Российский финансовый рынок сегодня итак не в лучшей форме относительно мирового на фоне возросших внешнеполитических рисков, но дополнительным негативным фактором для рынка облигаций стали риторика решения по ключевой ставке Банка России и заявления на пресс-конференции главы регулятора.
В частности, на фоне указанных рисков и более высокой, чем ожидалось инфляции в начале года, Банк России, фактически, заявил об окончании цикла мягкой денежно-кредитной политики.
"Сейчас в базовом сценарии цикл (смягчения политики), действительно, закончился, и мы будем обсуждать сроки перехода к нейтральной политике, темпы перехода по мере того, как будет развиваться ситуация. Сейчас о конкретных сроках пока говорить рано".
"Если прогноз инфляции стабилизируется в целом на уровне, близком к 4%, то это время возвращаться к нейтральной денежно- кредитной политике".
Нейтральная политика, вероятно, предполагает (при различных уровнях ожидаемой инфляции, состояния спроса и прочих параметров) более высокую ставку, чем сейчас, вплоть до 5-5.5% (сейчас 4.25%).
На этом фоне доходность 10-летних ОФЗ превысила 6.5%, доходность 15-летннего выпуска приближается к 7%.
Наша модель инфляции все еще показывает возможности для последнего снижения ставки на 25пп летом, но отмеченные Банком России факторы неопределенности (в особенности ожидания роста ставок в США и санкционные риски, то есть риски для рубля) действительно будут сильным сдерживающим фактором для такого решения.
С апреля Банк России обещает начать публикацию траектории ключевой ставки.
"Мы собираемся начать опубликовывать траекторию ставки в апреле по итогам следующего опорного заседания. Этот прогноз будет включать видение совета директоров по прогнозной траектории ключевой ставки. При этом эта прогнозная траектория не будет точечной, она будет отражать весь спектр модельных расчетов, сценарных условий, которые принимались во внимание при обсуждении вопроса на совете директоров".
Это очень полезное действие позволит сделать политику денежного регулятора более предсказуемой, что также, вероятно, означает завершение процессов полноценного модельного обоснования его решений (внутри ЦБ).
В частности, на фоне указанных рисков и более высокой, чем ожидалось инфляции в начале года, Банк России, фактически, заявил об окончании цикла мягкой денежно-кредитной политики.
"Сейчас в базовом сценарии цикл (смягчения политики), действительно, закончился, и мы будем обсуждать сроки перехода к нейтральной политике, темпы перехода по мере того, как будет развиваться ситуация. Сейчас о конкретных сроках пока говорить рано".
"Если прогноз инфляции стабилизируется в целом на уровне, близком к 4%, то это время возвращаться к нейтральной денежно- кредитной политике".
Нейтральная политика, вероятно, предполагает (при различных уровнях ожидаемой инфляции, состояния спроса и прочих параметров) более высокую ставку, чем сейчас, вплоть до 5-5.5% (сейчас 4.25%).
На этом фоне доходность 10-летних ОФЗ превысила 6.5%, доходность 15-летннего выпуска приближается к 7%.
Наша модель инфляции все еще показывает возможности для последнего снижения ставки на 25пп летом, но отмеченные Банком России факторы неопределенности (в особенности ожидания роста ставок в США и санкционные риски, то есть риски для рубля) действительно будут сильным сдерживающим фактором для такого решения.
С апреля Банк России обещает начать публикацию траектории ключевой ставки.
"Мы собираемся начать опубликовывать траекторию ставки в апреле по итогам следующего опорного заседания. Этот прогноз будет включать видение совета директоров по прогнозной траектории ключевой ставки. При этом эта прогнозная траектория не будет точечной, она будет отражать весь спектр модельных расчетов, сценарных условий, которые принимались во внимание при обсуждении вопроса на совете директоров".
Это очень полезное действие позволит сделать политику денежного регулятора более предсказуемой, что также, вероятно, означает завершение процессов полноценного модельного обоснования его решений (внутри ЦБ).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба