13 ноября 2020 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Qorvo Inc. — американская полупроводниковая компания. Она выпускает комплектующие для Apple, Huawei и других производителей электроники, и перспективы бизнеса связаны с перспективами крупнейших клиентов.
На чем зарабатывают
Согласно годовому отчету, выручка компании разделяется на два сегмента:
Мобильные продукты. Это железо для обеспечения вайфай-соединения и т. д. Продукцию из этого сегмента можно найти в смартфонах, планшетах, беспроводных наушниках и других устройствах.
Товары для инфраструктуры и обороны. В этом сегменте компания поставляет комплектующие для сложных систем вроде умного дома, интернета вещей, оборонного сектора, автомобильной промышленности и пр.
Два крупнейших клиента компании — это Apple, дающая 32% выручки, и Huawei, приносящая 10%.
Выручка и прибыль или убыток за последние 12 месяцев, в миллиардах долларов. Итоговая маржа, в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Проблемы клиентов — это проблемы компании
Apple и Huawei — это крупнейшие покупатели продукции Qorvo. Снижение спроса с их стороны может негативно сказаться на бизнесе компании.
В случае с Apple главная проблема — это падение продаж их устройств и усиливающийся фокус компании на секторе услуг. Если тенденция сохранится, финансовые результаты Qorvo могут пострадать: треть продаж компании дают заказы Apple.
С Huawei все несколько сложнее. Предпосылок к естественному падению спроса с ее стороны нет, но вмешалась политика: из-за санкций США против этой китайской компании поставки со стороны Qorvo под угрозой. В годовом отчете Qorvo упоминает, что ей разрешили поставлять часть продукции Huawei, но торговые ограничения, как признает компания, будут влиять на продажи.
Впрочем, пока у компании все хорошо.
Восток — дело тонкое
История с Huawei продемонстрировала властям КНР, что их страна занимает не самое высокое место в мировой иерархии производителей сложной электроники. КНР сильно зависит от импорта технологий и железа из развитых стран, служа, по сути, поставщиком дешевой рабочей силы. В связи с этим власти ввели очень щедрые льготы для собственных полупроводниковых компаний, чтобы стимулировать развитие компетенций в этой сфере.
Учитывая, что Китай — важный рынок для Qorvo, эти события могут оказать влияние на операции компании в долгосрочной перспективе. Если там появятся альтернативы продукции Qorvo, китайские клиенты могут перейти на них — или использовать сам факт наличия альтернатив, чтобы добиваться снижения цен. У компании все же довольно высокая валовая маржа: 43,41% от выручки.
Сложно сказать, появится ли по результатам этих вливаний полноценный китайский Intel. Лично я считаю, что нет. Но вот в том, что касается роста производственных мощностей, меры китайского правительства должны дать эффект по итогам ближайшего десятилетия.
Здесь речь идет об очень долгосрочной угрозе, но об этом стоит помнить.
Резюме
Qorvo — это интересный эмитент. Если забыть о вероятной угрозе сокращения заказов со стороны Apple и Huawei, эта компания выглядит как не самый плохой вариант для инвестиций. Однако стоит помнить про относительно высокий P / E, равный 39,36
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На чем зарабатывают
Согласно годовому отчету, выручка компании разделяется на два сегмента:
Мобильные продукты. Это железо для обеспечения вайфай-соединения и т. д. Продукцию из этого сегмента можно найти в смартфонах, планшетах, беспроводных наушниках и других устройствах.
Товары для инфраструктуры и обороны. В этом сегменте компания поставляет комплектующие для сложных систем вроде умного дома, интернета вещей, оборонного сектора, автомобильной промышленности и пр.
Два крупнейших клиента компании — это Apple, дающая 32% выручки, и Huawei, приносящая 10%.
Выручка и прибыль или убыток за последние 12 месяцев, в миллиардах долларов. Итоговая маржа, в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Проблемы клиентов — это проблемы компании
Apple и Huawei — это крупнейшие покупатели продукции Qorvo. Снижение спроса с их стороны может негативно сказаться на бизнесе компании.
В случае с Apple главная проблема — это падение продаж их устройств и усиливающийся фокус компании на секторе услуг. Если тенденция сохранится, финансовые результаты Qorvo могут пострадать: треть продаж компании дают заказы Apple.
С Huawei все несколько сложнее. Предпосылок к естественному падению спроса с ее стороны нет, но вмешалась политика: из-за санкций США против этой китайской компании поставки со стороны Qorvo под угрозой. В годовом отчете Qorvo упоминает, что ей разрешили поставлять часть продукции Huawei, но торговые ограничения, как признает компания, будут влиять на продажи.
Впрочем, пока у компании все хорошо.
Восток — дело тонкое
История с Huawei продемонстрировала властям КНР, что их страна занимает не самое высокое место в мировой иерархии производителей сложной электроники. КНР сильно зависит от импорта технологий и железа из развитых стран, служа, по сути, поставщиком дешевой рабочей силы. В связи с этим власти ввели очень щедрые льготы для собственных полупроводниковых компаний, чтобы стимулировать развитие компетенций в этой сфере.
Учитывая, что Китай — важный рынок для Qorvo, эти события могут оказать влияние на операции компании в долгосрочной перспективе. Если там появятся альтернативы продукции Qorvo, китайские клиенты могут перейти на них — или использовать сам факт наличия альтернатив, чтобы добиваться снижения цен. У компании все же довольно высокая валовая маржа: 43,41% от выручки.
Сложно сказать, появится ли по результатам этих вливаний полноценный китайский Intel. Лично я считаю, что нет. Но вот в том, что касается роста производственных мощностей, меры китайского правительства должны дать эффект по итогам ближайшего десятилетия.
Здесь речь идет об очень долгосрочной угрозе, но об этом стоит помнить.
Резюме
Qorvo — это интересный эмитент. Если забыть о вероятной угрозе сокращения заказов со стороны Apple и Huawei, эта компания выглядит как не самый плохой вариант для инвестиций. Однако стоит помнить про относительно высокий P / E, равный 39,36
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу