24 марта 2021 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
Тренды I квартала
I квартал 2020 г. оказался насыщенным событиями. Одним из важнейших моментов для российского рынка стал рост цен на нефть. С начала года баррель нефти в рублях подорожал на 22% благодаря продлению соглашения в рамках ОПЕК+ и восстановлению мировой экономики от последствий коронавируса. Решение нефтяного картеля стало приятной неожиданностью для рынка, так как ожидалось, что на фоне улучшения конъюнктуры ограничения на добычу могут постепенно ослабляться.
Несмотря на это, российский рубль выглядел слабо — пара USD/RUB с начала года прибавила 3%. Укрепление национальной валюты на фоне подъема ключевой ставки ЦБ РФ было быстро переварено — оказало давление обострение геополитической повестки и рост доходностей Treasuries.
Во II квартале фактор геополитики может остаться на первом плане. Исходя из этого стоит обратить внимание на экспортоориентированные компании, выручка которых привязана к долларовым ценам. За счет возможного ослабления рубля такие истории должны выглядеть лучше рынка.
Также примечательный тренд II квартала — начало дивидендного сезона 2021 г. Первая отсечка по дивидендам за 2020 г. пройдет уже в конце марта, с увеличением дивидендного потока к концу апреля — началу мая. В дивидендный сезон стабильнее остальных могут выглядеть бумаги с крупными и стабильными выплатами.
Оправданной стратегией на II квартал останется выбор сильных и перспективных компаний, а также соблюдение принципов здоровой диверсификации, в том числе по отраслям. В данном материале мы выделили бумаги, которые могут показать опережающую динамику в каждом из секторов российского фондового рынка во II квартале 2021 г.
Нефтегазовая отрасль
Газпром
Газпром является бенефициаром благоприятной конъюнктуры на рынке газа в Европе. Фактор роста цен не в полной мере заложен в динамику акций, так как санкционная история продолжала оказывать давление на котировки в I квартале. Тем не менее негативный сентимент может быть постепенно переварен. Дополнительным драйвером для компании может стать рекомендация по дивидендам за 2020 г. В случае, если компания прибегнет к корректировке дивидендной базы на неденежные статьи, выплаты по итогам 2020 г. могут превысить ожидания рынка.
Газпром нефть
Газпром нефть из-за более низкой ликвидности, как правило, отстает от динамики отрасли. В I квартале спред относительно более ликвидных фишек сузился, но потенциал «догоняющего» роста еще есть. Кроме того, потенциал увеличения добычи Газпром нефти в случае дальнейшего ослабления ограничений в рамках ОПЕК+ один из наиболее существенных.
В начале марта также стало известно, что правительство решило скорректировать демпферный механизм для нефтяной отрасли. Изменения могут благоприятно сказаться на маржинальности нефтепереработки российских интегрированных нефтяных компаний. Наибольший позитивный эффект может испытать Газпром нефть, у которой соотношение внутренней нефтепереработки и внутренней добычи составляет около 75%.
Сургутнефтегаз-ап
Позитивные ожидания на II квартал по привилегированным акциям Сургутнефтегаза. Бумаги можно назвать «защитными» от роста геополитической напряженности благодаря позитивному влиянию ослабления рубля на чистую прибыль. Фактор высокой дивидендной доходности по итогам 2020 г. может также поддержать бумаги по мере приближения к дивидендной отсечке.
Потребительский сектор
X5 Retail
Акции X5 Retail с начала года потеряли 12% против роста индекса МосБиржи на 5%. Отставание отчасти обусловлено перетоками капитала из «защитных» секторов в более рисковые активы. В то же время настолько сильный отрыв не оправдан. Просадка котировок создает возможность для наращивания длинных позиций. X5 Retail остается лидером рынка e-grocery в России, что должно стать неплохим драйвером для роста группы в ближайшие годы.
М.Видео
Бумаги М.Видео от максимумов марта потеряли 17% после новостей об SPO. Контролирующий М.Видео САФМАР продал 13,5% акций ритейлера с дисконтом к рынку, что спровоцировало снижение бумаг. Падение акций после SPO — частое явление, но в средне- и долгосрочной перспективе такие просадки, как правило, выкупаются. Фактор увеличения ликвидности и free-float также может стать драйвером для позитивной динамики бумаг в ближайшие несколько месяцев.
Горнодобывающий сектор
Северсталь, НЛМК
Конъюнктура на рынке стали в конце I квартала остается благоприятной для российских металлургов. При сохранении высоких экспортных цен дивидендная доходность по акциям Северстали и НЛМК может превысить 20% на горизонте ближайших 12 месяцев. Даже с учетом прошедшей волны роста, потенциал для подъема сохраняется.
РУСАЛ
Акции РУСАЛа с начала года прибавили 13% на фоне высокой стоимости алюминия в рублях — к текущему моменту цена поднялась на 16%. Поддержку рынку оказывает восстановление экономики от последствий COVID-19. Кроме того, компания в 2020 г. продолжила увеличивать долю ПДС, что позитивно отразилось на рентабельности. Даже с учетом прошедшего роста бумаги выглядят дешево. Кроме того, акции РУСАЛа могут быть интересны как ставка на восстановление котировок Норникеля, в котором компания контролирует 28%.
Телекоммуникационный сектор
МТС
Акции МТС с начала 2021 г. двигались в нисходящем тренде и лишь в марте перешли в боковик. В условиях снижения рисков для экономики из-за коронавируса спрос на «защитные» бумаги ослаб — это способствовало невыразительной динамике бумаг телеоператора. Во II квартале ситуация может улучшиться. Дивидендная доходность акций МТС на горизонте года превышает 9%, а ожидаемый запуск нового buyback и возможность гашения квазиказначейского пакета могут поддержать динамику акций.
Энергетика
Юнипро
Юнипро планирует во II квартале ввести в эксплуатацию энергоблок №3 Березовской ГРЭС. В середине марта компания сообщила, что блок был успешно подключен к объединенной энергосистеме. После запуска станции Юнипро начнет получать повышенные платежи в рамках программы ДПМ — благодаря этому компания планирует увеличить прибыль и дивиденды.
По текущим уровням дивидендная доходность акций Юнипро — 10,9%, это значительно выше среднерыночных значений и в перспективе может привести к позитивной переоценке бумаг.
ТГК-1
ТГК-1 представила позитивные финансовые результаты по итогам 2020 г. — чистая прибыль в IV квартале составила 1,9 млрд руб. против убытка в 2,9 млрд руб. годом ранее. Рост прибыли позитивен для дивидендов — согласно дивидендной политике, компания распределяет 50% от чистой прибыли по МСФО на выплаты акционерам. Дивиденды ТГК-1 по итогам 2020 г. могут составить около 0,11 коп. на акцию. Дивидендная доходность по текущим котировкам — 9,7%. Фактор высокой дивидендной доходности может поддержать бумаги по мере приближения отсечки.
Финансы
Сбербанк
Сбербанк в конце марта обозначил предварительную рекомендацию по дивидендам за 2020 г. — 18,7 руб. на каждый тип акций. Несмотря на снижение прибыли, банк решил сохранить дивиденды на уровне прошлого года, дивидендная доходность может достичь 6,6% по обыкновенным акциям и 7,2% — по привилегированным.
Из позитивных моментов также можно отметить, что банк остается сравнительно недооцененным. Ожидается позитивное влияние подъема ключевой ставки ЦБ РФ на чистые процентные доходы.
Транспорт
Совкомфлот
Совкомфлот — наиболее крепкая история в транспортном секторе. Компания неплохо отчиталась по итогам 2020 г., планы по дивидендам были подтверждены. Ожидаемая дивдоходность может достичь около 7,4% по текущим котировкам. Компания за счет привязки выручки к доллару защищена от ослабления рубля — это делает акции компании интересным активом с точки зрения хеджирования геополитических рисков.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
I квартал 2020 г. оказался насыщенным событиями. Одним из важнейших моментов для российского рынка стал рост цен на нефть. С начала года баррель нефти в рублях подорожал на 22% благодаря продлению соглашения в рамках ОПЕК+ и восстановлению мировой экономики от последствий коронавируса. Решение нефтяного картеля стало приятной неожиданностью для рынка, так как ожидалось, что на фоне улучшения конъюнктуры ограничения на добычу могут постепенно ослабляться.
Несмотря на это, российский рубль выглядел слабо — пара USD/RUB с начала года прибавила 3%. Укрепление национальной валюты на фоне подъема ключевой ставки ЦБ РФ было быстро переварено — оказало давление обострение геополитической повестки и рост доходностей Treasuries.
Во II квартале фактор геополитики может остаться на первом плане. Исходя из этого стоит обратить внимание на экспортоориентированные компании, выручка которых привязана к долларовым ценам. За счет возможного ослабления рубля такие истории должны выглядеть лучше рынка.
Также примечательный тренд II квартала — начало дивидендного сезона 2021 г. Первая отсечка по дивидендам за 2020 г. пройдет уже в конце марта, с увеличением дивидендного потока к концу апреля — началу мая. В дивидендный сезон стабильнее остальных могут выглядеть бумаги с крупными и стабильными выплатами.
Оправданной стратегией на II квартал останется выбор сильных и перспективных компаний, а также соблюдение принципов здоровой диверсификации, в том числе по отраслям. В данном материале мы выделили бумаги, которые могут показать опережающую динамику в каждом из секторов российского фондового рынка во II квартале 2021 г.
Нефтегазовая отрасль
Газпром
Газпром является бенефициаром благоприятной конъюнктуры на рынке газа в Европе. Фактор роста цен не в полной мере заложен в динамику акций, так как санкционная история продолжала оказывать давление на котировки в I квартале. Тем не менее негативный сентимент может быть постепенно переварен. Дополнительным драйвером для компании может стать рекомендация по дивидендам за 2020 г. В случае, если компания прибегнет к корректировке дивидендной базы на неденежные статьи, выплаты по итогам 2020 г. могут превысить ожидания рынка.
Газпром нефть
Газпром нефть из-за более низкой ликвидности, как правило, отстает от динамики отрасли. В I квартале спред относительно более ликвидных фишек сузился, но потенциал «догоняющего» роста еще есть. Кроме того, потенциал увеличения добычи Газпром нефти в случае дальнейшего ослабления ограничений в рамках ОПЕК+ один из наиболее существенных.
В начале марта также стало известно, что правительство решило скорректировать демпферный механизм для нефтяной отрасли. Изменения могут благоприятно сказаться на маржинальности нефтепереработки российских интегрированных нефтяных компаний. Наибольший позитивный эффект может испытать Газпром нефть, у которой соотношение внутренней нефтепереработки и внутренней добычи составляет около 75%.
Сургутнефтегаз-ап
Позитивные ожидания на II квартал по привилегированным акциям Сургутнефтегаза. Бумаги можно назвать «защитными» от роста геополитической напряженности благодаря позитивному влиянию ослабления рубля на чистую прибыль. Фактор высокой дивидендной доходности по итогам 2020 г. может также поддержать бумаги по мере приближения к дивидендной отсечке.
Потребительский сектор
X5 Retail
Акции X5 Retail с начала года потеряли 12% против роста индекса МосБиржи на 5%. Отставание отчасти обусловлено перетоками капитала из «защитных» секторов в более рисковые активы. В то же время настолько сильный отрыв не оправдан. Просадка котировок создает возможность для наращивания длинных позиций. X5 Retail остается лидером рынка e-grocery в России, что должно стать неплохим драйвером для роста группы в ближайшие годы.
М.Видео
Бумаги М.Видео от максимумов марта потеряли 17% после новостей об SPO. Контролирующий М.Видео САФМАР продал 13,5% акций ритейлера с дисконтом к рынку, что спровоцировало снижение бумаг. Падение акций после SPO — частое явление, но в средне- и долгосрочной перспективе такие просадки, как правило, выкупаются. Фактор увеличения ликвидности и free-float также может стать драйвером для позитивной динамики бумаг в ближайшие несколько месяцев.
Горнодобывающий сектор
Северсталь, НЛМК
Конъюнктура на рынке стали в конце I квартала остается благоприятной для российских металлургов. При сохранении высоких экспортных цен дивидендная доходность по акциям Северстали и НЛМК может превысить 20% на горизонте ближайших 12 месяцев. Даже с учетом прошедшей волны роста, потенциал для подъема сохраняется.
РУСАЛ
Акции РУСАЛа с начала года прибавили 13% на фоне высокой стоимости алюминия в рублях — к текущему моменту цена поднялась на 16%. Поддержку рынку оказывает восстановление экономики от последствий COVID-19. Кроме того, компания в 2020 г. продолжила увеличивать долю ПДС, что позитивно отразилось на рентабельности. Даже с учетом прошедшего роста бумаги выглядят дешево. Кроме того, акции РУСАЛа могут быть интересны как ставка на восстановление котировок Норникеля, в котором компания контролирует 28%.
Телекоммуникационный сектор
МТС
Акции МТС с начала 2021 г. двигались в нисходящем тренде и лишь в марте перешли в боковик. В условиях снижения рисков для экономики из-за коронавируса спрос на «защитные» бумаги ослаб — это способствовало невыразительной динамике бумаг телеоператора. Во II квартале ситуация может улучшиться. Дивидендная доходность акций МТС на горизонте года превышает 9%, а ожидаемый запуск нового buyback и возможность гашения квазиказначейского пакета могут поддержать динамику акций.
Энергетика
Юнипро
Юнипро планирует во II квартале ввести в эксплуатацию энергоблок №3 Березовской ГРЭС. В середине марта компания сообщила, что блок был успешно подключен к объединенной энергосистеме. После запуска станции Юнипро начнет получать повышенные платежи в рамках программы ДПМ — благодаря этому компания планирует увеличить прибыль и дивиденды.
По текущим уровням дивидендная доходность акций Юнипро — 10,9%, это значительно выше среднерыночных значений и в перспективе может привести к позитивной переоценке бумаг.
ТГК-1
ТГК-1 представила позитивные финансовые результаты по итогам 2020 г. — чистая прибыль в IV квартале составила 1,9 млрд руб. против убытка в 2,9 млрд руб. годом ранее. Рост прибыли позитивен для дивидендов — согласно дивидендной политике, компания распределяет 50% от чистой прибыли по МСФО на выплаты акционерам. Дивиденды ТГК-1 по итогам 2020 г. могут составить около 0,11 коп. на акцию. Дивидендная доходность по текущим котировкам — 9,7%. Фактор высокой дивидендной доходности может поддержать бумаги по мере приближения отсечки.
Финансы
Сбербанк
Сбербанк в конце марта обозначил предварительную рекомендацию по дивидендам за 2020 г. — 18,7 руб. на каждый тип акций. Несмотря на снижение прибыли, банк решил сохранить дивиденды на уровне прошлого года, дивидендная доходность может достичь 6,6% по обыкновенным акциям и 7,2% — по привилегированным.
Из позитивных моментов также можно отметить, что банк остается сравнительно недооцененным. Ожидается позитивное влияние подъема ключевой ставки ЦБ РФ на чистые процентные доходы.
Транспорт
Совкомфлот
Совкомфлот — наиболее крепкая история в транспортном секторе. Компания неплохо отчиталась по итогам 2020 г., планы по дивидендам были подтверждены. Ожидаемая дивдоходность может достичь около 7,4% по текущим котировкам. Компания за счет привязки выручки к доллару защищена от ослабления рубля — это делает акции компании интересным активом с точки зрения хеджирования геополитических рисков.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter