14 июля 2009 Архив
В этом мире, утопающем в грехе и пороке, ЕЦБ позиционирует себя как последний оплот добродетели - а тем временем своими действиями он опустошает государственную казну почти каждого государства, вверенного под его опеку.
Если Центробанк не одумается и не решится на радикальные перемены в своей политике, он рискует столкнуть самые слабые страны в долговую спираль, которая может закончиться - на выбор - долговым кризисом и/или распадом европейского монетарного союза (пока не ясно, что случится раньше).
По оценкам МВФ, в этом году экономика еврозоны сократится на 4,8%. Это хуже, чем в Британии (-4,2%) и США (-2,6%). Причем самое худшее случится в следующем году, когда Европа все еще будет увязать в трясине кризиса, даже если остальной мир начнет выздоравливать. Именно продолжительность рецессии является решающим фактором для состояния рынка труда, социальной стабильности и ситуации с госфинансами. С некоторых пор меня стало не так-то просто шокировать, но я чуть не упал со стула, узнав, что из-за кризиса госдолг Испании может "с легкостью" раздуться к 2011 г. до 90% от ВВП. Для сравнения, в 2007 г. этот показатель составлял 36%.
Никто не может сказать точно, где находится точка перегиба для уровня госдолга, однако цифры, превосходящие 100% от ВВП равносильны для монетарного союза игре со смертью. И некоторые уже начали эти игры. По данным Еврокомиссии, долг Италии достигнет в 2010 г. 116%; долг Греции вернется к 109%; в Бельгии этот показатель вырастет до 101%; во Франции - до 86%.
Даже финансы Германии затрещали по швам. После урезания расходов для выравнивания баланса, финансовая дисциплина немцев дала сбой. Берлин сообщил, что в следующем году размер дефицита составит 6%, что выведет уровень долга на отметку 82%. Бесспорно, подобная ситуация отмечается сейчас по всему миру. Однако ЕЦБ усугубляет ее последствия в силу то ли каких-то политических соображений, то ли бундесбанковского фетишизма, то ли ошибочного суждения. Отказавшись встать под знамена количественного смягчения в один ряд с США, Японией, Канадой, Британией и Швейцарией, европейский ЦБ допустил этим летом сокращение объемов частного кредитования. С февраля показатель денежной массы М3 в регионе понизился.
Рискните-ка проигнорировать М3! Этот индикатор посылал сигналы тревоги в США за много месяцев до обвала Lehman Brothers - и теперь он подает аналогичный сигнал в Европе.
Тим Конгдон, профессор International Monetary Research, пишет, что показатели денежной массы еврозоны "ужасающи" и предрекают серьезный кризис. "Мой вердикт: руководство ЕЦБ (и ФРС) имеет очень отдаленное представление о долговых и дефляционных процессах, начатых в конце 2008 г.".
В прошлом месяце денежный агрегат М3 в Ирландии сократился на 30% г/г, что является смертным приговором для экономики, по уши увязшей в долгах. Разрушительные последствия можно будет наблюдать в октябре - как раз, когда в Ирландии наступит время нового голосования, и это может обеспечить интересную политическую реакцию.
Сам министр финансов Германии Штайнбрюк позволил себе нотку трагизма, заявив: "Мы должны со всей серьезностью отнестись к угрозе кредитного кризиса во втором полугодии". В этой связи он даже призвал к приостановлению действия стандартов Базель II и даже предложил национальному правительству приступить к непрямому кредитованию. Федеральное управление финансового надзора Германии (BaFin) уже предупредило, что "плохие долги" могут взорваться в этом году "подобно гранате". Согласно просочившейся из BaFin информации, объем проблемных активов достиг 816 млрд. евро, из них 268 млрд. приходятся на долю Hypo Real.
По оценкам экспертов ЕЦБ, к концу следующего года европейские банки будут вынуждены списать еще Е230 млрд., но монетарные власти все еще не торопятся взглянуть в лицо проблеме. Да, они выделили Е422 млрд., но эти деньги так и не дошли до экономики. Саймон Ворд, эксперт Henderson New Star, считает, что ЕЦБ повторяет прежние ошибки Японии, которая тоже поначалу возложила на банки обязанности по дальнейшей передаче кредитов вместо того, чтобы заняться агрессивной покупкой облигаций.
В конечном итоге к рулю придется встать европейским политикам, они не смогут безучастно наблюдать за тем, как миллионы граждан лишаются рабочих мест. В условиях политики дефляции ЕЦБ бюджет Европы может затрещать по швам, чего она абсолютно не может себе позволить при нынешнем коэффициенте рождаемости 1,53, на заре демографического спада и стремительном росте числа пенсионеров. В Греции затраты на содержание пожилых людей вырастут на 15% от ВВП; Германии и Италии в скором времени грозит сокращение численности населения.
Со стратегической точки зрения, европейская смесь монетарной дефляции и бурно разрастающихся дефицитов - не что иное, как безумство.
Бесспорно, Британия также переживает собственные колоссальные неурядицы, но иного рода: здесь их зачинщиком стал премьер-министр, а не Банк Англии. В скором времени избиратели с удовольствием "прокатят" на выборах Брауна. А как европейцам "прокатить" ЕЦБ?
Амброуз Эванс-Притчард
The Telegraph
Если Центробанк не одумается и не решится на радикальные перемены в своей политике, он рискует столкнуть самые слабые страны в долговую спираль, которая может закончиться - на выбор - долговым кризисом и/или распадом европейского монетарного союза (пока не ясно, что случится раньше).
По оценкам МВФ, в этом году экономика еврозоны сократится на 4,8%. Это хуже, чем в Британии (-4,2%) и США (-2,6%). Причем самое худшее случится в следующем году, когда Европа все еще будет увязать в трясине кризиса, даже если остальной мир начнет выздоравливать. Именно продолжительность рецессии является решающим фактором для состояния рынка труда, социальной стабильности и ситуации с госфинансами. С некоторых пор меня стало не так-то просто шокировать, но я чуть не упал со стула, узнав, что из-за кризиса госдолг Испании может "с легкостью" раздуться к 2011 г. до 90% от ВВП. Для сравнения, в 2007 г. этот показатель составлял 36%.
Никто не может сказать точно, где находится точка перегиба для уровня госдолга, однако цифры, превосходящие 100% от ВВП равносильны для монетарного союза игре со смертью. И некоторые уже начали эти игры. По данным Еврокомиссии, долг Италии достигнет в 2010 г. 116%; долг Греции вернется к 109%; в Бельгии этот показатель вырастет до 101%; во Франции - до 86%.
Даже финансы Германии затрещали по швам. После урезания расходов для выравнивания баланса, финансовая дисциплина немцев дала сбой. Берлин сообщил, что в следующем году размер дефицита составит 6%, что выведет уровень долга на отметку 82%. Бесспорно, подобная ситуация отмечается сейчас по всему миру. Однако ЕЦБ усугубляет ее последствия в силу то ли каких-то политических соображений, то ли бундесбанковского фетишизма, то ли ошибочного суждения. Отказавшись встать под знамена количественного смягчения в один ряд с США, Японией, Канадой, Британией и Швейцарией, европейский ЦБ допустил этим летом сокращение объемов частного кредитования. С февраля показатель денежной массы М3 в регионе понизился.
Рискните-ка проигнорировать М3! Этот индикатор посылал сигналы тревоги в США за много месяцев до обвала Lehman Brothers - и теперь он подает аналогичный сигнал в Европе.
Тим Конгдон, профессор International Monetary Research, пишет, что показатели денежной массы еврозоны "ужасающи" и предрекают серьезный кризис. "Мой вердикт: руководство ЕЦБ (и ФРС) имеет очень отдаленное представление о долговых и дефляционных процессах, начатых в конце 2008 г.".
В прошлом месяце денежный агрегат М3 в Ирландии сократился на 30% г/г, что является смертным приговором для экономики, по уши увязшей в долгах. Разрушительные последствия можно будет наблюдать в октябре - как раз, когда в Ирландии наступит время нового голосования, и это может обеспечить интересную политическую реакцию.
Сам министр финансов Германии Штайнбрюк позволил себе нотку трагизма, заявив: "Мы должны со всей серьезностью отнестись к угрозе кредитного кризиса во втором полугодии". В этой связи он даже призвал к приостановлению действия стандартов Базель II и даже предложил национальному правительству приступить к непрямому кредитованию. Федеральное управление финансового надзора Германии (BaFin) уже предупредило, что "плохие долги" могут взорваться в этом году "подобно гранате". Согласно просочившейся из BaFin информации, объем проблемных активов достиг 816 млрд. евро, из них 268 млрд. приходятся на долю Hypo Real.
По оценкам экспертов ЕЦБ, к концу следующего года европейские банки будут вынуждены списать еще Е230 млрд., но монетарные власти все еще не торопятся взглянуть в лицо проблеме. Да, они выделили Е422 млрд., но эти деньги так и не дошли до экономики. Саймон Ворд, эксперт Henderson New Star, считает, что ЕЦБ повторяет прежние ошибки Японии, которая тоже поначалу возложила на банки обязанности по дальнейшей передаче кредитов вместо того, чтобы заняться агрессивной покупкой облигаций.
В конечном итоге к рулю придется встать европейским политикам, они не смогут безучастно наблюдать за тем, как миллионы граждан лишаются рабочих мест. В условиях политики дефляции ЕЦБ бюджет Европы может затрещать по швам, чего она абсолютно не может себе позволить при нынешнем коэффициенте рождаемости 1,53, на заре демографического спада и стремительном росте числа пенсионеров. В Греции затраты на содержание пожилых людей вырастут на 15% от ВВП; Германии и Италии в скором времени грозит сокращение численности населения.
Со стратегической точки зрения, европейская смесь монетарной дефляции и бурно разрастающихся дефицитов - не что иное, как безумство.
Бесспорно, Британия также переживает собственные колоссальные неурядицы, но иного рода: здесь их зачинщиком стал премьер-министр, а не Банк Англии. В скором времени избиратели с удовольствием "прокатят" на выборах Брауна. А как европейцам "прокатить" ЕЦБ?
Амброуз Эванс-Притчард
The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба