13 мая 2021 ВТБ Моя Аналитика | USD|RUB
Ключевой новостью вчерашнего дня стал негативный сюрприз из США, где в апреле инфляция ускорилась до 4,2% г/г (+0,8% м/м), превысив консенсус-прогноз Bloomberg на 1,6 пп. Последний раз такие темпы инфляции наблюдались во время мирового финансового кризиса в 2008 г. Базовая инфляция также оказалась существенно выше, чем ожидалось. На рост инфляционного давления указывали и последние исследования настроений представителей бизнеса, а в марте ИПЦ в США тоже превысил ожидания, но тогда расхождение с прогнозами было несопоставимо меньше.
После публикации инфляционной статистики доходность 10-летних казначейских облигаций США подскочила вверх на 3 бп и продолжала расти на протяжении всего дня, закрывшись в итоге на отметке 1,69% (+7 бп относительно вторника). Короткие выпуски UST закрылись практически без изменений. Индекс S&P 500 открылся в минусе, а по итогам дня снизился на 2,1%, показав рекордное падение с февраля текущего года. Котировки американских акций снижаются всю последнюю неделю и уже опустились до уровней начала апреля. Индекс DAX завершил день почти без изменений, хотя доходности европейских облигаций вчера продолжили расти. Спровоцированный «инфляционным сюрпризом» рост ожиданий более раннего перехода ФРС к ужесточению денежно-кредитной политики поддержал доллар, индекс которого вчера поднялся на 0,6%.
На наш взгляд, реакция рынка облигаций была сравнительно сдержанной, поскольку ускорение потребительской инфляции значится в его повестке уже довольно давно, о чем свидетельствуют высокие показатели вмененной инфляции (10-летнее значение данного индикатора вчера достигло 2,60%, максимума за последние восемь лет). Основной вклад в повышение месячной инфляции в США внесли цены на подержанные легковые и грузовые автомобили, рост которых с учетом корректировки на сезонность достиг исторического максимума в 10,0% м/м. Этот факт подкрепляет тезис ФРС о временном характере ускорения инфляции, базирующийся на утверждении, что в краткосрочной перспективе одним из двух ключевых факторов инфляционного давления будут перебои в поставках. Эту же точку зрения вскоре после публикации статистики вчера подтвердил зампред ФРС Ричард Кларида, выразив уверенность в том, что в 2022 г. инфляция стабилизируется на уровне, более близком к целевому. В свою очередь президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик предупредил о том, что в ближайшие четыре–пять месяцев следует ожидать большого числа «зашумленных» сигналов в инфляционной картине.
К моменту публикации данных об инфляции в США рубль торговался в небольшом плюсе, в районе 74,10. Первой реакцией на выход статистики стал скачок USDRUB до 74,55. Затем он немного откатился назад, но потом опять вырос, и в итоге рубль закрылся на отметке 74,62, за день подешевев к доллару на 0,7%. Большинство валют других развивающихся стран закрылось в отрицательной зоне на фоне скачка индекса доллара и ухудшения глобального аппетита к риску. Худший результат показали турецкая лира и бразильский реал, подешевевшие на 1,6–1,7%. Мексиканское песо ослабло по отношению к доллару на 1,0%, южноафриканский ранд – на 0,9%. На фоне остальных валют EM рубль смотрелся несколько сильнее благодаря поддержке со стороны нефти (цена Brent вчера повысилась на 1,1%).
Основной вопрос теперь заключается в том, насколько верно утверждение Федрезерва, что скачок инфляции – лишь временное явление, обусловленное факторами предложения, или же регулятору придется раньше перейти к ужесточению монетарной политики, чтобы не допустить дальнейшего роста долгосрочных инфляционных ожиданий. Если ускорение инфляции в ближайшие месяцы продолжится, заверения ФРС о временном росте инфляции будут звучать, мягко говоря, неубедительно. Что касается USDRUB, в настоящий момент он вышел за рамки нашего целевого интервала в 73,70–74,40, но, как мы полагаем, может вернуться в него при условии стабилизации глобального аппетита к риску. Оснований для мгновенного пересмотра курса политики ФРС только из-за публикации последней инфляционной статистики мы не видим, и поэтому в ближайшее время индекс доллара наверняка растеряет часть вчерашнего роста. Дополнительную поддержку рублю должна оказать по-прежнему сильная динамика цен на нефть.
После публикации инфляционной статистики доходность 10-летних казначейских облигаций США подскочила вверх на 3 бп и продолжала расти на протяжении всего дня, закрывшись в итоге на отметке 1,69% (+7 бп относительно вторника). Короткие выпуски UST закрылись практически без изменений. Индекс S&P 500 открылся в минусе, а по итогам дня снизился на 2,1%, показав рекордное падение с февраля текущего года. Котировки американских акций снижаются всю последнюю неделю и уже опустились до уровней начала апреля. Индекс DAX завершил день почти без изменений, хотя доходности европейских облигаций вчера продолжили расти. Спровоцированный «инфляционным сюрпризом» рост ожиданий более раннего перехода ФРС к ужесточению денежно-кредитной политики поддержал доллар, индекс которого вчера поднялся на 0,6%.
На наш взгляд, реакция рынка облигаций была сравнительно сдержанной, поскольку ускорение потребительской инфляции значится в его повестке уже довольно давно, о чем свидетельствуют высокие показатели вмененной инфляции (10-летнее значение данного индикатора вчера достигло 2,60%, максимума за последние восемь лет). Основной вклад в повышение месячной инфляции в США внесли цены на подержанные легковые и грузовые автомобили, рост которых с учетом корректировки на сезонность достиг исторического максимума в 10,0% м/м. Этот факт подкрепляет тезис ФРС о временном характере ускорения инфляции, базирующийся на утверждении, что в краткосрочной перспективе одним из двух ключевых факторов инфляционного давления будут перебои в поставках. Эту же точку зрения вскоре после публикации статистики вчера подтвердил зампред ФРС Ричард Кларида, выразив уверенность в том, что в 2022 г. инфляция стабилизируется на уровне, более близком к целевому. В свою очередь президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик предупредил о том, что в ближайшие четыре–пять месяцев следует ожидать большого числа «зашумленных» сигналов в инфляционной картине.
К моменту публикации данных об инфляции в США рубль торговался в небольшом плюсе, в районе 74,10. Первой реакцией на выход статистики стал скачок USDRUB до 74,55. Затем он немного откатился назад, но потом опять вырос, и в итоге рубль закрылся на отметке 74,62, за день подешевев к доллару на 0,7%. Большинство валют других развивающихся стран закрылось в отрицательной зоне на фоне скачка индекса доллара и ухудшения глобального аппетита к риску. Худший результат показали турецкая лира и бразильский реал, подешевевшие на 1,6–1,7%. Мексиканское песо ослабло по отношению к доллару на 1,0%, южноафриканский ранд – на 0,9%. На фоне остальных валют EM рубль смотрелся несколько сильнее благодаря поддержке со стороны нефти (цена Brent вчера повысилась на 1,1%).
Основной вопрос теперь заключается в том, насколько верно утверждение Федрезерва, что скачок инфляции – лишь временное явление, обусловленное факторами предложения, или же регулятору придется раньше перейти к ужесточению монетарной политики, чтобы не допустить дальнейшего роста долгосрочных инфляционных ожиданий. Если ускорение инфляции в ближайшие месяцы продолжится, заверения ФРС о временном росте инфляции будут звучать, мягко говоря, неубедительно. Что касается USDRUB, в настоящий момент он вышел за рамки нашего целевого интервала в 73,70–74,40, но, как мы полагаем, может вернуться в него при условии стабилизации глобального аппетита к риску. Оснований для мгновенного пересмотра курса политики ФРС только из-за публикации последней инфляционной статистики мы не видим, и поэтому в ближайшее время индекс доллара наверняка растеряет часть вчерашнего роста. Дополнительную поддержку рублю должна оказать по-прежнему сильная динамика цен на нефть.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба