль Газпрома за полугодие рухнула на 75,6%, до 189,98 млрд руб. Расходы компании сократились по всем статьям, кроме оплаты труда, которая повысилась на 8,6% г/г. Многие инвесторы недовольны политикой Газпрома, предусматривающей высокие выплаты топовым сотрудникам. На мой взгляд, компания могла бы увеличить оплату труда в пределах изменения уровня инфляции, рост которой составил 3,2% г/г. Стоит отметить, что у конкурентов операционная прибыль сократилась еще больше: у ЛУКОЙЛа на 80%, у Роснефти на 89,5%, а у НОВАТЭКа на 95,6%.
Прибыль Газпрома обвалилась на 94,8%, до 45,4 млрд руб., из-за снижения операционной прибыли и убытков по курсовым разницам в связи с девальвацией рубля. Тем не менее Газпром, как и НОВАТЭК, в отличие от Роснефти и ЛУКОЙЛа, сумели избежать убытка по итогам полугодия.
По состоянию на 30 июня чистый долг Газпрома составил 3,67 трлн руб., увеличившись на 16,1%. Net Debt/EBITDA оказалось на высоком для отечественного нефтегазового сектора уровне 2,3х.
Объем капитальных затрат в первом полугодии составил 720,19 млрд руб., что на 8,6% меньше, чем годом ранее. Компания сократила инвестиционную программу на фоне негативной ценовой конъюнктуры на рынке природного газа, однако последние пять лет сохраняется высокий уровень капитальных затрат. Большие долговая нагрузка и CAPEX не позволяют компании радовать акционеров щедрыми дивидендами.
Источник: данные компании.
В первом полугодии Газпром сократил добычу газа на 14,5%, до 221,6 млрд куб. м. Стремительное падение цен на голубое топливо на внешних рынках заставило компанию урезать экспортные поставки и добычу газа. В рублевом выражении средняя стоимость реализации газа сократилась на 38,1% — до 9,47 тыс. руб. за тыс. куб.м. Во втором полугодии наблюдается рост цен на природный газ, поскольку ожидается восстановление мировой экономики локаута, вызванного пандемией.
В результате второй волны пандемии, как полагают некоторые аналитики, цены на углеводороды вновь резко обрушатся. Я не согласна с этим мнением, поскольку до конца года появится вакцина от COVID-19, что позволит снизить данные риски. Цена нефти и газа определяется не только балансом спроса/предложения, но и финансовыми условиями, поскольку контракты на углеводороды являются спекулятивными инструментами. Ведущие мировые центробанки в этом году серьезно увеличили денежную массу, поэтому высокий объем ликвидности будет оказывать поддержку контрактам на нефть и газ до появления вакцины от COVID-19. Основные конкуренты продемонстрировали разнонаправленную динамику: НОВАТЭК увеличил добычу газа на 0,02%, а Роснефть и ЛУКОЙЛ сократили на 4,9% и 14,6%. Таким образом, результат Газпрома оказался хуже, чем у большинства конкурентов, что негативно для инвесторов.
Газпром сократил добычу нефти в отчетном периоде на 4,6%, до 22,7 млн тонн. Снижение производства вызвано выполнением соглашения ОПЕК+, которое направлено на сокращение добычи черного золота в период с 1 мая 2020 года по 30 апреля 2022 года. У НОВАТЭКа добыча нефти уменьшилась на 0,8%, у ЛУКОЙЛа на 3,2%, у Роснефти на 6,8%. Динамика добычи нефти у Газпрома оказалась хуже, чем у большинства основных конкурентов.
По мультипликатору P/E бумаги Газпрома торгуются ниже среднеотраслевого значения. Я рекомендую покупать акции с таргетом 203,39 руб. Начиная с третьего квартала ценовая конъюнктура на рынке углеводородов улучшается. Рост цен на природный газ и нефть положительно отразятся на доходах Газпрома. Дополнительную поддержку ценам на природный газ будет оказывать начало отопительного сезона. Что касается ситуации вокруг строительства газопровода Северный поток-2, то я думаю, что этот проект будет завершен. Этот фактор также положительно отразится на капитализации бизнеса Газпрома.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Источник: данные компании.
Операционная прибыль Газпрома за полугодие рухнула на 75,6%, до 189,98 млрд руб. Расходы компании сократились по всем статьям, кроме оплаты труда, которая повысилась на 8,6% г/г. Многие инвесторы недовольны политикой Газпрома, предусматривающей высокие выплаты топовым сотрудникам. На мой взгляд, компания могла бы увеличить оплату труда в пределах изменения уровня инфляции, рост которой составил 3,2% г/г. Стоит отметить, что у конкурентов операционная прибыль сократилась еще больше: у ЛУКОЙЛа на 80%, у Роснефти на 89,5%, а у НОВАТЭКа на 95,6%.
Прибыль Газпрома обвалилась на 94,8%, до 45,4 млрд руб., из-за снижения операционной прибыли и убытков по курсовым разницам в связи с девальвацией рубля. Тем не менее Газпром, как и НОВАТЭК, в отличие от Роснефти и ЛУКОЙЛа, сумели избежать убытка по итогам полугодия.
По состоянию на 30 июня чистый долг Газпрома составил 3,67 трлн руб., увеличившись на 16,1%. Net Debt/EBITDA оказалось на высоком для отечественного нефтегазового сектора уровне 2,3х.
Объем капитальных затрат в первом полугодии составил 720,19 млрд руб., что на 8,6% меньше, чем годом ранее. Компания сократила инвестиционную программу на фоне негативной ценовой конъюнктуры на рынке природного газа, однако последние пять лет сохраняется высокий уровень капитальных затрат. Большие долговая нагрузка и CAPEX не позволяют компании радовать акционеров щедрыми дивидендами.
Источник: данные компании.
В первом полугодии Газпром сократил добычу газа на 14,5%, до 221,6 млрд куб. м. Стремительное падение цен на голубое топливо на внешних рынках заставило компанию урезать экспортные поставки и добычу газа. В рублевом выражении средняя стоимость реализации газа сократилась на 38,1% — до 9,47 тыс. руб. за тыс. куб.м. Во втором полугодии наблюдается рост цен на природный газ, поскольку ожидается восстановление мировой экономики локаута, вызванного пандемией.
В результате второй волны пандемии, как полагают некоторые аналитики, цены на углеводороды вновь резко обрушатся. Я не согласна с этим мнением, поскольку до конца года появится вакцина от COVID-19, что позволит снизить данные риски. Цена нефти и газа определяется не только балансом спроса/предложения, но и финансовыми условиями, поскольку контракты на углеводороды являются спекулятивными инструментами. Ведущие мировые центробанки в этом году серьезно увеличили денежную массу, поэтому высокий объем ликвидности будет оказывать поддержку контрактам на нефть и газ до появления вакцины от COVID-19. Основные конкуренты продемонстрировали разнонаправленную динамику: НОВАТЭК увеличил добычу газа на 0,02%, а Роснефть и ЛУКОЙЛ сократили на 4,9% и 14,6%. Таким образом, результат Газпрома оказался хуже, чем у большинства конкурентов, что негативно для инвесторов.
Газпром сократил добычу нефти в отчетном периоде на 4,6%, до 22,7 млн тонн. Снижение производства вызвано выполнением соглашения ОПЕК+, которое направлено на сокращение добычи черного золота в период с 1 мая 2020 года по 30 апреля 2022 года. У НОВАТЭКа добыча нефти уменьшилась на 0,8%, у ЛУКОЙЛа на 3,2%, у Роснефти на 6,8%. Динамика добычи нефти у Газпрома оказалась хуже, чем у большинства основных конкурентов.
По мультипликатору P/E бумаги Газпрома торгуются ниже среднеотраслевого значения. Я рекомендую покупать акции с таргетом 203,39 руб. Начиная с третьего квартала ценовая конъюнктура на рынке углеводородов улучшается. Рост цен на природный газ и нефть положительно отразятся на доходах Газпрома. Дополнительную поддержку ценам на природный газ будет оказывать начало отопительного сезона. Что касается ситуации вокруг строительства газопровода Северный поток-2, то я думаю, что этот проект будет завершен. Этот фактор также положительно отразится на капитализации бизнеса Газпрома.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter