Газпром идет на поправку

AGEA.TRADE

Скачок инфляции здесь. Куда дальше?

5$ Бездепозитный бонус 1$ Минимальный взнос 0% Комиссии за пополнение

Акции Газпрома интересны для покупки с таргетом 203, 29 руб.

Первое полугодие выдалось сложным для Газпрома. Выручка компании по МСФО сократилась на 28,8%, до 2,9 трлн руб., из-за рекордного падения цен на природный газ и снижения спроса на углеводороды на фоне пандемии. В Европе продажи компании сократились практически в два раза. Для сравнения: у НОВАТЭКа доходы упали на 27,4%, у ЛУКОЙЛа и Роснефть — на треть.

Газпром идет на поправку

Источник: данные компании.

Операционная прибыль Газпрома за полугодие рухнула на 75,6%, до 189,98 млрд руб. Расходы компании сократились по всем статьям, кроме оплаты труда, которая повысилась на 8,6% г/г. Многие инвесторы недовольны политикой Газпрома, предусматривающей высокие выплаты топовым сотрудникам. На мой взгляд, компания могла бы увеличить оплату труда в пределах изменения уровня инфляции, рост которой составил 3,2% г/г. Стоит отметить, что у конкурентов операционная прибыль сократилась еще больше: у ЛУКОЙЛа на 80%, у Роснефти на 89,5%, а у НОВАТЭКа на 95,6%.

Прибыль Газпрома обвалилась на 94,8%, до 45,4 млрд руб., из-за снижения операционной прибыли и убытков по курсовым разницам в связи с девальвацией рубля. Тем не менее Газпром, как и НОВАТЭК, в отличие от Роснефти и ЛУКОЙЛа, сумели избежать убытка по итогам полугодия.

По состоянию на 30 июня чистый долг Газпрома составил 3,67 трлн руб., увеличившись на 16,1%. Net Debt/EBITDA оказалось на высоком для отечественного нефтегазового сектора уровне 2,3х.

Объем капитальных затрат в первом полугодии составил 720,19 млрд руб., что на 8,6% меньше, чем годом ранее. Компания сократила инвестиционную программу на фоне негативной ценовой конъюнктуры на рынке природного газа, однако последние пять лет сохраняется высокий уровень капитальных затрат. Большие долговая нагрузка и CAPEX не позволяют компании радовать акционеров щедрыми дивидендами.


Источник: данные компании.

В первом полугодии Газпром сократил добычу газа на 14,5%, до 221,6 млрд куб. м. Стремительное падение цен на голубое топливо на внешних рынках заставило компанию урезать экспортные поставки и добычу газа. В рублевом выражении средняя стоимость реализации газа сократилась на 38,1% — до 9,47 тыс. руб. за тыс. куб.м. Во втором полугодии наблюдается рост цен на природный газ, поскольку ожидается восстановление мировой экономики локаута, вызванного пандемией.

В результате второй волны пандемии, как полагают некоторые аналитики, цены на углеводороды вновь резко обрушатся. Я не согласна с этим мнением, поскольку до конца года появится вакцина от COVID-19, что позволит снизить данные риски. Цена нефти и газа определяется не только балансом спроса/предложения, но и финансовыми условиями, поскольку контракты на углеводороды являются спекулятивными инструментами. Ведущие мировые центробанки в этом году серьезно увеличили денежную массу, поэтому высокий объем ликвидности будет оказывать поддержку контрактам на нефть и газ до появления вакцины от COVID-19. Основные конкуренты продемонстрировали разнонаправленную динамику: НОВАТЭК увеличил добычу газа на 0,02%, а Роснефть и ЛУКОЙЛ сократили на 4,9% и 14,6%. Таким образом, результат Газпрома оказался хуже, чем у большинства конкурентов, что негативно для инвесторов.

Газпром сократил добычу нефти в отчетном периоде на 4,6%, до 22,7 млн тонн. Снижение производства вызвано выполнением соглашения ОПЕК+, которое направлено на сокращение добычи черного золота в период с 1 мая 2020 года по 30 апреля 2022 года. У НОВАТЭКа добыча нефти уменьшилась на 0,8%, у ЛУКОЙЛа на 3,2%, у Роснефти на 6,8%. Динамика добычи нефти у Газпрома оказалась хуже, чем у большинства основных конкурентов.



По мультипликатору P/E бумаги Газпрома торгуются ниже среднеотраслевого значения. Я рекомендую покупать акции с таргетом 203,39 руб. Начиная с третьего квартала ценовая конъюнктура на рынке углеводородов улучшается. Рост цен на природный газ и нефть положительно отразятся на доходах Газпрома. Дополнительную поддержку ценам на природный газ будет оказывать начало отопительного сезона. Что касается ситуации вокруг строительства газопровода Северный поток-2, то я думаю, что этот проект будет завершен. Этот фактор также положительно отразится на капитализации бизнеса Газпрома.

Мощная торговая платформа


AGEA предлагает драгоценные металлы, цифровые или криптовалюты, обычные валюты, товарные и индексные контракты, а также финансовые инструменты других классов активов через несколько торговых платформ

Источник: /
https://investcafe.ru/blogs/22555/posts/86904
12:26 ФРС столкнулась с двойной инфляцией, рисками роста из-за коронавируса и сбоя в цепочках поставок
12:25 Играем и зарабатываем
12:24 Обзор техногигантов - Apple и Amazon
12:22 BioNTech планирует разработать вакцину против малярии
12:22 Еще одна женская история. Печальная…
12:20 США опять поднимут потолок госдолга?
12:19 Цифровые платежи лучше нефти
12:18 Безос предложил NASA покрыть $2 млрд расходов в обмен на лунный контракт
12:18 Philip Morris пообещала прекратить продажу сигарет в Великобритании
12:14 В 1-м полугодии Michelin вернулась на прибыльный уровень
12:13 Рынок облигаций: дальше только рост?
12:12 Эпидемиологическая ситуация
12:11 Акции Micron Technology, Inc. Рекомендация - ПОКУПАТЬ
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка https://elitetrader.ru/index.php?newsid=523912 обязательна Условия использования материалов