18 июня 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
Вопреки нашим ожиданиям, ставка RUONIA вчера так и не снизилась, оставшись, по нашим оценкам, на уровне 5,36% третий день подряд. Средняя стоимость однодневного долларового свопа составила 5,14% (+4 бп к среде). Согласно нашим расчетам, объем свободных резервов в системе сегодня утром составляет внушительные 800 млрд руб. Однако после того как вчера Федеральное казначейство увеличило лимит по однодневному репо до 400 млрд руб., спрос со стороны банков на него также вырос, и в итоге они привлекли 100,2 млрд руб. против примерно 10 млрд руб. во вторник и среду. На сегодня Казначейство уменьшило лимит до 300 млрд руб. Увеличение спроса на однодневное фондирование, которое обходится банкам в 5,5%, говорит о том, что у некоторых из них могут быть проблемы с поддержанием необходимого уровня ликвидности, что и препятствует снижению ставок овернайт. С другой стороны, небольшое количество участников на вчерашнем аукционе (два) указывает на то, что эти проблемы не носят системный характер. Учитывая это, мы не ожидаем существенного изменения однодневных ставок в ближайшее время, но тем не менее считаем, что вероятность их некоторого снижения все же выше. Мы полагаем, что сегодня RUONIA окажется ближе к отметке 5,30%.
Во вчерашнем аукционе 63-дневных депозитов от Казначейства с лимитом 50 млрд руб. приняли участие шесть банков, подавшие заявок на 185,5 млрд руб. Ставка отсечения оказалась на 29 бп выше минимума (ставки RUONIA), а максимальная запрошенная банками ставка превысила его на 59 бп. Обе цифры являются максимальными для депозитных аукционов сроком менее 182 дней с апреля. Суммарный спрос на 14-дневные депозиты от четырех банков составил 410 млрд руб. (при лимите в 200 млрд руб.). Казначейство удовлетворило заявки двух из них, установив ставку отсечения на отметке 5,29% (5,55% с учетом корректировки на резервные требования). Учитывая 600 млрд руб. погашений по депозитам Казначейства вчера и сегодня, повышенный спрос на новые средства неудивителен. На аукционе 91-дневного репо весь предложенный лимит (50 млрд руб.) забрал один банк. Сегодня, помимо пролонгации депозитов с участием центрального контрагента, Казначейство проведет всего один срочный аукцион – 35-дневного репо на 50 млрд руб.
3-месячная ставка MosPrime вчера продолжила расти (что она делает без перерывов с 1 июня), поднявшись еще на 6 бп, до 6,29%. Большинство других ставок денежного рынка также выросли, чему способствовало ужесточение риторики ФРС по итогам последнего заседания. Ставки FRA повысились на 3 бп – до 7,13% в случае 3x6 FRA и 7,50% в случае 9x12. Ставки годового, 5-летнего и 10-летнего процентных свопов показали практически одинаковое движение, прибавив 3–4 бп и закрывшись на отметках 7,25%, 7,29% и 7,34% соответственно. Наклон кривой NDF/XCCY продолжил уменьшаться: спред на отрезке 1 год – 5 лет в терминах LIBOR снизился еще на 5 бп, до минус 44 бп, что является минимумом с мая 2020 г.
ОФЗ: преимущественно под влиянием внутренних факторов.
Несмотря на снижение глобального аппетита к риску, рынок ОФЗ продолжил двигаться в своем направлении, отыгрывая последнее ужесточение риторики ЦБ РФ. Наклон кривой снова снизился. Короткие бумаги остались под давлением, прибавив в доходности 5–15 бп, средний сегмент сместился вниз на 1–4 бп, а доходности длинных бумаг опустились на 4–5 бп. Таким образом, спред на отрезке 2–10 лет сузился еще на 9 бп, до 57 бп, тогда как спред на отрезке 5–10 лет закрылся без изменений на уровне 26 бп. Торговая активность осталась высокой – оборот на МосБирже составил 30,4 млрд руб., что выше среднего уровня последнего времени. По данным НРД, за последнюю неделю вложения нерезидентов в ОФЗ выросли на 27 млрд руб., тогда как с понедельника по пятницу прошлой недели приток был почти нулевым, что объясняет рост торговой активности в последние дни.
Лучшую динамику вчера показали 12-летний ОФЗ-26221, 13-летний ОФЗ-26225 и 14-летний ОФЗ-26233, которые прибавили в цене по 0,4 пп при снижении доходностей на 5 бп. ОФЗ опередили облигации других развивающихся стран: доходности 10-летних бенчмарков ЮАР и Бразилии выросли на 14 бп и 7 бп соответственно, тогда как облигации Мексики остались примерно на тех же уровнях, что и накануне.
Между тем недельная инфляция в России снизилась до +0,1%. Таким образом, как отмечают наши экономисты, темпы роста цен сейчас выше, чем обычно в июне. Несмотря на это, они сохраняют свой прогноз по инфляции на уровне 6,3% г/г в июне и 5,6% на конец года.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во вчерашнем аукционе 63-дневных депозитов от Казначейства с лимитом 50 млрд руб. приняли участие шесть банков, подавшие заявок на 185,5 млрд руб. Ставка отсечения оказалась на 29 бп выше минимума (ставки RUONIA), а максимальная запрошенная банками ставка превысила его на 59 бп. Обе цифры являются максимальными для депозитных аукционов сроком менее 182 дней с апреля. Суммарный спрос на 14-дневные депозиты от четырех банков составил 410 млрд руб. (при лимите в 200 млрд руб.). Казначейство удовлетворило заявки двух из них, установив ставку отсечения на отметке 5,29% (5,55% с учетом корректировки на резервные требования). Учитывая 600 млрд руб. погашений по депозитам Казначейства вчера и сегодня, повышенный спрос на новые средства неудивителен. На аукционе 91-дневного репо весь предложенный лимит (50 млрд руб.) забрал один банк. Сегодня, помимо пролонгации депозитов с участием центрального контрагента, Казначейство проведет всего один срочный аукцион – 35-дневного репо на 50 млрд руб.
3-месячная ставка MosPrime вчера продолжила расти (что она делает без перерывов с 1 июня), поднявшись еще на 6 бп, до 6,29%. Большинство других ставок денежного рынка также выросли, чему способствовало ужесточение риторики ФРС по итогам последнего заседания. Ставки FRA повысились на 3 бп – до 7,13% в случае 3x6 FRA и 7,50% в случае 9x12. Ставки годового, 5-летнего и 10-летнего процентных свопов показали практически одинаковое движение, прибавив 3–4 бп и закрывшись на отметках 7,25%, 7,29% и 7,34% соответственно. Наклон кривой NDF/XCCY продолжил уменьшаться: спред на отрезке 1 год – 5 лет в терминах LIBOR снизился еще на 5 бп, до минус 44 бп, что является минимумом с мая 2020 г.
ОФЗ: преимущественно под влиянием внутренних факторов.
Несмотря на снижение глобального аппетита к риску, рынок ОФЗ продолжил двигаться в своем направлении, отыгрывая последнее ужесточение риторики ЦБ РФ. Наклон кривой снова снизился. Короткие бумаги остались под давлением, прибавив в доходности 5–15 бп, средний сегмент сместился вниз на 1–4 бп, а доходности длинных бумаг опустились на 4–5 бп. Таким образом, спред на отрезке 2–10 лет сузился еще на 9 бп, до 57 бп, тогда как спред на отрезке 5–10 лет закрылся без изменений на уровне 26 бп. Торговая активность осталась высокой – оборот на МосБирже составил 30,4 млрд руб., что выше среднего уровня последнего времени. По данным НРД, за последнюю неделю вложения нерезидентов в ОФЗ выросли на 27 млрд руб., тогда как с понедельника по пятницу прошлой недели приток был почти нулевым, что объясняет рост торговой активности в последние дни.
Лучшую динамику вчера показали 12-летний ОФЗ-26221, 13-летний ОФЗ-26225 и 14-летний ОФЗ-26233, которые прибавили в цене по 0,4 пп при снижении доходностей на 5 бп. ОФЗ опередили облигации других развивающихся стран: доходности 10-летних бенчмарков ЮАР и Бразилии выросли на 14 бп и 7 бп соответственно, тогда как облигации Мексики остались примерно на тех же уровнях, что и накануне.
Между тем недельная инфляция в России снизилась до +0,1%. Таким образом, как отмечают наши экономисты, темпы роста цен сейчас выше, чем обычно в июне. Несмотря на это, они сохраняют свой прогноз по инфляции на уровне 6,3% г/г в июне и 5,6% на конец года.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter