21 июня 2021 ProfitGate
Большая часть кредитного плеча на фондовом рынке не отслеживается, и никто не знает, каков его объём. Хотя иногда кусочек айсберга всплывает на поверхность, когда что-то взрывается, например, фиаско Archegos .
Другая часть кредитного плеча на фондовом рынке, «Кредитование на основе ценных бумаг» (SBL), может быть обнаружена на банковских балансах, если банки решат раскрыть ее. Но не многие банки раскрывают это, и никто не отслеживает это в сводных цифрах, и мы не знаем, каковы итоги. Но они большие.
Например, Bank of America раскрыл 45 миллиардов долларов в SBL в своей документации в SEC за 1 квартал. Это на 25% больше, чем годом ранее. Банк заявляет, что кредитование на основе ценных бумаг сопряжено с «минимальным кредитным риском» для банка, поскольку обеспечение - а именно акции и другие ликвидные ценные бумаги - имеет рыночную стоимость, которая «больше или равна непогашенному остатку по кредиту».
Исходя из этого, клиент с портфелем ценных бумаг на сумму 1 миллион долларов может занять до 1 миллиона долларов под эти ценные бумаги, а затем взять деньги и купить на них что-нибудь еще, включая недвижимость или криптовалюту, или оплатить развод. Когда рыночная стоимость достаточно сильно падает, клиент должен либо принести новые деньги, либо начать продавать ценные бумаги в портфеле - и тогда начинается принудительная продажа.
Wells Fargo включает свой SBL в категорию «прочие потребительские кредиты» на общую сумму 25 миллиардов долларов, которые, как говорится, «в основном» состоят из кредитов, связанных с ценными бумагами.
JPMorgan в своей документации 10-Q не выделяет свой SBL, а только сообщает, что он вырос в первом квартале. Goldman Sachs в своей документации 10-Q также не выделяет SBL.
Таким образом, никто не знает, какой уровень кредитного плеча существует на фондовом рынке с точки зрения этих займов, основанных на ценных бумагах. Есть много других форм кредитного плеча, в том числе те, которые закрыли Archegos Capital Management и нанесли банкам убытки более 10 миллиардов долларов, причем только в Credit Suisse убытки составили 5,5 миллиардов долларов.
Но существует одна форма кредитного плеча на фондовом рынке, которая отслеживается: регулярные маржинальные ссуды у брокеров, о которых брокеры сообщают в FINRA, которое затем сообщает о них ежемесячно, что оно только что и сделало, и это пустяки.
Долг на фондовом рынке подскочил еще на 14 миллиардов долларов в мае, в результате чего исторический скачок составил 862 миллиарда долларов, увеличившись на 202 миллиарда долларов за семь месяцев и на 53% по сравнению с январем 2020 года до начала распродажи.
На этом графике с промежутком времени более двух десятилетий важен не абсолютный уровень кредитного плеча в день по сравнению с сегодняшним днем, потому что покупательная способность доллара уменьшилась. Важна тенденция - резкий рост перед каждой распродажей на фондовом рынке.
Маржинальный долг - это единственный известный показатель финансового рычага на фондовом рынке, который у нас есть, и только индикатор тенденции общего кредитного плеча на фондовом рынке. Это всего лишь верхушка айсберга.
Распродажам предшествует резкий рост маржинального баланса. Они не вызывают распродаж и не предсказывают распродажи. Но леверидж поднимает цены на акции, создавая покупательское давление, когда заемные деньги выходят на рынок; а затем, когда начинается продажа, принудительная продажа со стороны инвесторов с кредитным плечом создается давление продаж, усиливающее распродажу и это запускает собственную нисходящую спираль.
ФРС - чья политика целенаправленно поощряла и способствовала этому скачку кредитного плеча - предупредила с другой стороны о чрезмерном левередже. В своем отчете о финансовой стабильности он особо предупредил об огромных неизвестных аспектах использования заемных средств среди хедж-фондов и страховых компаний и указал на Archegos как на пример того, что происходит, когда что-то идет не так.
Ни Credit Suisse, ни какие-либо другие основные брокеры заранее не раскрыли, какой размер кредитного плеча они поддержали в случае только одного клиента, Archegos. Размер кредитного плеча не проявлялся до тех пор, пока он не взорвал фонд и не вызвал кровопролитие на сумму более 10 миллиардов долларов среди основных брокеров. У прайм-брокеров много клиентов. Этот тип кредитного плеча был лишь одним примером. Это даже не было связано с SBL. Это другой пример кредитного плеча на фондовом рынке. Маржинальный долг - еще один пример кредитного плеча на фондовом рынке. Есть и другие формы. Мы не знаем, какой у нас кредитный рычаг на рынке, но по тенденциям, указанным в отношении маржинального долга, мы знаем, что он огромен и продолжает расти.
Другая часть кредитного плеча на фондовом рынке, «Кредитование на основе ценных бумаг» (SBL), может быть обнаружена на банковских балансах, если банки решат раскрыть ее. Но не многие банки раскрывают это, и никто не отслеживает это в сводных цифрах, и мы не знаем, каковы итоги. Но они большие.
Например, Bank of America раскрыл 45 миллиардов долларов в SBL в своей документации в SEC за 1 квартал. Это на 25% больше, чем годом ранее. Банк заявляет, что кредитование на основе ценных бумаг сопряжено с «минимальным кредитным риском» для банка, поскольку обеспечение - а именно акции и другие ликвидные ценные бумаги - имеет рыночную стоимость, которая «больше или равна непогашенному остатку по кредиту».
Исходя из этого, клиент с портфелем ценных бумаг на сумму 1 миллион долларов может занять до 1 миллиона долларов под эти ценные бумаги, а затем взять деньги и купить на них что-нибудь еще, включая недвижимость или криптовалюту, или оплатить развод. Когда рыночная стоимость достаточно сильно падает, клиент должен либо принести новые деньги, либо начать продавать ценные бумаги в портфеле - и тогда начинается принудительная продажа.
Wells Fargo включает свой SBL в категорию «прочие потребительские кредиты» на общую сумму 25 миллиардов долларов, которые, как говорится, «в основном» состоят из кредитов, связанных с ценными бумагами.
JPMorgan в своей документации 10-Q не выделяет свой SBL, а только сообщает, что он вырос в первом квартале. Goldman Sachs в своей документации 10-Q также не выделяет SBL.
Таким образом, никто не знает, какой уровень кредитного плеча существует на фондовом рынке с точки зрения этих займов, основанных на ценных бумагах. Есть много других форм кредитного плеча, в том числе те, которые закрыли Archegos Capital Management и нанесли банкам убытки более 10 миллиардов долларов, причем только в Credit Suisse убытки составили 5,5 миллиардов долларов.
Но существует одна форма кредитного плеча на фондовом рынке, которая отслеживается: регулярные маржинальные ссуды у брокеров, о которых брокеры сообщают в FINRA, которое затем сообщает о них ежемесячно, что оно только что и сделало, и это пустяки.
Долг на фондовом рынке подскочил еще на 14 миллиардов долларов в мае, в результате чего исторический скачок составил 862 миллиарда долларов, увеличившись на 202 миллиарда долларов за семь месяцев и на 53% по сравнению с январем 2020 года до начала распродажи.
На этом графике с промежутком времени более двух десятилетий важен не абсолютный уровень кредитного плеча в день по сравнению с сегодняшним днем, потому что покупательная способность доллара уменьшилась. Важна тенденция - резкий рост перед каждой распродажей на фондовом рынке.
Маржинальный долг - это единственный известный показатель финансового рычага на фондовом рынке, который у нас есть, и только индикатор тенденции общего кредитного плеча на фондовом рынке. Это всего лишь верхушка айсберга.
Распродажам предшествует резкий рост маржинального баланса. Они не вызывают распродаж и не предсказывают распродажи. Но леверидж поднимает цены на акции, создавая покупательское давление, когда заемные деньги выходят на рынок; а затем, когда начинается продажа, принудительная продажа со стороны инвесторов с кредитным плечом создается давление продаж, усиливающее распродажу и это запускает собственную нисходящую спираль.
ФРС - чья политика целенаправленно поощряла и способствовала этому скачку кредитного плеча - предупредила с другой стороны о чрезмерном левередже. В своем отчете о финансовой стабильности он особо предупредил об огромных неизвестных аспектах использования заемных средств среди хедж-фондов и страховых компаний и указал на Archegos как на пример того, что происходит, когда что-то идет не так.
Ни Credit Suisse, ни какие-либо другие основные брокеры заранее не раскрыли, какой размер кредитного плеча они поддержали в случае только одного клиента, Archegos. Размер кредитного плеча не проявлялся до тех пор, пока он не взорвал фонд и не вызвал кровопролитие на сумму более 10 миллиардов долларов среди основных брокеров. У прайм-брокеров много клиентов. Этот тип кредитного плеча был лишь одним примером. Это даже не было связано с SBL. Это другой пример кредитного плеча на фондовом рынке. Маржинальный долг - еще один пример кредитного плеча на фондовом рынке. Есть и другие формы. Мы не знаем, какой у нас кредитный рычаг на рынке, но по тенденциям, указанным в отношении маржинального долга, мы знаем, что он огромен и продолжает расти.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба