7 июля 2009 Национальный Резервный Банк
Ранее мы рассчитали (на основании фундаментального анализа и сравнения с кризисом десятилетней давности) "справедливый" диапазон по индексу РТС на лето, который составил 667.85 - 1335.17 пункта. Нужно отметить, что хотя динамика индекса РТС очень похожа на динамику весной-летом 1999 года (только все происходит на примерно месяц раньше), волатильность заметно ниже. Так, мы не достигли максимумов справедливого диапазона: коррекция началась на уровне 1202.64 пункта. Это не удивительно. Во-первых, в 1999 году рынок упал на 93%, а в этот раз - на 80%. Во-вторых, 1999 год был богат разными событиями: война в Югославии, двукратная смена Председателей Правительства, нападение боевиков на Дагестан, теракты (с последующей антитеррористической операцией), отставка Президента Б.Ельцина. Этот год, к счастью, пока что беден на всякие драматические события. Поэтому и волатильность меньше. По нашим оценкам, с вероятностью 68% индекса РТС не упадет ниже 890 пунктов, а с вероятностью 95% - ниже 779 пунктов. Возможно, рынок не дойдет даже до этих отметок: сегодняшний "отскок" может означать (хотя об этом пока рано говорить) начало формирования модели "двойное основание".
В среднесрочной и долгосрочной перспективах развитие мировой экономики по "инфляционному" сценарию почти неизбежно: только таким способом можно вернуть платежеспособность проблемным заемщикам (за счет роста их доходов в номинальном выражении при неизменном уровне долга). А это значит, что стоимость сырья будет неизбежно расти. То же самое можно сказать и об акциях: ведь их цена прямо пропорциональна финансовым результатам компаний, которые вырастут вслед за повышением масштаба цен.
До конца года мы ожидаем роста индекса РТС до уровня 1800 пунктов. Мы однозначно рекомендуем покупку российских акций в случае, если индекс РТС опустится в интервал 780 - 890 пунктов. Это соответствует диапазону для акций Газпрома 133-143 руб., для ЛУКОЙЛа 1230-1310 руб., Роснефти 150-160 руб., Сбербанка 25-31 руб., ВТБ 0.0292-0.0306 руб., Сургутнефтегаза 18-20 руб. Долгосрочные и наиболее терпимые к отрицательной переоценке инвесторы могут покупать акции и на нынешних уровнях. Однако в этом случае они должны быть готовы к отрицательной переоценке до 17% по индексному портфелю (которая, впрочем, может и не реализоваться). Это совсем немного, учитывая ожидаемую прибыль (до 93%) и нынешнюю волатильность фондового рынка.
В среднесрочной и долгосрочной перспективах развитие мировой экономики по "инфляционному" сценарию почти неизбежно: только таким способом можно вернуть платежеспособность проблемным заемщикам (за счет роста их доходов в номинальном выражении при неизменном уровне долга). А это значит, что стоимость сырья будет неизбежно расти. То же самое можно сказать и об акциях: ведь их цена прямо пропорциональна финансовым результатам компаний, которые вырастут вслед за повышением масштаба цен.
До конца года мы ожидаем роста индекса РТС до уровня 1800 пунктов. Мы однозначно рекомендуем покупку российских акций в случае, если индекс РТС опустится в интервал 780 - 890 пунктов. Это соответствует диапазону для акций Газпрома 133-143 руб., для ЛУКОЙЛа 1230-1310 руб., Роснефти 150-160 руб., Сбербанка 25-31 руб., ВТБ 0.0292-0.0306 руб., Сургутнефтегаза 18-20 руб. Долгосрочные и наиболее терпимые к отрицательной переоценке инвесторы могут покупать акции и на нынешних уровнях. Однако в этом случае они должны быть готовы к отрицательной переоценке до 17% по индексному портфелю (которая, впрочем, может и не реализоваться). Это совсем немного, учитывая ожидаемую прибыль (до 93%) и нынешнюю волатильность фондового рынка.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба