3 июня 2009 Forex Club | Архив
"Нет сотрудничеству без представительства!" Этот боевой клич российских лидеров, похоже, подхватывают и коллеги России по БРИК - Китай и Бразилия. Лишь Индия пока молчит о своих намерениях. Тем не менее, идея предельно ясна: пустите нас за стол переговоров на равных, или мы начнем швырять ваши баксы в море (как некогда взбунтовавшиеся американские колонисты утопили в Бостонской гавани весь груз британского чая, что стало катализатором войны за независимость).
Однако подобно тому, как бостонские демократы, безжалостно опустошавшие корабельные трюмы, вряд ли могли помыслить себе дальнейшую жизнь без чая - так и строптивые члены БРИК, требующие себе достойного "места под солнцем" в МВФ, ВТО, ООН и МБРР, не готовы к ломке, которая начнется у них без долларов США. В конце концов, все они вложили огромные суммы в американскую валюту и много потеряют, если валюта рухнет (по этой же причине Китай не может позволить своему юаню отправиться в свободное плавание: его рост на 10% в одно мгновение сократит объем резервов на $200 млрд… а при гибком валютном режиме более вероятно укрепление юаня против USD на 30%).
Однако, как нам пришлось уяснить после краха Bear и Lehman, когда в дело вступает стадный инстинкт, то, что казалось немыслимым в понедельник, становится реальностью уже в пятницу. Власть над финансовыми рынками попала в руки толпы, и это чертовски сложно изменить. И тем чаще могут раздаваться призывы, подобные тем, что исходят сейчас от России и государств БРИК, которые используют валютную политику и давление на доллар для лоббирования своих геополитических интересов (а вы уж будьте уверены, что проблема дефицитов и долга США и рядом не стояла с такими животрепещущими для БРИК вопросами, как ситуация в Тибете, Грузии или Амазонии).
Как успокаивает нас история, подобные атаки на статус доллара США как мировой резервной валюты обычно недолговечны, они приходят и уходят со сменой деловых и политических циклов (применительно к внутренним нуждам).
Тем не менее, меня не перестает беспокоить сделанное на прошлой неделе заявление ведущего государственного пенсионного фонда Южной Кореи о том, что он не намеревается больше покупать казначейские облигации США в связи с их слишком низкой прибыльностью (хотя он не объявил, что будет продавать доллары), а также прошедшее в мае заседание 16-ти азиатских ЦБ, где на официальном уровне обсуждалась необходимость диверсификации резервов и отхода от USD и ГКО США (эти банки распоряжаются резервами на сумму примерно $1 трлн. - не считая Китай и Японию).
И отчего у меня окончательно встают дыбом волосы - так это полнейшее умиротворение Вашингтона в отношении доллара да и вообще финансового сектора. Гайтнер снова заявил, что рост доходности по ГКО демонстрирует, что рынки начинают исключать из цен риски дефляции (нормализация). Когда же я смотрю, что рынки творят с USD и ГКО, я просто не знаю, куда бежать. Лично мне это не кажется нормализацией - скорее крахом всех надежд на восстановление за пределами того, что не способны охватить многочисленные программы поддержки, генерируемые госсектором (то бишь правительством США). Последними помощь властей получили страховщики жизни. Кто следующий? Хедж-фонды? взаимные трастовые фонды?
Акции, тем не менее, выросли в цене, что преимущественно отражает успех агрессивной кампании правительства (по большей части - ФРС) по восстановлению доверия. Но насколько отражает действительность это рост фондового рынка на 40%?
Таким образом, то, что происходит сейчас со ставками и на FX, гораздо ближе к страху/неопределенности, чем к нормализации ожиданий/доверия, и это так сплотило страны БРИК, а также заставило Гайтнера поспешить на поклон к Китаю - главному банкиру Америки.
До тех пор, пока политика не будет перекроена таким образом, чтобы охватывать проблемы БРИК, игроков на рынках валют и ценных бумаг, падающего доллара (как зеркального отражения растущих цен на сырье) и растущей доходности по ГКО (растущей доходности мировых ценных бумаг), это восстановление будет проходить не V-, а W-образно. Один-два квартала роста ВВП при спонсорской поддержке властей - и снова спад. Причем это потребует усиления роли правительства в процессе установления уровня ставок, а не просто стимулирования роста цен на акции (гарантирование покупки и размещения ценных бумаг "частного" и теневого банковского секторов)… а еще интервенции для поддержки USD и матери всех облигаций - ценных бумаг с ипотечных покрытием MBS…
Доллару не грозит полный крах, но налицо признаки его возможного беспорядочного падения, что делает уязвимым рынки активов США. В этом случае даже акции падут жертвой такого хаотичного ослабления доллара.
Возможно, страны БРИК не намеренно подталкивают доллар к краю пропасти... но "незнание закона не освобождает от ответственности". На данный момент подобная риторика очевидна, и когда 16 мая представители БРИК соберутся на саммит в России - ждите ослабления доллара. Председательствовать на встрече будут "железные чекисты" Путин и Медведев, и их приоритетная задача: лишний раз "ткнуть США в глаз". Так что этот день станет важным событием для американской валюты.
Дэвид Гилмор
Foreign Exchange Analytics
Однако подобно тому, как бостонские демократы, безжалостно опустошавшие корабельные трюмы, вряд ли могли помыслить себе дальнейшую жизнь без чая - так и строптивые члены БРИК, требующие себе достойного "места под солнцем" в МВФ, ВТО, ООН и МБРР, не готовы к ломке, которая начнется у них без долларов США. В конце концов, все они вложили огромные суммы в американскую валюту и много потеряют, если валюта рухнет (по этой же причине Китай не может позволить своему юаню отправиться в свободное плавание: его рост на 10% в одно мгновение сократит объем резервов на $200 млрд… а при гибком валютном режиме более вероятно укрепление юаня против USD на 30%).
Однако, как нам пришлось уяснить после краха Bear и Lehman, когда в дело вступает стадный инстинкт, то, что казалось немыслимым в понедельник, становится реальностью уже в пятницу. Власть над финансовыми рынками попала в руки толпы, и это чертовски сложно изменить. И тем чаще могут раздаваться призывы, подобные тем, что исходят сейчас от России и государств БРИК, которые используют валютную политику и давление на доллар для лоббирования своих геополитических интересов (а вы уж будьте уверены, что проблема дефицитов и долга США и рядом не стояла с такими животрепещущими для БРИК вопросами, как ситуация в Тибете, Грузии или Амазонии).
Как успокаивает нас история, подобные атаки на статус доллара США как мировой резервной валюты обычно недолговечны, они приходят и уходят со сменой деловых и политических циклов (применительно к внутренним нуждам).
Тем не менее, меня не перестает беспокоить сделанное на прошлой неделе заявление ведущего государственного пенсионного фонда Южной Кореи о том, что он не намеревается больше покупать казначейские облигации США в связи с их слишком низкой прибыльностью (хотя он не объявил, что будет продавать доллары), а также прошедшее в мае заседание 16-ти азиатских ЦБ, где на официальном уровне обсуждалась необходимость диверсификации резервов и отхода от USD и ГКО США (эти банки распоряжаются резервами на сумму примерно $1 трлн. - не считая Китай и Японию).
И отчего у меня окончательно встают дыбом волосы - так это полнейшее умиротворение Вашингтона в отношении доллара да и вообще финансового сектора. Гайтнер снова заявил, что рост доходности по ГКО демонстрирует, что рынки начинают исключать из цен риски дефляции (нормализация). Когда же я смотрю, что рынки творят с USD и ГКО, я просто не знаю, куда бежать. Лично мне это не кажется нормализацией - скорее крахом всех надежд на восстановление за пределами того, что не способны охватить многочисленные программы поддержки, генерируемые госсектором (то бишь правительством США). Последними помощь властей получили страховщики жизни. Кто следующий? Хедж-фонды? взаимные трастовые фонды?
Акции, тем не менее, выросли в цене, что преимущественно отражает успех агрессивной кампании правительства (по большей части - ФРС) по восстановлению доверия. Но насколько отражает действительность это рост фондового рынка на 40%?
Таким образом, то, что происходит сейчас со ставками и на FX, гораздо ближе к страху/неопределенности, чем к нормализации ожиданий/доверия, и это так сплотило страны БРИК, а также заставило Гайтнера поспешить на поклон к Китаю - главному банкиру Америки.
До тех пор, пока политика не будет перекроена таким образом, чтобы охватывать проблемы БРИК, игроков на рынках валют и ценных бумаг, падающего доллара (как зеркального отражения растущих цен на сырье) и растущей доходности по ГКО (растущей доходности мировых ценных бумаг), это восстановление будет проходить не V-, а W-образно. Один-два квартала роста ВВП при спонсорской поддержке властей - и снова спад. Причем это потребует усиления роли правительства в процессе установления уровня ставок, а не просто стимулирования роста цен на акции (гарантирование покупки и размещения ценных бумаг "частного" и теневого банковского секторов)… а еще интервенции для поддержки USD и матери всех облигаций - ценных бумаг с ипотечных покрытием MBS…
Доллару не грозит полный крах, но налицо признаки его возможного беспорядочного падения, что делает уязвимым рынки активов США. В этом случае даже акции падут жертвой такого хаотичного ослабления доллара.
Возможно, страны БРИК не намеренно подталкивают доллар к краю пропасти... но "незнание закона не освобождает от ответственности". На данный момент подобная риторика очевидна, и когда 16 мая представители БРИК соберутся на саммит в России - ждите ослабления доллара. Председательствовать на встрече будут "железные чекисты" Путин и Медведев, и их приоритетная задача: лишний раз "ткнуть США в глаз". Так что этот день станет важным событием для американской валюты.
Дэвид Гилмор
Foreign Exchange Analytics
http://www.fxclub.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба