3 февраля 2008 Pro Finance Service
Кажется, еще совсем недавно британский фунт, с легкостью преодолев массу укрепленных сопротивлений, красовался на собственном Эвересте в области 2.1158. Но нынче уже не те времена, и не те настроения. Сегодня фунт прочно обосновался ниже своеобразного пограничного столба - уровня 2.000. Не далее как 22 января он протестировал отметку 1.9327 - в последний раз фунт был на этих рубежах в марте прошлого года. Назвать коррекцией падение почти на 2000 пунктов за два с половиной месяца - язык не поворачивается. Даже на дневном интервале это движение выглядит как уверенный нисходящий тренд в среднесрочном периоде, когда короткие мгновения восстановления неминуемо сменяются еще более глубоким падением. В связи с этим возникает два совершенно закономерных и, в чем-то даже банальных, вопроса: во-первых, в чем фундаментальная основа негативного настроя рынка к британской валюте; во-вторых, насколько глубокой может оказаться его "кроличья нора". Нет, мы не будем утомлять читателя подробными ответами на эти вопросы - для этого нам потребовалось бы, как минимум, написать диссертацию, - а лишь коротко коснемся ключевых, на наш взгляд, аспектов, чтобы оценить перспективы фунта на ближайшее время с учетом предстоящих экономических публикаций.
Итак, гордое шествие фунта к новым вершинам неожиданно оборвалось в начале ноября. Сейчас очень много говорят о том, что рецессия в США неизбежно отразится на состоянии экономик других стран, многие из которых действительно замедляют темпы роста и демонстрируют признаки охлаждения. Великобритания в их числе. По данным Национального института социально-экономических исследований Великобритании, экономика страны в 2008 году вырастет лишь на 2% по сравнению с предыдущим прогнозом 2,2%. Причиной ослабления аналитики называют внутренний спрос, который, вероятно, также будет стабильно падать на фоне нагнетания пессимистичных настроений. Индекс деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности в январе снизился до уровня 50,6 - опасно приблизившись к пограничному значению (50,0), отделяющему состояние спада от состояния роста. Это самое худшее значение показателя за последние 2,5 года, которое выглядит еще более мрачным на фоне сокращения объема новых заказов в промышленности. Это значит, что в ближайшее время следует готовиться к сокращению объемов производства и, вероятно, прибыли компаний промышленного сектора. Цены на жилье в стране продолжают падать третий месяц подряд. Об этом нам сообщило агентство Nationwide, крупнейшее строительное общество Великобритании. В январе стоимость жилья снизилась примерно на 0,1%. Однако низкие цены вовсе не стимулируют интерес к покупкам. В среду Банк Англии опубликовал отчет по одобренным ипотечным кредитам, в котором говорилось, что их число сократилось до рекордных минимумов с начала ведения статистики (1999 год). Совсем недавно г-н Шефердсон в своем интервью нам очень доходчиво объяснил, какие проблемы влечет за собой удешевление жилой недвижимости и, несмотря на то, что его комментарий относился к США, его можно с тем же успехом отнести и к Великобритании. Однако многие страны оказались в аналогичных условиях и испытывают аналогичные проблемы. Например Штаты, которые, по сути, являются средоточием всех зол, или Япония, которая тоже балансирует на грани кризиса. Так почему же многие валюты растут, по крайней мере, против доллара, а фунт падает. Дело в том, что у Великобритании есть то, чего нет у других - оскандалившийся Центробанк. В данном случае, в роли стрелочника выступает Northern Rock с толпами вкладчиков, дежурящих у дверей банка с пяти утра. Можно сказать, что кризис одного из крупнейших банков Великобритании стал поворотным моментом не только на валютном рынке, но и в экономике в целом. Он обнажил целый ряд проблем, связанных с регулятивными органами, эффективностью законодательства в области финансового регулирования и надзора, способностью Центробанка и Минфина к слаженным и адекватным действиям в чрезвычайных обстоятельствах и так далее. В итоге Великобритания получила кризис доверия к банковской системе, он наложился на кризис кредитования и кризис ликвидности, которые так некстати разразились на мировых рынках. и, в определенной степени, и подтолкнули Northern Rock к провалу.
Так глубока ли "кроличья нора"? Кажется, заглянешь, и дна отсюда не видать. Однако наша задача понять, помогут ли увидеть его события предстоящей недели, коих будет совсем немного. Начнем издалека - с публикации индекса деловой активности в секторе услуг, намеченной на вторник. Надежда на то, что показатель, устойчиво снижавшийся в течение 2007 года, неожиданно сменит направление, когда остальные сектора экономики переживают упадок, не то что призрачна, она просто отсутствует. Согласно прогнозам, значение индекса составит 52,0 против 52,4 в декабре. Это станет еще одним доказательством того, что в Туманном Альбионе дела идут из рук вон плохо. Учитывая то, сколько бед свалилось на голову потребителей, среди которых сокращение располагаемого дохода, ухудшение личных финансовых прогнозов, ужесточение условий кредитования и общая нестабильность, навряд ли стоит ожидать от них повышенной активности, которая напрямую влияет на активность бизнеса (розничные продажи за декабрь, снизившиеся на 0,4% - яркое тому подтверждение). Маловероятно, что этот отчет сможет облегчить участь фунта. Скорее всего, не удастся это и отчету по объему производства за декабрь, который выйдет в четверг. Сокращение потребительских расходов, уменьшение числа новых заказов, рост цен на энергоносители - все экто не способствует наращиванию объемов производства. В последние месяцы показатель демонстрирует некоторую волатильность: периоды спада сменяются стабилизацией. В данном случае, ключевым фактором остается конкурентноспособность, возможно, что недавнее ослабление фунта против доллара и , особенно, против евро, помогут ее поднять. Но не стоит делать на это ставку, поскольку, охлаждение мировой экономики и снижение деловой активности в странах - торговых партнерах, скорее всего, сведут на нет возможный позитивный эффект. Согласно прогнозам, в декабре объем производства вырос на 0,2% после падения на 0,1% в ноябре.
И, наконец, главное событие недели - решение по ставке Банка Англии. От Комитета по монетарной политике не ждут ничего, кроме снижения, как минимум, на 0,25%. Некоторые даже поговаривают о том, что не мешало бы снизить на 0,5%, чтобы облегчить состояние экономики. Совершенно, очевидно, что подобные перспективы никак не способствуют укреплению фунта, даже напротив, сильно подрывают его позиции. Однако в отношении Банка Англии не все так просто. Как известно, это один из Центробанков, придерживающихся четкой инфляционной цели (2%) (Прим ProFinance: в декабре индекс CPI в годовом соотношении составил 2,1% и не изменился с ноября). При этом последние комментарии со стороны членов ЦБ свидетельствуют о том, что они крайне обеспокоены возможным усилением ценового давления и намерены проявлять крайнюю осторожность в процессе понижения ставки. Так, выступая на прошлой неделе, Председатель Центробанка Кинг отметил, что "еще рано делать окончательные выводы насчет будущего монетарной политики. В частности, Растущеие цены на продукты питания и топливо внушают серьезные опасения, равно как и динамика инфляционных ожиданий". "Мы столкнулись с непростой задачей балансировки существующих экономических рисков. Однако, мы начинаем год в том положении, когда ставка Банка на уровне 5,5%, вероятно, оказывает некоторое давление на спрос", - отметил он. Его слова были восприняты как сигнал к снижению ставки на заседании 7 февраля. Однако Председатель сильно обеспокоен инфляционными ожиданиями, которые формируются под воздействием таких внешних факторов, как цены на нефть. Независимое исследование, проведенное Citigroup, показало, что в декабре они достигли своих рекордных уровней - 3.3%. Между тем, ослабление фунта также влечет за собой усиление инфляционного давления. В данном случае, мы видим нечто подобное тому, что происходит в Еврозоне, где ЕЦБ также уделяет очень большое внимание проблеме инфляции, ставя ее во главу угла. Однако Банку Англии деваться некуда, ему придется понизить ставки в феврале, хотя, возможно, рынок будет разочарован чрезмерной постепенностью процесса. Похоже, что рубить с плеча умеет только ФРС. Но поможет ли "ястребиный" настрой Центробанка фунту? Мы склоняемся к негативному ответу на этот вопрос. Уже неоднократно говорилось о том, что инфляция на фоне ослабления экономики - это худшее из всех бед. Что проку в том, что Банк Англии не сможет понизить ставку, опасаясь инфляции, если экономика при этом будет разваливаться на глазах? В таких условиях навряд ли стоит рассчитывать на то, что дифференциал по ставке сильно поможет британской валюте.
И, напоследок, еще несколько замечаний. Во-первых, ликвидация carry, вероятно, продолжится на фоне рецессии в США и нестабильности на фондовых рынках. Это значит, фунт будет распродаваться в паре с иеной, что будет способствовать усилению общих медвежьих настроений по данной валюте. Во-вторых, в отличие от евро, не фунт не паразитирует на слабости доллара, а, напротив, доллару удается подрасти на слабости фунта. Об этом свидетельствует более глубокое падение фунт/доллара по сравнению с весьма скромной коррекцией евро/доллара в рамках долгосрочных движений. И, в-третьих, с точки зрения трендового анализа, мы видим, что фунт/доллар пробил среднюю линию нисходящих Вил Эндрюса, построенных на дневном графике по точкам (2,0621/1,9652/2,1158). Первая попытка тестирования этой линии, на прошлой неделе, оказалась неудачной, это придало прочности сопротивлению и может способствовать развитию консолидации с нисходящим уклоном, и движению к нижней линии Вилл в среднесрочной перспективе. Итак, насколько глубока "кроличья нора" судить Вам, уважаемый читатель
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Итак, гордое шествие фунта к новым вершинам неожиданно оборвалось в начале ноября. Сейчас очень много говорят о том, что рецессия в США неизбежно отразится на состоянии экономик других стран, многие из которых действительно замедляют темпы роста и демонстрируют признаки охлаждения. Великобритания в их числе. По данным Национального института социально-экономических исследований Великобритании, экономика страны в 2008 году вырастет лишь на 2% по сравнению с предыдущим прогнозом 2,2%. Причиной ослабления аналитики называют внутренний спрос, который, вероятно, также будет стабильно падать на фоне нагнетания пессимистичных настроений. Индекс деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности в январе снизился до уровня 50,6 - опасно приблизившись к пограничному значению (50,0), отделяющему состояние спада от состояния роста. Это самое худшее значение показателя за последние 2,5 года, которое выглядит еще более мрачным на фоне сокращения объема новых заказов в промышленности. Это значит, что в ближайшее время следует готовиться к сокращению объемов производства и, вероятно, прибыли компаний промышленного сектора. Цены на жилье в стране продолжают падать третий месяц подряд. Об этом нам сообщило агентство Nationwide, крупнейшее строительное общество Великобритании. В январе стоимость жилья снизилась примерно на 0,1%. Однако низкие цены вовсе не стимулируют интерес к покупкам. В среду Банк Англии опубликовал отчет по одобренным ипотечным кредитам, в котором говорилось, что их число сократилось до рекордных минимумов с начала ведения статистики (1999 год). Совсем недавно г-н Шефердсон в своем интервью нам очень доходчиво объяснил, какие проблемы влечет за собой удешевление жилой недвижимости и, несмотря на то, что его комментарий относился к США, его можно с тем же успехом отнести и к Великобритании. Однако многие страны оказались в аналогичных условиях и испытывают аналогичные проблемы. Например Штаты, которые, по сути, являются средоточием всех зол, или Япония, которая тоже балансирует на грани кризиса. Так почему же многие валюты растут, по крайней мере, против доллара, а фунт падает. Дело в том, что у Великобритании есть то, чего нет у других - оскандалившийся Центробанк. В данном случае, в роли стрелочника выступает Northern Rock с толпами вкладчиков, дежурящих у дверей банка с пяти утра. Можно сказать, что кризис одного из крупнейших банков Великобритании стал поворотным моментом не только на валютном рынке, но и в экономике в целом. Он обнажил целый ряд проблем, связанных с регулятивными органами, эффективностью законодательства в области финансового регулирования и надзора, способностью Центробанка и Минфина к слаженным и адекватным действиям в чрезвычайных обстоятельствах и так далее. В итоге Великобритания получила кризис доверия к банковской системе, он наложился на кризис кредитования и кризис ликвидности, которые так некстати разразились на мировых рынках. и, в определенной степени, и подтолкнули Northern Rock к провалу.
Так глубока ли "кроличья нора"? Кажется, заглянешь, и дна отсюда не видать. Однако наша задача понять, помогут ли увидеть его события предстоящей недели, коих будет совсем немного. Начнем издалека - с публикации индекса деловой активности в секторе услуг, намеченной на вторник. Надежда на то, что показатель, устойчиво снижавшийся в течение 2007 года, неожиданно сменит направление, когда остальные сектора экономики переживают упадок, не то что призрачна, она просто отсутствует. Согласно прогнозам, значение индекса составит 52,0 против 52,4 в декабре. Это станет еще одним доказательством того, что в Туманном Альбионе дела идут из рук вон плохо. Учитывая то, сколько бед свалилось на голову потребителей, среди которых сокращение располагаемого дохода, ухудшение личных финансовых прогнозов, ужесточение условий кредитования и общая нестабильность, навряд ли стоит ожидать от них повышенной активности, которая напрямую влияет на активность бизнеса (розничные продажи за декабрь, снизившиеся на 0,4% - яркое тому подтверждение). Маловероятно, что этот отчет сможет облегчить участь фунта. Скорее всего, не удастся это и отчету по объему производства за декабрь, который выйдет в четверг. Сокращение потребительских расходов, уменьшение числа новых заказов, рост цен на энергоносители - все экто не способствует наращиванию объемов производства. В последние месяцы показатель демонстрирует некоторую волатильность: периоды спада сменяются стабилизацией. В данном случае, ключевым фактором остается конкурентноспособность, возможно, что недавнее ослабление фунта против доллара и , особенно, против евро, помогут ее поднять. Но не стоит делать на это ставку, поскольку, охлаждение мировой экономики и снижение деловой активности в странах - торговых партнерах, скорее всего, сведут на нет возможный позитивный эффект. Согласно прогнозам, в декабре объем производства вырос на 0,2% после падения на 0,1% в ноябре.
И, наконец, главное событие недели - решение по ставке Банка Англии. От Комитета по монетарной политике не ждут ничего, кроме снижения, как минимум, на 0,25%. Некоторые даже поговаривают о том, что не мешало бы снизить на 0,5%, чтобы облегчить состояние экономики. Совершенно, очевидно, что подобные перспективы никак не способствуют укреплению фунта, даже напротив, сильно подрывают его позиции. Однако в отношении Банка Англии не все так просто. Как известно, это один из Центробанков, придерживающихся четкой инфляционной цели (2%) (Прим ProFinance: в декабре индекс CPI в годовом соотношении составил 2,1% и не изменился с ноября). При этом последние комментарии со стороны членов ЦБ свидетельствуют о том, что они крайне обеспокоены возможным усилением ценового давления и намерены проявлять крайнюю осторожность в процессе понижения ставки. Так, выступая на прошлой неделе, Председатель Центробанка Кинг отметил, что "еще рано делать окончательные выводы насчет будущего монетарной политики. В частности, Растущеие цены на продукты питания и топливо внушают серьезные опасения, равно как и динамика инфляционных ожиданий". "Мы столкнулись с непростой задачей балансировки существующих экономических рисков. Однако, мы начинаем год в том положении, когда ставка Банка на уровне 5,5%, вероятно, оказывает некоторое давление на спрос", - отметил он. Его слова были восприняты как сигнал к снижению ставки на заседании 7 февраля. Однако Председатель сильно обеспокоен инфляционными ожиданиями, которые формируются под воздействием таких внешних факторов, как цены на нефть. Независимое исследование, проведенное Citigroup, показало, что в декабре они достигли своих рекордных уровней - 3.3%. Между тем, ослабление фунта также влечет за собой усиление инфляционного давления. В данном случае, мы видим нечто подобное тому, что происходит в Еврозоне, где ЕЦБ также уделяет очень большое внимание проблеме инфляции, ставя ее во главу угла. Однако Банку Англии деваться некуда, ему придется понизить ставки в феврале, хотя, возможно, рынок будет разочарован чрезмерной постепенностью процесса. Похоже, что рубить с плеча умеет только ФРС. Но поможет ли "ястребиный" настрой Центробанка фунту? Мы склоняемся к негативному ответу на этот вопрос. Уже неоднократно говорилось о том, что инфляция на фоне ослабления экономики - это худшее из всех бед. Что проку в том, что Банк Англии не сможет понизить ставку, опасаясь инфляции, если экономика при этом будет разваливаться на глазах? В таких условиях навряд ли стоит рассчитывать на то, что дифференциал по ставке сильно поможет британской валюте.
И, напоследок, еще несколько замечаний. Во-первых, ликвидация carry, вероятно, продолжится на фоне рецессии в США и нестабильности на фондовых рынках. Это значит, фунт будет распродаваться в паре с иеной, что будет способствовать усилению общих медвежьих настроений по данной валюте. Во-вторых, в отличие от евро, не фунт не паразитирует на слабости доллара, а, напротив, доллару удается подрасти на слабости фунта. Об этом свидетельствует более глубокое падение фунт/доллара по сравнению с весьма скромной коррекцией евро/доллара в рамках долгосрочных движений. И, в-третьих, с точки зрения трендового анализа, мы видим, что фунт/доллар пробил среднюю линию нисходящих Вил Эндрюса, построенных на дневном графике по точкам (2,0621/1,9652/2,1158). Первая попытка тестирования этой линии, на прошлой неделе, оказалась неудачной, это придало прочности сопротивлению и может способствовать развитию консолидации с нисходящим уклоном, и движению к нижней линии Вилл в среднесрочной перспективе. Итак, насколько глубока "кроличья нора" судить Вам, уважаемый читатель
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу