Обзор Vornado Realty: стоит ли вкладываться в фонд коммерческой недвижимости

AGEA.TRADE

Скачок инфляции здесь. Куда дальше?

5$ Бездепозитный бонус 1$ Минимальный взнос 0% Комиссии за пополнение
Vornado Realty (NYSE: VNO) — фонд, инвестирующий в коммерческую недвижимость. Карантин крайне негативно повлиял на бизнес компании, но вот пандемия закончилась, а проблемы останутся с компанией надолго.

Для написания материала использовались ссылки, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

На чем зарабатывают

Компания относится к REIT — фондам, которые управляют недвижимостью и которые большую часть прибыли обязаны распределять среди акционеров.

Выручка компании разбивается на следующие виды услуг: 90,16% — это аренда, а остальные 9,84% — это взносы за управление, уборку и так далее.

Основные деньги компания получает со сдачи в аренду офисных помещений, есть немного розницы и совсем немного жилых зданий. Но важнее всего для нашей истории будет офисная ориентация компании. Офисная аренда Vornado Realty делится на две неравные части: большую часть денег дает аренда офисов в обычных зданиях, заметную долю выручки дает сеть центров theMART, которые сочетают в себе функции универмагов и места проведения мероприятий.

Географически операционная прибыль Vornado Realty делится так:

Нью-Йорк. Это 87% операционной прибыли компании.
Чикаго. 7% операционной прибыли.
Сан-Франциско. 6% операционной прибыли.

Обзор Vornado Realty: стоит ли вкладываться в фонд коммерческой недвижимости

Структура бизнеса компании. Источник: годовой отчет компании, стр. 89


Портфолио компании по состоянию на 31 марта 2021 в тысячах квадратных футов. Источник: квартальный отчет компании, стр. 46

Годовая выручка и прибыль компании



Карантин не закончится никогда

Этот REIT платит 2,12 $ на акцию в год, что, учитывая годовую доходность 4,23%, делает акции привлекательными для набега любителей выплат, но не все так просто.

Как я говорил выше, основные деньги компания получает с аренды офисов, поэтому ее доходы вполне ожидаемо пострадали от исхода компаний и работников из крупных городов.

Ряд прямых и косвенных признаков говорит о том, что совсем хоронить офисы, возможно, не стоит. Цены на продажу у офисных помещений не упали, что говорит о том, что спрос еще в целом держится. Да и в случае Vornado мы видим, что уровень занятости помещений у компании не самый низкий.

Опять же, судя по запросам в интернете, люди потихоньку собираются в офисы. Многие работодатели думают не про то, чтобы перевести всех на удаленную работу, а про совмещение работы удаленной и офисной. Так что, возможно, все закончится не столько массовым закрытием офисов, сколько увеличением объемов рабочего пространства на одного сотрудника.

С другой стороны, много офисных помещений действительно простаивает. И в целом статистика по коммерческой недвижимости и крупным агломерациям играет не на пользу компании. Даже если арендаторы непосредственно Vornado Realty не станут съезжать и закрываться, то все равно негативные моменты на рынке коммерческой недвижимости приведут к падению цен и арендаторы смогут вполне эффективно выторговывать себе скидки с понятными последствиями для доходов Vornado Realty.

Рознично-торговому бизнесу компании тоже не следует ждать ничего хорошего: исход населения из крупных городских центров если не полностью обессмысливает для арендатора саму оплату помещения в центре города, то хотя бы стимулирует его начать переговоры с арендодателем на тему снижения платы.

Квартальная выручка и прибыль компании














Если мы посмотрим на Лондон — этот город вполне сравним с важным для Vornado Нью-Йорком, — то увидим, как увеличение предложения на рынке недвижимости уронило доходы арендодателей. К чему-то такому следует готовиться и Vornado.

Указанные позитивные аргументы в пользу рынка коммерческой недвижимости страдают от недостаточности наличествующей у нас информации: щедрая коронакризисная госпомощь в США оттянула момент банкротства и съезда многих арендаторов Vornado — что объясняет отсутствие роста количества вакантных площадей под сдачу у компании сейчас. Но как долго такая ситуация будет сохраняться?

Единственный интересный сектор для офисов — направление лабораторных исследований, но это явно не случай Vornado. Опять же, перестройка существующих площадей под лаборатории потребует немалых вложений времени и денег.

Компания платит дивидендов больше, чем зарабатывает: на выплаты у нее уходит почти 102 млн в квартал, но последний год она балансирует на грани убыточности и с текущей нехорошей динамикой в ее отрасли грозит еще больше потерять в доходах.

Дивиденды компания уже сокращала в прошлом году: с 66 центов в квартал до 53 центов, — но может снова их сократить, что приведет к падению котировок, поскольку REIT нужны инвесторам только для получения пассивного дохода.

Резюме

В текущей ситуации — упадок офисов и падение расценок на аренду — Vornado выглядит как слишком рискованное приобретение. Склонный к риску инвестор может попробовать спекулятивно отыграть оптимизм рынка, связанный с вакцинацией и предполагаемым возвращением работников в офисы, взяв эти акции сейчас. Но это слишком спекулятивная затея даже для меня.

Мощная торговая платформа


AGEA предлагает драгоценные металлы, цифровые или криптовалюты, обычные валюты, товарные и индексные контракты, а также финансовые инструменты других классов активов через несколько торговых платформ

Источник: https://journal.tinkoff.ru
03:21 Ростелеком может увеличить дивиденды за 2021
03:21 Акции Robinhood упали на 16% из-за новости о продаже большого пакета
03:19 Moderna: отчет — огонь, акции в лидерах по обороту
03:18 Шойгу предложил переселять россиян в Сибирь
03:17 Европа выставила России счет на 38 млрд евро
03:16 В России запретят иностранное оборудование для 4G
03:15 «Газпром» «завернул вентиль» на одном из крупнейших газопроводов в ЕС
03:14 Глупость AMC дорого обходится
03:11 Бабло и счастье 2021
03:09 Может ли Стоп быть больше Тейка?
03:06 Цена Ethereum поднялась выше $2800 на фоне успешного хардфорка
03:04 Уверенная игра Electronic Arts вдохновляет инвесторов
02:54 SEC и CFTC борются за право регулирования криптосферы
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка https://elitetrader.ru/index.php?newsid=563497 обязательна Условия использования материалов