21 июня 2021 ИХ "Финам" | Abbott
Abbott Laboratories (NYSE: ABT) - американская фармацевтическая компания и один из крупнейших в мире производителей медицинского оборудования.
Мы рекомендуем "Покупать" акции ABT с целевой ценой $ 126,40 на 12 мес., что дает потенциал роста 17,8% от текущей цены с учетом дивидендов NTM.
Несмотря на некоторый уклон в сторону производства и сервисной поддержки медицинского оборудования, бизнес Abbott обладает высокой степенью сбалансированности, что снижает зависимость выручки от отдельных проектов.
Компания является лидером в широком диапазоне сегментов: от производства носимых медицинских устройств и "быстрой" диагностики до медицинских добавок и детского питания.
Abbott предлагает неплохую для отрасли дивидендную доходность NTM на уровне 2,26%.
Только тесты на COVID-19 принесли компании $ 1,8 млрд выручки в 1-м квартале 2021 года и, несмотря на постепенно снижающийся спрос, остаются значимым драйвером роста ее прибыли.
Выручка компании за 1-й квартал 2021 года выросла на 35,3% г/г, а чистая прибыль - на 217,9% г/г.
Дивидендная политика
Abbott предлагает неплохую для отрасли дивидендную доходность NTM - на уровне 2,26%. Отметим, что квартальный дивиденд 2021 года вырос на 25% г/г, а среднегодовой темп роста за последние 15 лет составил 1,43%. Медианная норма выплат за тот же период составила 59,3%.
Несмотря на уклон в сторону производства и поддержки медицинского оборудования, бизнес Abbott обладает высокой степенью сбалансированности: продажи в сегментах сопоставимы между собой, а единоличные продукты-блокбастеры выделить крайне тяжело. Это дает преимущество компании в контексте более низкой зависимости выручки от результатов конкретного проекта/сегмента относительно конкурентов.
Компания является лидером в широком диапазоне сегментов: от производства носимых медицинских устройств до "быстрой" диагностики и медицинских добавок и детского питания.
Только тесты для определения наличия COVID-19 линейки BinaxNOW, Panbio и ID NOW принесли компании дополнительные $ 1,8 млрд в 1-м квартале 2021 года и, несмотря на постепенно снижающийся спрос на фоне улучшения эпидемиологической ситуации, остаются значимым драйвером роста ее финансовых результатов.
Abbott предлагает неплохую для отрасли дивидендную доходность NTM на уровне 2,26%.
"Просадка" акций компании в начале июня 2021 года дает неплохую возможность покупки для инвесторов: фундаментальные драйверы роста, доля рынка и роль в отрасли подчеркивают долгосрочную стабильность компании.
Финансовые показатели
Выручка компании за 1-й квартал 2021 года выросла на 35,3% г/г, а чистая прибыль - на 217,9% г/г. Рост продаж в первую очередь отразил высокий спрос на тесты Abbott для обнаружения COVID-19. В течение 1-го квартала 2021 года продажи Abbott, связанные с тестированием на COVID-19, составили около $ 2,2 млрд, в том числе $ 1,8 млрд пришлось на платформы быстрого тестирования Abbott BinaxNOW, Panbio и ID NOW. Без учета продаж, связанных с тестированием на COVID-19, общий чистый объем выручки Abbott увеличился на 7,6% г/г. На выручку Abbott положительно повлияли и изменения обменных курсов в 1-м квартале: относительно более слабый доллар США увеличил международные продажи на 3,9% г/г, а совокупные продажи на 2,4% г/г. Без учета роста продаж, связанного с тестированием на COVID-19 и изменением курса иностранных валют, выручка Abbott увеличилась на 5,7%.
Показатели долговой нагрузки Abbott находятся заметно ниже уровня ключевых конкурентов: "Долг / Собственный капитал" 0,55х при 0,71х по аналогам, а "Чистый долг / EBITDA" 1,32х при 1,93х по аналогам. Компания немного отстает от средних по конкурентам параметров ликвидности (коэффициент текущей ликвидности 1,75 при 1,93 по конкурентам), но опережает их по ROE (17,06% против 13,23% у конкурентов).
Аналитики в среднем рассчитывают на рост EPS в диапазоне 19‒20% г/г в 2021 году, чему в немалой степени будут способствовать продажи продуктов компании, связанных с тестированием на предмет выявления COVID-19. Сам менеджмент в начале июня 2021 года обозначил прогноз по скорректированному EPS 2021 года в диапазоне $ 4,30–4,50, а по базовому - $ 2,75–2,95.
Оценка
При сравнительном подходе мы использовали две техники - оценку по мультипликаторам относительно аналогов и анализ стоимости по собственным историческим мультипликаторам.
Оценка по мультипликаторам относительно аналогов подразумевает целевую капитализацию $ 218,9 млрд, или $ 123,2 на акцию.
Оценка по собственным историческим мультипликаторам P/E LTM (48,7x), форвардному P/E 1Y (26,4х), EV/EBITDA LTM (23,3х) и форвардному EV/EBITDA 1Y (20,0х) формирует таргет $ 230,3 млрд, или $ 129,6 на акцию.
Комбинированная целевая цена на июнь 2022 года составляет $ 126,4 с потенциалом 17,1% к текущей цене. Исходя из этих данных, мы присваиваем акциям ABT рейтинг "Покупать".
Средневзвешенная целевая цена акций ABT по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 122,46 (апсайд - 11,27%), а рейтинг акции эквивалентен 3,2 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Abbott аналитиками Credit Suisse составляет $ 120 ("Держать"), SVB Leerink - $ 115 ("Держать"), Wells Fargo - $ 125 ("Держать"), Evercore - $ 136 ("Покупать"), Stifel Nicolaus - $ 120 ("Держать").
Акции на фондовом рынке
Акции ABT с начала 2020 года показывают относительно сопоставимую с широким рынком и отраслевым индексом динамику. Индекс S&P 500 с 31 декабря 2019 года поднялся на 30,7%, а акции ABT, незначительно отстав, выиграли около 26,71%. Отраслевой индекс S&P 500 (HealthCare) за период вырос на 21,48%.
Техническая картина
На дневном графике акции ABT отскочили от поддержки на 105 и сохраняют потенциал роста до уровня 50-дневной средней на 117, с учетом того что стохастические линии благоприятно расположены для дальнейшего роста. Более долгосрочной целью станет сопротивление на 128.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter