Противостояние «диванных» инвесторов и профессиональных «акул» с Уолл-стрит, взвинтившее акции игровой компании на 10 000%, показало неустойчивость финансовых рынков. Кризис кризисом, а обязанность зарабатывать деньги для инвесторов с управляющих хедж-фондами никто не снимал. На рынке в США не зарабатывает только ленивый. В условиях продолжающегося количественного смягчения и индекс Dow Jones, и индекс Nasdaq демонстрируют постоянный рост.
Рис. 1. Источник данных: https://quote.rbc.ru/ticker/106064
Рис. 2. Источник данных: https://quote.rbc.ru/ticker/106065
Управляющим хедж-фондами приходится искать идеи, позволяющие зарабатывать больше рынка. Если найти бумаги, которые должны выстрелить, непросто, то в период пандемии легко найти компании, испытывающие трудности, и заработать на падении их стоимости.
В качестве такой цели хедж-фонды Melvin Capital, Citadel, Citron выбрали компанию по продаже игровых приставок GameStop и американскую сеть кинотеатров АМС.
GameStop. Исходная диспозиция
Для игры на понижение акций GameStop были некоторые основания. Компания, специализирующаяся на продаже компьютерных игр, приставок через сеть своих магазинов, столкнулась с конкуренцией со стороны онлайн сервисов по торговле игровыми гаджетами. К 2018 г. акции компании опустились до $ 14 (c $ 55 в 2013 г.).
В течение некоторого времени акции компании колебались в коридоре $ 14 — $ 16 при сравнительно небольшом объёме торгов (обороты находились в пределах $ 15 млн — $ 45 млн), но под влиянием информации о проблемах компании, курс акций GameStop стал понижаться. 29 января и 5 июля 2019 г. произошло падение на 27,2% и на 35,5% соответственно, достигнув пятого июля значения $ 5,04. При этом объём торгов составлял $ 370,8 млн и $ 198,3 млн соответственно.
Рис. 3. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Было ли это спонтанным решением части держателей акций избавиться от неперспективного актива или это первые попытки игры на понижение акций GameStop, сейчас уже неважно. В компании серьёзно отнеслись к данной ситуации и предприняли попытки снизить издержки и зайти в новые сегменты рынка.
В июле 2019 г. компания уволила пятьдесят сотрудников, в августе еще сто двадцать (в том числе половину редакции сайта Game Informer). В сентябре 2019 г., после публикации провальных финансовых результатов за второй квартал, руководство GameStop объявило о планах закрытия двухсот неэффективных магазинов из имеющихся 5700.
Пытаясь переломить негативный тренд, GameStop пошла на соглашение с Microsoft по переносу серверных систем на платформы Microsoft 365, а также по продаже в магазинах компании цифровых игр для Xbox Series X/S.
Положение исправила информация о покупке 3,05% акций GameStop инвестиционной компанией Майкла Берри «Scion Asset Management». Сам Берри отмечал, что баланс компании не внушает опасений. После этого акции компании выросли с $ 3,21 до $ 4,76 (т.е. на 48,2%). Итоги 2019 г. компания подвела с прибылью в $ 6,8 млн.
В 2020 г. пандемия COVID-19 вынудила компанию временно закрыть три с половиной тысячи магазинов. Это привело к снижению цены акций, достигшей к началу апреля минимума — $ 2,8. После частичного возобновления работы курс акций подрос, менеджеры хедж-фондов стали присматриваться к ним на предмет организации игры на понижение.
Пандемия привела к сокращению розничной торговли GameStop за год на 30% и убытками в $ 150 млн, несмотря на рост онлайн-продаж на 519%, которые из-за низкой базы не смогли перекрыть сокращение офф-лайн торговли.
Начало игры
Информация о проблемах GameStop сделала компанию удобным объектом для игры на понижение со стороны хедж-фондов. В декабре 2020 г. стало известно о заметных объёмах продаж акций компании. Уверенные в том, что компания исчерпала свои финансовые ресурсы, фонды Melvin Capital, Citadel, Citron начали наращивать свое давление.
Финансовый консультант Roaring Kitty, имевший более пятидесяти тысяч подписчиков на свой YouTube-канал Wallstreetbets, призвал своих сторонников наказать хедж-фонды и покупать акции.
Он начал делиться с аудиторией о Gamestop и опубликовал скриншот своего торгового счёта, отражавшего позицию в этих бумагах объемом $53 000 с уже реализованной прибылью по ним в $46 000.
Для людей интересующихся компьютерными играми, попытки GameStop выйти из кризиса выглядели вполне осмысленными, а сформировавшийся стараниями игроков на понижение курс акций — заниженным. Призыв скупать акции GameStop, чтобы защитить компанию и разрушить планы спекулянтов из Хедж-фондов, нашёл понимание.
Фонды продают взятые взаймы у брокеров акции, а члены сообщества Reddit и подписчики r/WallStreetBets начинают их покупать. И у фондов, и у «диванных инвесторов» находятся последователи и подражатели.
Весь ноябрь курс акций постепенно рос, увеличивая и расходы хедж-фондов по обслуживанию «взятых в долг» акций, и потенциальные убытки. 30 декабря, когда цена акций GameStop достигла $ 16,56 была предпринята отчаянная попытка сломать тенденцию. Оборот акций в этот день достиг беспрецедентные $ 529,6 млн. Курс акций снизился на 4,6%, но затем повышательная тенденция продолжилась.
Появились первые комментарии о том, что флешмоб на фондовом рынке — это обман и специалисты из хедж-фондов оперируют на основании точной информации, а не эмоций.
Рис. 4. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Игроки на понижение дали ещё один бой 8 — 9 декабря. За эти дни оборот составил примерно 40 млн акций и в стоимостном выражении превысил $ 600 млн. Курс акций опустился до $ 13,66 и продолжил снижение до $ 12,72. Затем возобновился повышательный тренд и акции GameStop подорожали к 21 декабря до $ 15,53. Перед рождественскими праздниками наступили сроки закрытия открытых позиций и необходимость покупки заранее проданных акций для закрытия контрактов подстегнула спрос. Объем сделок 22–23 декабря составил 30,7 млн и 25,8 млн акций. Курс акций вырос до $ 20,57. В предпраздничный день оборот снизился до $ 126,2 млн (6,3 млн акций) и бумаги GameStop просели до $ 20,15.
По итогам 2020 г. общие потери игроков против акций GameStop составили $968 млн.
Рис. 5. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Игра. Кульминация
Три торговых дня после рождественских каникул и первая рабочая неделя после каникул новогодних прошли без эксцессов. Оборот торгов колебался от $ 110 млн до $ 180 млн. Курс акций постепенно понижался до $ 17,25 (то есть почти на 15% за одиннадцать дней), затем совершил небольшой отскок и опять пошёл на снижение. Казалось, хедж-фонды переломят ситуацию в силу своих бóльших финансовых ресурсов.
11 января стало известно о вхождении в совет директоров GameStop Райана Коэна (инвестиционная компания которого RC Ventures владеет 13% акций GameStop и является вторым по величине акционером) и двух его сподвижников. Коэн объявил о намерении использовать свой опыт по созданию успешного интернет — магазина товаров для животных Chewy для расширения онлайн — бизнеса GameStop.
12 января подошел очередной период закрытия открытых позиций, а «диванные инвесторы» с Reddit вновь включились в борьбу. К этому времени объём шортовых сделок по акциям GameStop превысил общий объём акций в обращении (это возможно, так как одну и ту же акцию можно взять взаймы и продать несколько раз). Почти все акции на рынке были заёмными — это значит, что у игроков на понижение в совокупности имелись обязательства по откупу ценных бумаг в объёме большем, чем количество самих этих ценных бумаг на рынке.
Ситуацию заметили инициаторы инвест-флешмоба. В такой момент, если обеспечить должный первоначальный импульс, можно спровоцировать short squeeze и отправить стоимость акций в космос (как говорят на форумах — «to the moon!»). Хорошая новость об изменениях в совете директоров дала для этого подходящий повод.
13, 14 и 15 января оборот торгов вырос до $ 4,5 млрд, $ 3,7 млрд и $ 1,6 млрд соответственно (то есть было продано примерно 144,5 млн, 93,7 млн и 46,8 млн акций). Курс акций взлетел выше $ 30, а на пике 14 января приблизился к $ 40, что принесло хедж-фондам многомиллионные убытки (только за 13 января $812 млн).
Борцы с «парнями с Уолл-стрит» торжествовали и смаковали свой успех, не собираясь останавливаться на достигнутом.
Рис. 6. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
19 — 20 января ситуация была неустойчива, но 21 января цена акций снова подросла до $43 (на 10% за день), что подхлестнуло активность игроков на повышение. Убытки «медведей» выросли еще больше.
22 января оборот бумаг возрос до беспрецедентных значений: со счета на счет перешло 197 млн акций на общую суму $12,8 млрд. Стоимость акций при этом выросла до $65 (рост 51%).
Процесс пошёл по нарастающей. 25 января оборот составил 177,8 млн акций ($13,7 млрд), котировки выросли до $76,79 (еще +18%). Фонд Melvil Capital теряет 30% своих активов. Чтобы стабилизировать ситуацию, основателю фонда Гейбу Плоткину пришлось экстренно заключать сделку с фондом Citadel — ещё одним шортером акций GameStop. Citadel инвестировала в фонд $2,75 млрд и получила долю в Melvin на три года. Также пострадала исследовательская фирма Citron Research, которая ищет переоцененные активы и открывает короткие позиции по их акциям, и фонд Citron Capital.
26 января к игре на повышение присоединяется масса новых инвесторов из-за чего спрос на акции не снижается и фиксируется оборот 179 млн бумаг на общую сумму $26,4 млрд. Цена акции устремляется «to the moon!», достигая $147,98 (+92,7% за сутки).
27 января наступила кульминация: акции GameStop взлетели до $347,5, а оборот составил рекордные $32,5 млрд.
Игра. Финал
28 января брокер Robinhood, через который действовала основная масса «диванных инвесторов», отключил покупку акций GameStop и ещё нескольких бумаг, оказавшихся в аналогичной ситуации. По оценке экспертов, на тот момент акции GameStop все еще были «зашортены» на 138%. Аналогичные действия предприняли и другие брокеры: Webull Financial LLC, E*Trade Financial Corp. и Interactive Brokers Group Inc.
Гендиректор Robinhood Владимир Тенёв объяснял приостановку операций по акциям GameStop требованиями Национальной клиринговой корпорации «Depositary Trust & Clearing», через которую производились все расчёты по операциям с ценными бумагами. Ввиду сильной волатильности некоторых акций и большого объёма торговли ими, от Robinhood потребовали внести дополнительный депозит в $3 млрд.
После того как депозит был внесен (Robinhood вынуждена была занять $1 млрд, а сумма депозита после торга была снижена до $700 млн), брокер разрешил своим клиентам вновь проводить операции с акциями GameStop с некоторыми количественными ограничениями.
Не все поверили объяснению Тенёва. Часть индивидуальных инвесторов решила, что он действовал в интересах крупных хедж-фондов и подала иск, обвиняя Robinhood в том, что брокер «лишил их законной прибыли».
Акции Gamestop после просадки 28 января, вызванной сокращением притока покупателей, до $193,6 отскочили 29 января до $325.
Те, кто вложился на пике, понесли определенные потери. Но Roaring Kitty, (которого к этому времени идентифицировали как Кита Патрика Гилла), продемонстрировал скриншот своего счёта, доказывая недоброжелателям, что он не продал акции GameStop на пике, то есть не нажился на вступивших в игру в последний момент. Тем не менее, Гилл заработал неплохо. Если акции GameStop удержатся на уровне $50 — это будет означать, что свои вложенные $746 тыс. он увеличил примерно в пять раз, заработав не $48 млн, а около $3 млн.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рис. 1. Источник данных: https://quote.rbc.ru/ticker/106064
Рис. 2. Источник данных: https://quote.rbc.ru/ticker/106065
Управляющим хедж-фондами приходится искать идеи, позволяющие зарабатывать больше рынка. Если найти бумаги, которые должны выстрелить, непросто, то в период пандемии легко найти компании, испытывающие трудности, и заработать на падении их стоимости.
В качестве такой цели хедж-фонды Melvin Capital, Citadel, Citron выбрали компанию по продаже игровых приставок GameStop и американскую сеть кинотеатров АМС.
GameStop. Исходная диспозиция
Для игры на понижение акций GameStop были некоторые основания. Компания, специализирующаяся на продаже компьютерных игр, приставок через сеть своих магазинов, столкнулась с конкуренцией со стороны онлайн сервисов по торговле игровыми гаджетами. К 2018 г. акции компании опустились до $ 14 (c $ 55 в 2013 г.).
В течение некоторого времени акции компании колебались в коридоре $ 14 — $ 16 при сравнительно небольшом объёме торгов (обороты находились в пределах $ 15 млн — $ 45 млн), но под влиянием информации о проблемах компании, курс акций GameStop стал понижаться. 29 января и 5 июля 2019 г. произошло падение на 27,2% и на 35,5% соответственно, достигнув пятого июля значения $ 5,04. При этом объём торгов составлял $ 370,8 млн и $ 198,3 млн соответственно.
Рис. 3. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Было ли это спонтанным решением части держателей акций избавиться от неперспективного актива или это первые попытки игры на понижение акций GameStop, сейчас уже неважно. В компании серьёзно отнеслись к данной ситуации и предприняли попытки снизить издержки и зайти в новые сегменты рынка.
В июле 2019 г. компания уволила пятьдесят сотрудников, в августе еще сто двадцать (в том числе половину редакции сайта Game Informer). В сентябре 2019 г., после публикации провальных финансовых результатов за второй квартал, руководство GameStop объявило о планах закрытия двухсот неэффективных магазинов из имеющихся 5700.
Пытаясь переломить негативный тренд, GameStop пошла на соглашение с Microsoft по переносу серверных систем на платформы Microsoft 365, а также по продаже в магазинах компании цифровых игр для Xbox Series X/S.
Положение исправила информация о покупке 3,05% акций GameStop инвестиционной компанией Майкла Берри «Scion Asset Management». Сам Берри отмечал, что баланс компании не внушает опасений. После этого акции компании выросли с $ 3,21 до $ 4,76 (т.е. на 48,2%). Итоги 2019 г. компания подвела с прибылью в $ 6,8 млн.
В 2020 г. пандемия COVID-19 вынудила компанию временно закрыть три с половиной тысячи магазинов. Это привело к снижению цены акций, достигшей к началу апреля минимума — $ 2,8. После частичного возобновления работы курс акций подрос, менеджеры хедж-фондов стали присматриваться к ним на предмет организации игры на понижение.
Пандемия привела к сокращению розничной торговли GameStop за год на 30% и убытками в $ 150 млн, несмотря на рост онлайн-продаж на 519%, которые из-за низкой базы не смогли перекрыть сокращение офф-лайн торговли.
Начало игры
Информация о проблемах GameStop сделала компанию удобным объектом для игры на понижение со стороны хедж-фондов. В декабре 2020 г. стало известно о заметных объёмах продаж акций компании. Уверенные в том, что компания исчерпала свои финансовые ресурсы, фонды Melvin Capital, Citadel, Citron начали наращивать свое давление.
Финансовый консультант Roaring Kitty, имевший более пятидесяти тысяч подписчиков на свой YouTube-канал Wallstreetbets, призвал своих сторонников наказать хедж-фонды и покупать акции.
Он начал делиться с аудиторией о Gamestop и опубликовал скриншот своего торгового счёта, отражавшего позицию в этих бумагах объемом $53 000 с уже реализованной прибылью по ним в $46 000.
Для людей интересующихся компьютерными играми, попытки GameStop выйти из кризиса выглядели вполне осмысленными, а сформировавшийся стараниями игроков на понижение курс акций — заниженным. Призыв скупать акции GameStop, чтобы защитить компанию и разрушить планы спекулянтов из Хедж-фондов, нашёл понимание.
Фонды продают взятые взаймы у брокеров акции, а члены сообщества Reddit и подписчики r/WallStreetBets начинают их покупать. И у фондов, и у «диванных инвесторов» находятся последователи и подражатели.
Весь ноябрь курс акций постепенно рос, увеличивая и расходы хедж-фондов по обслуживанию «взятых в долг» акций, и потенциальные убытки. 30 декабря, когда цена акций GameStop достигла $ 16,56 была предпринята отчаянная попытка сломать тенденцию. Оборот акций в этот день достиг беспрецедентные $ 529,6 млн. Курс акций снизился на 4,6%, но затем повышательная тенденция продолжилась.
Появились первые комментарии о том, что флешмоб на фондовом рынке — это обман и специалисты из хедж-фондов оперируют на основании точной информации, а не эмоций.
Рис. 4. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Игроки на понижение дали ещё один бой 8 — 9 декабря. За эти дни оборот составил примерно 40 млн акций и в стоимостном выражении превысил $ 600 млн. Курс акций опустился до $ 13,66 и продолжил снижение до $ 12,72. Затем возобновился повышательный тренд и акции GameStop подорожали к 21 декабря до $ 15,53. Перед рождественскими праздниками наступили сроки закрытия открытых позиций и необходимость покупки заранее проданных акций для закрытия контрактов подстегнула спрос. Объем сделок 22–23 декабря составил 30,7 млн и 25,8 млн акций. Курс акций вырос до $ 20,57. В предпраздничный день оборот снизился до $ 126,2 млн (6,3 млн акций) и бумаги GameStop просели до $ 20,15.
По итогам 2020 г. общие потери игроков против акций GameStop составили $968 млн.
Рис. 5. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
Игра. Кульминация
Три торговых дня после рождественских каникул и первая рабочая неделя после каникул новогодних прошли без эксцессов. Оборот торгов колебался от $ 110 млн до $ 180 млн. Курс акций постепенно понижался до $ 17,25 (то есть почти на 15% за одиннадцать дней), затем совершил небольшой отскок и опять пошёл на снижение. Казалось, хедж-фонды переломят ситуацию в силу своих бóльших финансовых ресурсов.
11 января стало известно о вхождении в совет директоров GameStop Райана Коэна (инвестиционная компания которого RC Ventures владеет 13% акций GameStop и является вторым по величине акционером) и двух его сподвижников. Коэн объявил о намерении использовать свой опыт по созданию успешного интернет — магазина товаров для животных Chewy для расширения онлайн — бизнеса GameStop.
12 января подошел очередной период закрытия открытых позиций, а «диванные инвесторы» с Reddit вновь включились в борьбу. К этому времени объём шортовых сделок по акциям GameStop превысил общий объём акций в обращении (это возможно, так как одну и ту же акцию можно взять взаймы и продать несколько раз). Почти все акции на рынке были заёмными — это значит, что у игроков на понижение в совокупности имелись обязательства по откупу ценных бумаг в объёме большем, чем количество самих этих ценных бумаг на рынке.
Ситуацию заметили инициаторы инвест-флешмоба. В такой момент, если обеспечить должный первоначальный импульс, можно спровоцировать short squeeze и отправить стоимость акций в космос (как говорят на форумах — «to the moon!»). Хорошая новость об изменениях в совете директоров дала для этого подходящий повод.
13, 14 и 15 января оборот торгов вырос до $ 4,5 млрд, $ 3,7 млрд и $ 1,6 млрд соответственно (то есть было продано примерно 144,5 млн, 93,7 млн и 46,8 млн акций). Курс акций взлетел выше $ 30, а на пике 14 января приблизился к $ 40, что принесло хедж-фондам многомиллионные убытки (только за 13 января $812 млн).
Борцы с «парнями с Уолл-стрит» торжествовали и смаковали свой успех, не собираясь останавливаться на достигнутом.
Рис. 6. Источник данных: https://investfunds.ru/stocks/GameStop/
19 — 20 января ситуация была неустойчива, но 21 января цена акций снова подросла до $43 (на 10% за день), что подхлестнуло активность игроков на повышение. Убытки «медведей» выросли еще больше.
22 января оборот бумаг возрос до беспрецедентных значений: со счета на счет перешло 197 млн акций на общую суму $12,8 млрд. Стоимость акций при этом выросла до $65 (рост 51%).
Процесс пошёл по нарастающей. 25 января оборот составил 177,8 млн акций ($13,7 млрд), котировки выросли до $76,79 (еще +18%). Фонд Melvil Capital теряет 30% своих активов. Чтобы стабилизировать ситуацию, основателю фонда Гейбу Плоткину пришлось экстренно заключать сделку с фондом Citadel — ещё одним шортером акций GameStop. Citadel инвестировала в фонд $2,75 млрд и получила долю в Melvin на три года. Также пострадала исследовательская фирма Citron Research, которая ищет переоцененные активы и открывает короткие позиции по их акциям, и фонд Citron Capital.
26 января к игре на повышение присоединяется масса новых инвесторов из-за чего спрос на акции не снижается и фиксируется оборот 179 млн бумаг на общую сумму $26,4 млрд. Цена акции устремляется «to the moon!», достигая $147,98 (+92,7% за сутки).
27 января наступила кульминация: акции GameStop взлетели до $347,5, а оборот составил рекордные $32,5 млрд.
Игра. Финал
28 января брокер Robinhood, через который действовала основная масса «диванных инвесторов», отключил покупку акций GameStop и ещё нескольких бумаг, оказавшихся в аналогичной ситуации. По оценке экспертов, на тот момент акции GameStop все еще были «зашортены» на 138%. Аналогичные действия предприняли и другие брокеры: Webull Financial LLC, E*Trade Financial Corp. и Interactive Brokers Group Inc.
Гендиректор Robinhood Владимир Тенёв объяснял приостановку операций по акциям GameStop требованиями Национальной клиринговой корпорации «Depositary Trust & Clearing», через которую производились все расчёты по операциям с ценными бумагами. Ввиду сильной волатильности некоторых акций и большого объёма торговли ими, от Robinhood потребовали внести дополнительный депозит в $3 млрд.
После того как депозит был внесен (Robinhood вынуждена была занять $1 млрд, а сумма депозита после торга была снижена до $700 млн), брокер разрешил своим клиентам вновь проводить операции с акциями GameStop с некоторыми количественными ограничениями.
Не все поверили объяснению Тенёва. Часть индивидуальных инвесторов решила, что он действовал в интересах крупных хедж-фондов и подала иск, обвиняя Robinhood в том, что брокер «лишил их законной прибыли».
Акции Gamestop после просадки 28 января, вызванной сокращением притока покупателей, до $193,6 отскочили 29 января до $325.
Те, кто вложился на пике, понесли определенные потери. Но Roaring Kitty, (которого к этому времени идентифицировали как Кита Патрика Гилла), продемонстрировал скриншот своего счёта, доказывая недоброжелателям, что он не продал акции GameStop на пике, то есть не нажился на вступивших в игру в последний момент. Тем не менее, Гилл заработал неплохо. Если акции GameStop удержатся на уровне $50 — это будет означать, что свои вложенные $746 тыс. он увеличил примерно в пять раз, заработав не $48 млн, а около $3 млн.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter