29 июля 2021 Invest Heroes Пирогов Сергей
Я вчера внимательно послушал выступление Пауэлла и отметил для себя несколько моментов прямо по фразам Председателя:
1) ФРС видит инфляцию выше таргетов = 4-5%, но считает, что раз она драйвится проблемами с производством (недостаток труда, чипов, доставки компонент), то она — временная.
2) ФРС не будет повышать ставки до полной занятости (= безработица 4-5%).
3) ФРС готовится ужесточать политику = снижать QE по мере прогресса с занятостью.
Иными словами, инфляция может быть долго высокой, вплоть до нескольких месяцев вперед, и это не волнует Пауэлла. Он считает, что без полной занятости нет устойчивого спроса в экономике, и поэтому до ее достижения нельзя говорить об устойчивом росте цен, а текущий, хоть и может быть до середины 2022 или дольше, он оценивает как временный или неустойчивый.
На практике это говорит нам о том, что:
1) Рынок труда будет триггером для рынков акций и облигаций, чтобы падать, если рост занятости ускорится.
2) В августе-сентябре ФРС готовится лишь сказать, когда QE станет меньше. А с зимы оно начнет плавно сокращаться (таков примерный план ФРС).
3) Самый голубь выступил. Пауэлл самый осторожный, внутри ФРС есть раскол, и другие члены совета управляющих при виде инфляции могут (и будут скорее всего) пугать рынок заявлениями о возможности поднять % ставки раньше.
4) Длинные % ставки останутся невысокими, я думаю, до 1,5%, т.к. пока занятость низкая, рост цен неустойчив... но при этом в экономике мы видим, что рост зарплат произошел, и новые цены закрепятся. А потом вырастут цены на аренду жилья (ввиду недостатка предложения нового и неполной занятости = ограничение на новую ипотеку).
5) Таким образом, в моменте инфляция останется 4-5% на год вперед, реальные % ставки в долларе будут отрицательными, и золото будет набирать темп. Базель III разрешает его покупку как безрисковую для коммерческих банков, плюс суверенные фонды и ЦБ мира вновь готовы покупать (ведь теперь у многих сырьевых экономик полный порядок с бюджетом, а не раздрай как в 2020, когда они свернули покупки золота).
6) Акции трешовых компаний будут в цене. Много денег, много M&A, низкие % ставки, спрос на растущие бизнесы — одним словом, Кэти Вуд будет рада.
До конца сентября (с какими-то передергами на страхах рынка, который на самом деле боится повышения ставок, как например это было позавчера 27 числа перед ФРС), думаю, это актуальный прогноз. Ну и вообще отрицательная реальная % ставка — это с нами, похоже, на 2-3 года вперед.
FED IS TARGETING EMPLOYMENT. INFLATION WILL BE TOLERATED, BONDHOLDER WILL SUFFER
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
1) ФРС видит инфляцию выше таргетов = 4-5%, но считает, что раз она драйвится проблемами с производством (недостаток труда, чипов, доставки компонент), то она — временная.
2) ФРС не будет повышать ставки до полной занятости (= безработица 4-5%).
3) ФРС готовится ужесточать политику = снижать QE по мере прогресса с занятостью.
Иными словами, инфляция может быть долго высокой, вплоть до нескольких месяцев вперед, и это не волнует Пауэлла. Он считает, что без полной занятости нет устойчивого спроса в экономике, и поэтому до ее достижения нельзя говорить об устойчивом росте цен, а текущий, хоть и может быть до середины 2022 или дольше, он оценивает как временный или неустойчивый.
На практике это говорит нам о том, что:
1) Рынок труда будет триггером для рынков акций и облигаций, чтобы падать, если рост занятости ускорится.
2) В августе-сентябре ФРС готовится лишь сказать, когда QE станет меньше. А с зимы оно начнет плавно сокращаться (таков примерный план ФРС).
3) Самый голубь выступил. Пауэлл самый осторожный, внутри ФРС есть раскол, и другие члены совета управляющих при виде инфляции могут (и будут скорее всего) пугать рынок заявлениями о возможности поднять % ставки раньше.
4) Длинные % ставки останутся невысокими, я думаю, до 1,5%, т.к. пока занятость низкая, рост цен неустойчив... но при этом в экономике мы видим, что рост зарплат произошел, и новые цены закрепятся. А потом вырастут цены на аренду жилья (ввиду недостатка предложения нового и неполной занятости = ограничение на новую ипотеку).
5) Таким образом, в моменте инфляция останется 4-5% на год вперед, реальные % ставки в долларе будут отрицательными, и золото будет набирать темп. Базель III разрешает его покупку как безрисковую для коммерческих банков, плюс суверенные фонды и ЦБ мира вновь готовы покупать (ведь теперь у многих сырьевых экономик полный порядок с бюджетом, а не раздрай как в 2020, когда они свернули покупки золота).
6) Акции трешовых компаний будут в цене. Много денег, много M&A, низкие % ставки, спрос на растущие бизнесы — одним словом, Кэти Вуд будет рада.
До конца сентября (с какими-то передергами на страхах рынка, который на самом деле боится повышения ставок, как например это было позавчера 27 числа перед ФРС), думаю, это актуальный прогноз. Ну и вообще отрицательная реальная % ставка — это с нами, похоже, на 2-3 года вперед.
FED IS TARGETING EMPLOYMENT. INFLATION WILL BE TOLERATED, BONDHOLDER WILL SUFFER
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter