18 ноября 2020 Invest Heroes Пирогов Сергей
Сейчас уже нет сомнений, что по всему миру идет вторая волна коронавируса.
В Европе и США она уже в разы сильнее, чем первая, во многих развивающихся странах вторая волна еще не началась, а в Китае вирус побежден (по официальным данным).
Чтобы грамотно позиционировать свой портфель, надо выделить сектора-победители. Мы поговорим о:
рынках в первую волну — какие сектора обгоняли рынок;
состоянии экономики и реакции властей во время второй волны, и почему IT-сектор может корректироваться, а нефтегазовый – расти;
интересных для покупки секторах.
В странах Европы динамика выглядит примерно так:
В США:
В Индии только закончилась первая волна, логично ожидать вторую:
Китай отличается, там вообще нет второй волны. Это первое отличие на уровне пандемии – китайская экономика не снижает потребление, и это поддерживает нефть, сталь, уголь, так как Китай – крупный импортер.
В Европе уже вводятся локдауны в некоторых странах (Франция, Германия), и логично ожидать закрытий и в других странах.
Чтобы заработать на второй волне коронавируса, нужно посмотреть, что хорошо работало в первую волну, и сопоставить с тем, что изменилось сейчас, во время второй.
Рынки в первую волну: какие сектора обгоняли рынок
Значительно обгоняли индекс Мосбиржи всего два сектора – металлурги (в первую очередь, сталевары) и золотодобыча.
Картинку с динамикой сразу всех секторов сложно оценить визуально, поэтому лучше взгляните на диаграмму с доходностями секторов с середины февраля за полгода:
Динамика секторов соответствует фундаменталу, который мы увидели в процессе и впереди.
Акции металлургов росли, потому что все государства нарастили расходы, чтобы поддержать экономику. Большая статья госрасходов, с помощью которой государство может и бороться с безработицей, и вливать деньги в экономику, и повышать благосостояние общества – инвестиции в инфраструктуру. А строительный сектор – главный драйвер спроса на сталь, поэтому акции сталеваров были значительно сильнее рынка, с опережением почти на год отразив в цене будущий тренд роста спроса на сталь.
Потребительский сектор тоже рос закономерно: публичные компании на нашем рынке – это в основном крупные фуд-ритейлеры (Магнит (MCX:MGNT) и X5 (MCX:FIVEDR)), которые выиграли за счет перетока расходов населения из ресторанов в сторону продуктовых магазинов.
IT-сектора здесь нет, так как Мосбиржа не выделяет техов в отдельный индекс. Но мы знаем, что он также обгонял рынок (Яндекс (MCX:YNDX), Mail.ru (MCX:MAILDR)). Это связано со снижением требуемой доходности по всему рынку из-за агрессивной политики ФРС.
Вторая волна отличается состоянием экономики и реакцией властей
По способу закрытия экономики:
Кафе, рестораны, развлечения все так же под ударом.
При этом промышленность не останавливается, стройки не замораживаются. Это значит, что потребление электроэнергии не просядет (основные источники энергии для промышленности – это газ и уголь).
По реакции властей:
Сейчас уже потрачены значительные ресурсы на поддержание экономики, и следующие траты будут более избирательными, а помощь – более точечной. Но впрыска денег, который был в первую волну, хватит на то, чтобы разогналась инфляция по мере восстановления экономики.
В США побеждает Байден, а он менее чувствителен к фондовому рынку, чем Трамп. Доходности трежерис уже заложили снижение давления на ФРС и снижение объемов скупки ценных бумаг в виде роста доходностей до 1%+. Это ударит по оценкам компаний роста, за счет которых рос индекс S&P 500 (а на нашем рынке к таким можно отнести Яндекс, Mail.ru, TCS Group (MCX:TCSGDR)). Мы считаем, что на второй волне коронавируса в секторе IT скорее логична коррекция, чем рост.
По влиянию на настроения рынка:
Есть несколько вакцин в финальной стадии тестирования, уже готовые к производству и продаже (Pfizer (NYSE:PFE), Moderna (NASDAQ:MRNA), Спутник V). Это дополнительный позитив для страдающих от коронавируса отраслей, а именно, нефтегаза и авиаперевозок. В связи с этим логично ожидать динамику лучше, чем на первой волне коронавируса. Более того, эти сектора стартуют с низкой точки: в ценах уже заложен негатив от низких цен на нефть и сокращения добычи в рамках ОПЕК+. Если рынок будет ждать победы над коронавирусом на горизонте ближайшего года, эти отрасли могут не продавать, а, наоборот, покупать.
Для покупок интересны сектора ритейла и газа
Из тех, кто рос на первой волне и фундаментально продолжает выигрывать и второй наш топ выбор – это ритейлеры. Сейчас мы считаем, что сталевары торгуются около справедливых цен с учетом их исторической премии в дивидендной доходности, а акции ритейлеров имеют потенциал роста за счет сохранения высоких расходов населения именно на покупки в продуктовых магазинах (даже там, где нет закрытия ресторанов, люди из экономии или опасений заразиться предпочитают закупаться больше в продуктовых).
Из секторов, для которых вторая волна отличается от первой, самой интересной ставкой будет газ. Газ, в отличие от нефти, не пострадает от снижения мобильности населения, при этом газовые компании находятся в низкой точке (в частности, Газпром (MCX:GAZP) едва выше первого коронавирусного дна). Вместе с тем, цены на газ уже восстановились до уровня 2019 года, отражая вернувшийся спрос.
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В Европе и США она уже в разы сильнее, чем первая, во многих развивающихся странах вторая волна еще не началась, а в Китае вирус побежден (по официальным данным).
Чтобы грамотно позиционировать свой портфель, надо выделить сектора-победители. Мы поговорим о:
рынках в первую волну — какие сектора обгоняли рынок;
состоянии экономики и реакции властей во время второй волны, и почему IT-сектор может корректироваться, а нефтегазовый – расти;
интересных для покупки секторах.
В странах Европы динамика выглядит примерно так:
В США:
В Индии только закончилась первая волна, логично ожидать вторую:
Китай отличается, там вообще нет второй волны. Это первое отличие на уровне пандемии – китайская экономика не снижает потребление, и это поддерживает нефть, сталь, уголь, так как Китай – крупный импортер.
В Европе уже вводятся локдауны в некоторых странах (Франция, Германия), и логично ожидать закрытий и в других странах.
Чтобы заработать на второй волне коронавируса, нужно посмотреть, что хорошо работало в первую волну, и сопоставить с тем, что изменилось сейчас, во время второй.
Рынки в первую волну: какие сектора обгоняли рынок
Значительно обгоняли индекс Мосбиржи всего два сектора – металлурги (в первую очередь, сталевары) и золотодобыча.
Картинку с динамикой сразу всех секторов сложно оценить визуально, поэтому лучше взгляните на диаграмму с доходностями секторов с середины февраля за полгода:
Динамика секторов соответствует фундаменталу, который мы увидели в процессе и впереди.
Акции металлургов росли, потому что все государства нарастили расходы, чтобы поддержать экономику. Большая статья госрасходов, с помощью которой государство может и бороться с безработицей, и вливать деньги в экономику, и повышать благосостояние общества – инвестиции в инфраструктуру. А строительный сектор – главный драйвер спроса на сталь, поэтому акции сталеваров были значительно сильнее рынка, с опережением почти на год отразив в цене будущий тренд роста спроса на сталь.
Потребительский сектор тоже рос закономерно: публичные компании на нашем рынке – это в основном крупные фуд-ритейлеры (Магнит (MCX:MGNT) и X5 (MCX:FIVEDR)), которые выиграли за счет перетока расходов населения из ресторанов в сторону продуктовых магазинов.
IT-сектора здесь нет, так как Мосбиржа не выделяет техов в отдельный индекс. Но мы знаем, что он также обгонял рынок (Яндекс (MCX:YNDX), Mail.ru (MCX:MAILDR)). Это связано со снижением требуемой доходности по всему рынку из-за агрессивной политики ФРС.
Вторая волна отличается состоянием экономики и реакцией властей
По способу закрытия экономики:
Кафе, рестораны, развлечения все так же под ударом.
При этом промышленность не останавливается, стройки не замораживаются. Это значит, что потребление электроэнергии не просядет (основные источники энергии для промышленности – это газ и уголь).
По реакции властей:
Сейчас уже потрачены значительные ресурсы на поддержание экономики, и следующие траты будут более избирательными, а помощь – более точечной. Но впрыска денег, который был в первую волну, хватит на то, чтобы разогналась инфляция по мере восстановления экономики.
В США побеждает Байден, а он менее чувствителен к фондовому рынку, чем Трамп. Доходности трежерис уже заложили снижение давления на ФРС и снижение объемов скупки ценных бумаг в виде роста доходностей до 1%+. Это ударит по оценкам компаний роста, за счет которых рос индекс S&P 500 (а на нашем рынке к таким можно отнести Яндекс, Mail.ru, TCS Group (MCX:TCSGDR)). Мы считаем, что на второй волне коронавируса в секторе IT скорее логична коррекция, чем рост.
По влиянию на настроения рынка:
Есть несколько вакцин в финальной стадии тестирования, уже готовые к производству и продаже (Pfizer (NYSE:PFE), Moderna (NASDAQ:MRNA), Спутник V). Это дополнительный позитив для страдающих от коронавируса отраслей, а именно, нефтегаза и авиаперевозок. В связи с этим логично ожидать динамику лучше, чем на первой волне коронавируса. Более того, эти сектора стартуют с низкой точки: в ценах уже заложен негатив от низких цен на нефть и сокращения добычи в рамках ОПЕК+. Если рынок будет ждать победы над коронавирусом на горизонте ближайшего года, эти отрасли могут не продавать, а, наоборот, покупать.
Для покупок интересны сектора ритейла и газа
Из тех, кто рос на первой волне и фундаментально продолжает выигрывать и второй наш топ выбор – это ритейлеры. Сейчас мы считаем, что сталевары торгуются около справедливых цен с учетом их исторической премии в дивидендной доходности, а акции ритейлеров имеют потенциал роста за счет сохранения высоких расходов населения именно на покупки в продуктовых магазинах (даже там, где нет закрытия ресторанов, люди из экономии или опасений заразиться предпочитают закупаться больше в продуктовых).
Из секторов, для которых вторая волна отличается от первой, самой интересной ставкой будет газ. Газ, в отличие от нефти, не пострадает от снижения мобильности населения, при этом газовые компании находятся в низкой точке (в частности, Газпром (MCX:GAZP) едва выше первого коронавирусного дна). Вместе с тем, цены на газ уже восстановились до уровня 2019 года, отражая вернувшийся спрос.
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter