Три причины держать акции МКБ » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Три причины держать акции МКБ

16 июля 2021 Инвесткафе | МКБ Горячева Татьяна
Чистый процентный доход Московского кредитного банка по МСФО в первом квартале увеличился на 26,7% г/г, до 16,1 млрд руб., за счет низкой стоимости фондирования и роста объема кредитного портфеля. Этот результат оказался лучшим для крупнейших отечественных банков. Чистая процентная маржа МКБ увеличилась на 0,1 п.п., до 2,2%, оставаясь одной из самых низких в отрасли.

Три причины держать акции МКБ


Источник: данные компании.

Чистый комиссионный доход МКБ увеличился на 14,8% г/г, до 3,1 млрд руб., ввиду роста доходов за выдачу гарантий и открытие аккредитивов, а также благодаря брокерским операциям. Быстрее этот показатель увеличивался только у ВТБ (+19,1%).

Операционные расходы МКБ поднялись на 21% г/г, до 6,2 млрд руб. Соотношение Cost/Income Ratio составило 36,9%, превысив среднее по отрасли значение.

Чистая прибыль МКБ выросла на 59,6% г/г, до 8,3 млрд руб., под влиянием динамики операционных доходов и сокращения резервов под возможные кредитные потери. Рентабельность капитала повысилась на 5,3 п.п., достигнув 17,3%, но недотянув до среднеотраслевого значения в силу высоких значений этого показателя у Сбербанка и ВТБ.



Источник: данные компании.

Кредитный портфель МКБ вырос на максимальные в секторе 6%, до 978 млрд руб. Драйвером роста выступил потребительский сегмент, что в целом характерно сейчас для банковской индустрии. Россияне активно берут ипотеку и автокредиты, что позволяет банкирам наращивать объем кредитного портфеля. Эта ситуация беспокоит Центробанк. Его председатель Эльвира Набиуллина заявила, что с 1 августа надбавки по ипотечным кредитам будут повышены, чтобы не допустить «пузыря» в этом сегменте, поскольку доходы населения растут медленнее, чем объем кредитования.

За отчетный период на фоне восстановления экономики после коронакризиса МКБ увеличил портфель кредитов для юрлиц на 5,6%. Этот результат оказался выше среднеотраслевого значения.

Банк демонстрирует высокое качество кредитного портфеля: доля неработающих займов (NPL 90+) держится на отметке 3,1%. У МКБ самый низкий показатель просроченной задолженности в отрасли, что повышает его инвестиционную привлекательность.



По P/BV, равному 0,95х, банк переоценен, поэтому моя рекомендация по его акциям — «держать».

МКБ успешно справился с последствиями пандемии и смог увеличить рентабельность акционерного капитала, что позитивно для стоимости его ценных бумаг, поскольку между ROE и капитализацией кредитных институтов существует прямая корреляция.

Менеджмент исторически поддерживает оптимальный баланс между риском и доходностью. К примеру, стоимость риска в отчетном периоде составила лишь 0,4%, а это вдвое меньше среднеотраслевого уровня у системно значимых банков.

В конце первого квартала МКБ поглотил банк «Кольцо Урала», который обслуживает группу УГМК. Структура сделки предполагает, что УГМК продолжит сотрудничество с кредитной организацией, что положительно отразится на операционных доходах МКБ в будущем.

Наконец, МКБ повысил минимальный дивиденд с 10% чистой прибыли по РСБУ до 25% по МСФО. Поскольку чистая прибыль в первом квартале выросла на 59,6%, инвесторы могут рассчитывать на заметное увеличение дивидендов по итогам 2021 года.

/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter