24 июня 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
Несмотря на стерилизацию порядка 150 млрд руб. свободной ликвидности через операции ЦБ и предстоящие завтра крупные налоговые платежи, ставки овернайт вчера не только не выросли, но даже снизились. RUONIA, по нашим оценкам, опустилась с 5,18% примерно до 5,10%, а средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась на 9 бп, до 4,98%. Закрытие произошло еще ниже – на отметке 4,33%, что на 54 бп ниже, чем накануне. Согласно нашим расчетам, сегодня утром объем свободных резервов в системе составляет около 800–900 млрд руб. против 1,0–1,1 трлн руб. вчера. Однако уплата налогов все равно должна привести к определенному сжатию ликвидности, так что перед выходными RUONIA, на наш взгляд, должна будет вырасти.
Стоит отметить, что лимиты на депозитных аукционах с участием центрального контрагента вчера не были выбраны полностью, впервые с февраля. На аукционе 7- и 14-дневных депозитов при обычных лимитах в 20 млрд руб. и 40 млрд руб. спрос составил 8 млрд руб. и 20 млрд руб. соответственно. Тем не менее на 35-дневном аукционе участники забрали все предложенные 5 млрд руб. На однодневное репо с Казначейством – в первый раз за две недели – заявок не поступило вообще. На наш взгляд, низкий спрос на короткие инструменты Казначейства лишний раз говорит о комфортной ситуации с рублевой ликвидностью в данный момент. Что касается двух срочных аукционов без участия центрального контрагента, то по ним лимиты были выбраны полностью. Спрос на 7-дневные депозиты от двух банков составил 225 млрд руб. (при лимите 145 млрд руб.), а все 5 млрд руб., предложенные через 35-дневное репо, забрал один банк. Сегодня Казначейство проведет два депозитных аукциона (150 млрд руб. на 63 дня и 400 млрд руб. на 14 дней) и один аукцион репо (150 млрд руб. на 91 день). Объем погашений по депозитам и репо составляет соответственно 150 млрд руб. и 5 млрд руб.
Наклон кривой процентных свопов еще немного уменьшился: годовая ставка снизилась на 1 бп (до 7,27%), 5-летняя опустилась на 5 бп (до 7,25%), 10-летняя – на 3 бп (до 7,28%). Самыми высокими точками на кривой остаются 2- и 3-летняя ставки, которые сейчас торгуются на отметках 7,39% и 7,35% соответственно. Ставка FRA 3x6 в данный момент находится на 7,19%, FRA 9x12 – на 7,49%. Кросс-валютные ставки вчера тоже снизились: 12-месячный NDF закрылся на отметке 6,26% (-5 бп, OIS), 5-летний кросс-валютный своп – на 5,65% (-3 бп, OIS).
ОФЗ: снижение доходностей после аукционов Минфина.
Вчера Минфин предложил к размещению два выпуска: 8-летний ОФЗ-26237 и 20-летний ОФЗ-26238 с лимитом 20 млрд руб. и 30 млрд руб. соответственно. На первом аукционе Минфин решил отдать предпочтение качеству, а не количеству, разместив ОФЗ-26238 на 7,0 млрд руб. (соотношение спроса и размещения 2,8x), что рынок воспринял позитивно. Доходность по цене отсечения составила 7,29%, на 8 бп выше уровня, на котором непосредственно перед аукционом торговался ближайший по дюрации 18-летний выпуск ОФЗ-26230 (и на 6 бп выше уровня его закрытия во вторник). Сразу после аукциона ОФЗ-26238 вырос в цене на 0,1 пп и остался на достигнутом уровне до закрытия. Всего было удовлетворено 136 заявок, из которых на пять крупнейших пришлось 47% общего размещения, а на самую большую – 11%. Доля неконкурентных заявок составила 28,7%.
Спрос на 8-летний ОФЗ-26237, как мы и ожидали, оказался выше. Весь лимит в 20 млрд руб. был размещен при соотношении спроса и размещения 1,5x. Доходность по цене отсечения составила 7,12%, на 10 бп выше уровня ближайшего по дюрации на «старой» кривой ОФЗ-26224 и на 8 бп выше уровня его закрытия во вторник. По итогам торговой сессии ОФЗ-26237 вырос в цене на 0,2 пп. На втором аукционе спрос был более концентрированным: было удовлетворено 44 заявки, на пять крупнейших из которых пришлось 75% всего объема размещения, а на самую большую – 40%. Доля неконкурентных заявок составила 10,2%.
По итогам торгов доходности большинства выпусков снизились на 2–4 бп. Слегка более сильную динамику продемонстрировали среднесрочные выпуски, в которых наконец появились иностранные покупатели. 6-летний ОФЗ-26207 (YTM 6,9%) вырос в цене на 0,2 пп при снижении доходности на 5 бп. 14-летний ОФЗ-26233 (YTM 7,1%) также показал опережающую динамику, прибавив в цене 0,3 пп (-4 бп в доходности). Спред на отрезке 2–10 лет снизился на 1 бп, а на отрезке 5–10 лет, напротив, расширился на 3 бп. Торговая активность вернулась к средним уровням последних недель – оборот в сегменте ОФЗ на МосБирже составил 22,2 млрд руб. Самая высокая активность была в среднесрочных ОФЗ-ПД. На рынках облигаций развивающихся стран наблюдалась разнонаправленная динамика: 10-летние выпуски Бразилии и ЮАР снизились в доходности на 5 бп и 9 бп соответственно, тогда как 10-летний бенчмарк Мексики вырос в доходности на 5 бп.
Между тем инфляция в России за очередную неделю составила 0,1%. С учетом того, что из расчетов был исключен выходной день, показатель рассчитывался исходя из 6-дневной недели, тогда как предыдущее значение в 0,1% н/н пришлось на 8-дневную неделю, что указывает на растущее ценовое давление. Однако наши экономисты отмечают, что с корректировкой на сезонные факторы эти цифры предполагают замедление инфляции. Отдельно стоит отметить, что вчера с умеренно жестким заявлением выступил замглавы Банка России Алексей Заботкин. Он отметил, что ключевая ставка должна быть ближе к верхней границе нейтрального диапазона, который сейчас временно сместился чуть выше 5–6%.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Стоит отметить, что лимиты на депозитных аукционах с участием центрального контрагента вчера не были выбраны полностью, впервые с февраля. На аукционе 7- и 14-дневных депозитов при обычных лимитах в 20 млрд руб. и 40 млрд руб. спрос составил 8 млрд руб. и 20 млрд руб. соответственно. Тем не менее на 35-дневном аукционе участники забрали все предложенные 5 млрд руб. На однодневное репо с Казначейством – в первый раз за две недели – заявок не поступило вообще. На наш взгляд, низкий спрос на короткие инструменты Казначейства лишний раз говорит о комфортной ситуации с рублевой ликвидностью в данный момент. Что касается двух срочных аукционов без участия центрального контрагента, то по ним лимиты были выбраны полностью. Спрос на 7-дневные депозиты от двух банков составил 225 млрд руб. (при лимите 145 млрд руб.), а все 5 млрд руб., предложенные через 35-дневное репо, забрал один банк. Сегодня Казначейство проведет два депозитных аукциона (150 млрд руб. на 63 дня и 400 млрд руб. на 14 дней) и один аукцион репо (150 млрд руб. на 91 день). Объем погашений по депозитам и репо составляет соответственно 150 млрд руб. и 5 млрд руб.
Наклон кривой процентных свопов еще немного уменьшился: годовая ставка снизилась на 1 бп (до 7,27%), 5-летняя опустилась на 5 бп (до 7,25%), 10-летняя – на 3 бп (до 7,28%). Самыми высокими точками на кривой остаются 2- и 3-летняя ставки, которые сейчас торгуются на отметках 7,39% и 7,35% соответственно. Ставка FRA 3x6 в данный момент находится на 7,19%, FRA 9x12 – на 7,49%. Кросс-валютные ставки вчера тоже снизились: 12-месячный NDF закрылся на отметке 6,26% (-5 бп, OIS), 5-летний кросс-валютный своп – на 5,65% (-3 бп, OIS).
ОФЗ: снижение доходностей после аукционов Минфина.
Вчера Минфин предложил к размещению два выпуска: 8-летний ОФЗ-26237 и 20-летний ОФЗ-26238 с лимитом 20 млрд руб. и 30 млрд руб. соответственно. На первом аукционе Минфин решил отдать предпочтение качеству, а не количеству, разместив ОФЗ-26238 на 7,0 млрд руб. (соотношение спроса и размещения 2,8x), что рынок воспринял позитивно. Доходность по цене отсечения составила 7,29%, на 8 бп выше уровня, на котором непосредственно перед аукционом торговался ближайший по дюрации 18-летний выпуск ОФЗ-26230 (и на 6 бп выше уровня его закрытия во вторник). Сразу после аукциона ОФЗ-26238 вырос в цене на 0,1 пп и остался на достигнутом уровне до закрытия. Всего было удовлетворено 136 заявок, из которых на пять крупнейших пришлось 47% общего размещения, а на самую большую – 11%. Доля неконкурентных заявок составила 28,7%.
Спрос на 8-летний ОФЗ-26237, как мы и ожидали, оказался выше. Весь лимит в 20 млрд руб. был размещен при соотношении спроса и размещения 1,5x. Доходность по цене отсечения составила 7,12%, на 10 бп выше уровня ближайшего по дюрации на «старой» кривой ОФЗ-26224 и на 8 бп выше уровня его закрытия во вторник. По итогам торговой сессии ОФЗ-26237 вырос в цене на 0,2 пп. На втором аукционе спрос был более концентрированным: было удовлетворено 44 заявки, на пять крупнейших из которых пришлось 75% всего объема размещения, а на самую большую – 40%. Доля неконкурентных заявок составила 10,2%.
По итогам торгов доходности большинства выпусков снизились на 2–4 бп. Слегка более сильную динамику продемонстрировали среднесрочные выпуски, в которых наконец появились иностранные покупатели. 6-летний ОФЗ-26207 (YTM 6,9%) вырос в цене на 0,2 пп при снижении доходности на 5 бп. 14-летний ОФЗ-26233 (YTM 7,1%) также показал опережающую динамику, прибавив в цене 0,3 пп (-4 бп в доходности). Спред на отрезке 2–10 лет снизился на 1 бп, а на отрезке 5–10 лет, напротив, расширился на 3 бп. Торговая активность вернулась к средним уровням последних недель – оборот в сегменте ОФЗ на МосБирже составил 22,2 млрд руб. Самая высокая активность была в среднесрочных ОФЗ-ПД. На рынках облигаций развивающихся стран наблюдалась разнонаправленная динамика: 10-летние выпуски Бразилии и ЮАР снизились в доходности на 5 бп и 9 бп соответственно, тогда как 10-летний бенчмарк Мексики вырос в доходности на 5 бп.
Между тем инфляция в России за очередную неделю составила 0,1%. С учетом того, что из расчетов был исключен выходной день, показатель рассчитывался исходя из 6-дневной недели, тогда как предыдущее значение в 0,1% н/н пришлось на 8-дневную неделю, что указывает на растущее ценовое давление. Однако наши экономисты отмечают, что с корректировкой на сезонные факторы эти цифры предполагают замедление инфляции. Отдельно стоит отметить, что вчера с умеренно жестким заявлением выступил замглавы Банка России Алексей Заботкин. Он отметил, что ключевая ставка должна быть ближе к верхней границе нейтрального диапазона, который сейчас временно сместился чуть выше 5–6%.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter