11 мая 2021 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Вопреки нашим ожиданиям, Банк России решил не проводить в пятницу депозитный аукцион тонкой настройки, и в результате ставки овернайт упали еще ниже. RUONIA оказалась, по нашим оценкам, в районе 4,20% (против 4,30% в четверг), а среднедневная ставка долларового свопа опустилась на 19 бп, до 4,03% (на внутридневном минимуме ставка достигала 3,80%). Мы думаем, что сегодня, в последний день периода усреднения, Банк России проведет депозитный аукцион тонкой настройки. Это должно способствовать повышению ставок овернайт относительно недавних минимумов. Что касается недельного депозитного аукциона, лимит по нему, как мы ожидаем, будет существенно понижен до 1,4–1,5 трлн руб. против 2,44 трлн руб. на прошлой неделе. Кроме того, в преддверии завтрашнего погашения КОБР на 300 млрд руб. Банк России сегодня проведет аукцион новых августовских облигаций на ту же сумму (плюс к июльской и июньской бумагам на 127 млрд руб. и 119 млрд руб. соответственно). По нашим расчетам, суммарный спрос на сегодняшних аукционах КОБР не превысит 250 млрд руб.
Федеральное казначейство вторую неделю подряд будет в нетто-выражении абсорбировать ликвидность. К размещению на депозитах на этой неделе оно предложит 505 млрд руб. против подлежащих погашению депозитов на 930 млрд руб. В рамках срочного репо банкам будет предложено финансирование на сумму 125 млрд руб., в точности соответствующую объему погашаемых обязательств. Сегодня, помимо ежедневных регулярных операций, Казначейство проведет аукционы 182-дневных депозитов на 10 млрд руб., 35-дневных депозитов на 100 млрд руб., аукцион 35-дневного репо под залог ипотечных облигаций ДОМ.РФ на сумму 20 млрд руб., а также предложит 0,2 млрд долл. через 14-дневное валютное репо.
Длинные ставки денежного рынка в пятницу снижались третий день подряд. Кривая FRA сместилась вниз на 5 бп, в результате чего 3x6 FRA достигла 6,44%, а 9x12 FRA составила 6,86% (при этом 3-месячная ставка MosPrime осталась на прежнем уровне в 5,69%). Ставки процентных свопов снизились на 4 бп для большинства сроков – в том числе годовая ставка IRS составила 6,58%, 5-летняя – 7,03%, 10-летняя – 7,21%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа снизились на 5–7 бп в терминах OIS, до 5,70% и 5,54% соответственно.
ОФЗ: без заметных движений в конце недели.
Несмотря на повышение торговой активности в сегменте USDRUB, на локальном долговом рынке ускорения спроса со стороны нерезидентов в пятницу не наблюдалось. Общий оборот торгов в сегменте ОФЗ на МосБирже опустился до 4,6 млрд руб. Практически все выпуски на кривой закрылись на прежних уровнях. Некоторая волатильность в доходностях наблюдалась только в коротких бумагах. В частности, ОФЗ-26217 с погашением в августе 2021 г. (YTM 5,0%) снизился в доходности на 10 бп, ОФЗ-25083 с погашением в декабре 2021 г. (YTM 5,3%) – на 3 бп, выпуски с погашением в 2022-2023 гг. – на 1–2 бп. В результате спред на отрезке 2–10 лет расширился на 1 бп, а спред на отрезке 5–10 лет не изменился. Инфляция снизилась с 5,8% г/г в марте до 5,5% г/г в апреле, что на 0,1 пп ниже консенсус-прогноза Bloomberg, однако никакого влияния на рынок это не оказало. Облигации других развивающихся стран закрылись в плюсе. 10-летние бенчмарки Бразилии, Мексики и ЮАР по итогам пятницы опустились в доходности на 9 бп, 6 бп и 3 бп соответственно. Вчера рынок ОФЗ был закрыт по случаю государственного праздника.
Федеральное казначейство вторую неделю подряд будет в нетто-выражении абсорбировать ликвидность. К размещению на депозитах на этой неделе оно предложит 505 млрд руб. против подлежащих погашению депозитов на 930 млрд руб. В рамках срочного репо банкам будет предложено финансирование на сумму 125 млрд руб., в точности соответствующую объему погашаемых обязательств. Сегодня, помимо ежедневных регулярных операций, Казначейство проведет аукционы 182-дневных депозитов на 10 млрд руб., 35-дневных депозитов на 100 млрд руб., аукцион 35-дневного репо под залог ипотечных облигаций ДОМ.РФ на сумму 20 млрд руб., а также предложит 0,2 млрд долл. через 14-дневное валютное репо.
Длинные ставки денежного рынка в пятницу снижались третий день подряд. Кривая FRA сместилась вниз на 5 бп, в результате чего 3x6 FRA достигла 6,44%, а 9x12 FRA составила 6,86% (при этом 3-месячная ставка MosPrime осталась на прежнем уровне в 5,69%). Ставки процентных свопов снизились на 4 бп для большинства сроков – в том числе годовая ставка IRS составила 6,58%, 5-летняя – 7,03%, 10-летняя – 7,21%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа снизились на 5–7 бп в терминах OIS, до 5,70% и 5,54% соответственно.
ОФЗ: без заметных движений в конце недели.
Несмотря на повышение торговой активности в сегменте USDRUB, на локальном долговом рынке ускорения спроса со стороны нерезидентов в пятницу не наблюдалось. Общий оборот торгов в сегменте ОФЗ на МосБирже опустился до 4,6 млрд руб. Практически все выпуски на кривой закрылись на прежних уровнях. Некоторая волатильность в доходностях наблюдалась только в коротких бумагах. В частности, ОФЗ-26217 с погашением в августе 2021 г. (YTM 5,0%) снизился в доходности на 10 бп, ОФЗ-25083 с погашением в декабре 2021 г. (YTM 5,3%) – на 3 бп, выпуски с погашением в 2022-2023 гг. – на 1–2 бп. В результате спред на отрезке 2–10 лет расширился на 1 бп, а спред на отрезке 5–10 лет не изменился. Инфляция снизилась с 5,8% г/г в марте до 5,5% г/г в апреле, что на 0,1 пп ниже консенсус-прогноза Bloomberg, однако никакого влияния на рынок это не оказало. Облигации других развивающихся стран закрылись в плюсе. 10-летние бенчмарки Бразилии, Мексики и ЮАР по итогам пятницы опустились в доходности на 9 бп, 6 бп и 3 бп соответственно. Вчера рынок ОФЗ был закрыт по случаю государственного праздника.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба