29 декабря 2020 PRAVDA Invest
2020 – хороший год для облигационного инвестора и плохой год для вкладчика банка. Вот несколько основных итогов года:
• Облигационный индекс полной доходности гособлигаций RGBI Total Return в 2020 г. вырос на 8,4%.
• Портфель, которым мы управляем, вырос на 10,5%.
• Средняя ставка по депозитам 4,5%, по данным ЦБ.
• Инфляция по итогам года составит 4,6-4,9%: это больше ставки депозита, больше ключевой ставки и больше, чем дают ОФЗ с погашением в ближайшие 3 года.
Рост рынка в 2021 г. обеспечен действиями ЦБ. Регулятор повел себя нестандартно (для себя) и вместо повышения ставок на пике коронакризиса в марте-апреле начал их снижать, что на самом деле соответствовало политике других мировых центральных банков.
☝🏻Снижение ставок привело к росту цен облигаций: сперва ликвидных ОФЗ (в общем-то весь годовой прирост RGBITR пришелся на апрель-май), затем менее ликвидных корпоратов.
К сегодняшнему моменту реальная ставка доходности 10-летних гособлигаций РФ составляет 1,1%, и это меньше, чем, к примеру, в других EM, прежде всего в Бразилии, Индонезии и Мексике. Учитывая все недавние истории, потенциально способные привести к ужесточению санкционной риторики, да еще и с такой реальной ставкой нет абсолютно никаких оснований ожидать взрывного роста спроса на отечественный госдолг со стороны западных денег. А с учетом изменяющейся с 2021 года налоговой системы покупки ОФЗ для физлиц более не являются адекватной заменой депозиту.
Таким образом, в начале 2021 г. потенциала роста снижения доходностей гособлигаций нет. Текущие доходности явно не привлекательны, так что единственной альтернативой на рынке рублевых бондов остаются корпоративные выпуски.
❗По нашим оценкам, грязная доходность адекватного портфеля корпоративных бондов (т.е. без учета комиссий и налогов) в 2021 г. составит в пределах 7-8,5% годовых без учета спекулятивных сделок (да, на рынке облигаций тоже можно успешно спекулировать) и без учета рисков каких-либо геополитических или экономических шоков.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу