9 февраля 2021 Invest Heroes
Stride (NYSE: LRN) – один из лидеров рынка образовательных технологий для младших и средних школ в США. Компания затеяла серьезную трансформацию бизнеса и решила превратиться из нишевого игрока в целую экосистему поддержания непрерывного образования для своих учеников. Для этого Stride приобрел целый ряд образовательных стартапов: Galvanize, Tech Elevator и MedCerts.
Краткое резюме:
Stride – это бывшая компания K12. K12 специализировалась на решениях для начальной и средней школы. K12 как раз отражает общепринятое обозначение для таких типов школ.
Stride работает на рынке США. Её основной бизнес – образовательные технологии для начальных и средних школ покрывает 75% всех учеников Америки и генерирует 85% общей выручки компании.
Stride решила расшириться в сторону специализированного и профессионального образования. Для этого компания купила три компании на сумму около 258 млн долларов.
COVID-19 значительно усилил позиции онлайн образования. Социальное дистанцирование и локдауны оставили учащихся дома, по сути лишив возможности посещать специализированные учреждения. Онлайн образование сохранит свои позиции и после эпохи коронавируса за счет индивидуального подхода к учащемуся и техникам геймификации, которые позволяют удержать пользователя и создать дополнительные стимулы к обучению.
Компания инвестпривлекательна, благодаря своей обширной базе лояльных клиентов. За счет нее и дальнейшей интеграции различных компаний в экосистему Stride может кратно увеличить бизнес.
Мы оцениваем справедливую стоимость компании в 52$/акцию и ожидаем реализацию нашей оценки в течении следующих 12 месяцев.
Рост компании, в первую очередь, связан с интеграцией новых сервисов Tech Elevator и MedCerts, а также ростом основного бизнеса, благодаря социальному дистанцированию и локдаунов из-за COVID-19. За счет расширения бизнес направлений EBITDA компании в 2021 году вырастет более, чем в два раза.
Перспективы развития Stride
Мы делим бизнес Stride условно на три категории:
Образовательные решения для системы общего образования K12 (начальная и средняя школы)
Образовательные решения для колледжей и старшей школы
Образовательные решения для взрослых (корпоративное обучение и дополнительное образование)
Перспективы образовательных технологий в начальной и средней школе
В США набирает популярность система смешанного образования – сочетание традиционного обучения и онлайн курсов. COVID-19 только усилил зарождающийся подход, но переход к смешанной системе обусловлен и удобством, как для учеников, так и для преподавателей.
Также в США развивается система чартерных и онлайн школ. Во многих густонаселенных районах США классы переполнены и нынешняя система образования не способна удовлетворить потребности отдельного ребенка.
Из-за этого, родители ищут альтернативы для собственных детей. Чартерные и онлайн школы позволяют ученикам совмещать базовые учебные концепции со специализированными курсами.
Stride на текущий момент покрывает уже 75% учеников из K12 сегмента, но потенциал расширения все еще остается:
По версии Industry ARC, рынок образовательных технологий для K12 будет расти на уровне 2.1% ежегодно до 2025 года.
Перспективы образовательных технологий для специального и профессионального образования
Рынок онлайн обучения для специального и профессионального образования подвержен тем же тенденциям, что и рынок для K12. COVID-19 сыграл тут немаловажную роль из-за мер социального дистанцирования и отсутствия «живых» занятий в школе. Многие ученики перешли в онлайн формат для продолжения профессионального и карьерного развития. Данный тренд поддерживается и инвестициями образовательных компаний в UX/UI дизайн и геймификацию процесса, что увеличивает срок жизни пользователя на платформе. По данным The Business Research Company, сектор будет расти на 15% ежегодно до 2023 года.
Резкий рост и падение акций Stride
В июле акции Stride взлетели на 68% после заявления известного аналитического агентства Citron Research. Citron сравнила акции Stride с Teladoc Health (телемедицина), ожидая бурный рост финансовых результатов из-за локдаунов, вызванных пандемией коронавируса. Citron также установил цену за акцию Stride в 100$.
Более 30% инвесторов Stride – физические лица или ритейл инвесторы, поэтому их покупки способны серьезно двигать цену акций.
11 Августа Stride объявляет разочаровали ритейл инвесторов. Если не учитывать Galvanize, то выручка выросла всего на 1% год к году, а чистая прибыль на 3%. С учетом Galvanize выручка выросла на 2.5%, а чистая прибыль упала на 34%. При этом Stride побил ожидания аналитиков по прибыли на акцию.
Так что произошло?
Ритейл инвестор ожидал таких же темпов роста как и у Teladoc, с которой Citron сравнил Stride. При этом такие ожидания не могли реализоваться в течение квартала в принципе. Эффект коронавируса оказал своё влияние только в первом квартале 2021 года, когда происходил новый набор в школы, 2020 год следовало рассматривать как докоронавирусный, так как контракты со школами заключаются в начале учебного периода.
Инвесторы ожидали от Stride невозможного и неудивительно, что их ожидания не оправдались, что вызвало бурное падение акций до прошлых уровней.
Оценка Stride
Для оценки компании мы используем методы мультипликаторов и FCF Yield:
Мы оцениваем справедливую стоимость компании в 52$/акцию и ожидаем реализацию нашей оценки в течении следующих 12 месяцев.
Рост компании, в первую очередь, связан с интеграцией новых сервисов Tech Elevator и MedCerts, а также ростом основного бизнеса, благодаря социальному дистанцированию и локдаунов из-за COVID-19. За счет расширения бизнес направлений EBITDA компании в 2021 году вырастет более, чем в два раза.
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter