9 марта 2021 БКС Экспресс
Что произошло
Глава Минфина Антон Силуанов не исключил вероятности сокращения объема заимствований на 2021 г. Снижение темпов роста долговой нагрузки государства позволит в ближайшие три года оставаться в рамках планки в 20% относительно ВВП страны.
По данным на начало 2021 г., объем госдолга России пробил многолетний максимум, а относительный показатель долга/ВВП приблизился к 18%.
По словам главы министерства, секвестр объемов задолженности позволит более гибко реагировать на возможные вызовы и угрозы, в том числе связанные с пандемией.
«Фактическое исполнение федерального бюджета за прошлый год оказалось лучше ожидаемого. В первую очередь благодаря более динамичному поступлению ненефтегазовых доходов. За счет них значительно увеличились свободные бюджетные остатки. Рост последних позволяет рассмотреть возможность направления этих средств на частичное финансирование расходов, которые идут сверх уровня структурного первичного дефицита в 0,5% ВВП, с одновременным сокращением объема заимствований», — сказал он.
«Безусловно, это положительно скажется на процентных ставках в экономике, что позволит поддержать рост частных инвестиций, а также позволит долговому рынку спокойно реагировать на возможные санкционные риски», — заключил Силуанов.
Что это значит
Ускорение деловой и потребительской активности приводит к переоценке плана заимствования государства. А благоприятная конъюнктура по экспортной группе товаров (планка отсечения по бюджетному правилу — $43,3, при текущем среднем курсе с начала этого года выше $60 за баррель марки Brent) позволяет воздержаться от использования средств Фонда национального благосостояния для финансирования дефицита госбюджета.
Министерство рассматривает и санкционную составляющую волатильности финансовых рынков, включая давление в долговом сегменте.
Механизм рыночного ценообразования активов гласит, что при уменьшении объема предложения на рынке давление на цены снижается. Таким образом, фактор сокращенного заимствования может положительным образом сказаться на рынке долгосрочных выпусков, а индекс гособлигаций RGBI получит весомый драйвер восстановления, приводя к удешевлению заемного капитала в стране.
Вместе со снижением стоимости фондирования снизится и риск переоценки стоимости акций корпораций на основе роста ставки дисконтирования будущих потоков. В конечном счете уменьшится негативное влияние одного из факторов курсообразования долевых инструментов.
Аргументация по поводу планки в 20% госдолга к ВВП не столь принципиальна, поскольку по уровню долга к размеру национальной экономики Россия и так занимает первое место по минимальному показателю среди всех крупных экономик мира.
Глава Минфина Антон Силуанов не исключил вероятности сокращения объема заимствований на 2021 г. Снижение темпов роста долговой нагрузки государства позволит в ближайшие три года оставаться в рамках планки в 20% относительно ВВП страны.
По данным на начало 2021 г., объем госдолга России пробил многолетний максимум, а относительный показатель долга/ВВП приблизился к 18%.
По словам главы министерства, секвестр объемов задолженности позволит более гибко реагировать на возможные вызовы и угрозы, в том числе связанные с пандемией.
«Фактическое исполнение федерального бюджета за прошлый год оказалось лучше ожидаемого. В первую очередь благодаря более динамичному поступлению ненефтегазовых доходов. За счет них значительно увеличились свободные бюджетные остатки. Рост последних позволяет рассмотреть возможность направления этих средств на частичное финансирование расходов, которые идут сверх уровня структурного первичного дефицита в 0,5% ВВП, с одновременным сокращением объема заимствований», — сказал он.
«Безусловно, это положительно скажется на процентных ставках в экономике, что позволит поддержать рост частных инвестиций, а также позволит долговому рынку спокойно реагировать на возможные санкционные риски», — заключил Силуанов.
Что это значит
Ускорение деловой и потребительской активности приводит к переоценке плана заимствования государства. А благоприятная конъюнктура по экспортной группе товаров (планка отсечения по бюджетному правилу — $43,3, при текущем среднем курсе с начала этого года выше $60 за баррель марки Brent) позволяет воздержаться от использования средств Фонда национального благосостояния для финансирования дефицита госбюджета.
Министерство рассматривает и санкционную составляющую волатильности финансовых рынков, включая давление в долговом сегменте.
Механизм рыночного ценообразования активов гласит, что при уменьшении объема предложения на рынке давление на цены снижается. Таким образом, фактор сокращенного заимствования может положительным образом сказаться на рынке долгосрочных выпусков, а индекс гособлигаций RGBI получит весомый драйвер восстановления, приводя к удешевлению заемного капитала в стране.
Вместе со снижением стоимости фондирования снизится и риск переоценки стоимости акций корпораций на основе роста ставки дисконтирования будущих потоков. В конечном счете уменьшится негативное влияние одного из факторов курсообразования долевых инструментов.
Аргументация по поводу планки в 20% госдолга к ВВП не столь принципиальна, поскольку по уровню долга к размеру национальной экономики Россия и так занимает первое место по минимальному показателю среди всех крупных экономик мира.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба