Правительственная комиссия по законопроектной деятельности поддержала инициативу Центробанка заменить ставку LIBOR на специальную ставку Банка России. Расчёты и обнародование популярного финансового индикатора прекратят к концу 2021 года.
Испорченная репутация LIBOR
LIBOR (London Interbank Offer Rate) — средневзвешенная процентная ставка по кредитам на Лондонском межбанковском валютном рынке. Ставку LIBOR принято считать важнейшим ориентиром стоимости целого ряда финансовых инструментов. Показатель влияет почти на все операции, как межбанковские, так и частные, например, выдачу ипотеки.
Процентная ставка рассчитывается для пяти наиболее распространённых валют: американский доллар, японская иена, евро, фунт стерлингов и швейцарский франк. Для каждой из торгуемых валют устанавливают семь сроков погашения (овернайт, одна неделя, один месяц, два месяца, три месяца, полгода и год). Ежедневно вычисляют 35 различных значений LIBOR, на которые ориентируются инвесторы.
Для расчёта этого индикатора используются данные 11–18 ведущих банков мира. Затем полученные показатели структурируют и отсекают по 25% лучших и худших значений. Из остальных выводится взвешенное среднее арифметическое, округлённое до пяти знаков после запятой. Ставка LIBOR используется в финансово-экономической и правоприменительной практике с 1986 г.
До недавних пор информация, предоставляемая кредитными учреждениями для вычисления значений LIBOR, никем не проверялась. Формирование эталонной ставки определялось решениями участников межбанковского сообщества, а не рыночными факторами. Банки предоставляли одни котировки для расчёта LIBOR, а в реальных сделках подменяли их на другие. В 2012 г., когда это стало известно общественности, вокруг главной процентной ставки разразился международный скандал. СМИ назвали манипулирование LIBOR «крупнейшей аферой в финансовой истории».
Вскоре британская банковская ассоциация, выполнявшая функции администратора LIBOR, потеряла это право, и контроль над индикатором перешёл к ICE Benchmark Administration — «дочке» одного из крупнейших в мире биржевых операторов Intercontinental Exchange Group (ICE). Эмитент внёс значительные корректировки в методологию расчёта и панель банков. Ввиду своего масштаба и продолжительности этот кейс вошёл в учебные программы ведущих бизнес-школ мира.
Конец эпохи
Скандал с манипулированием эталонной ставкой и сокращение рынка межбанковских кредитов подтолкнули европейских регуляторов отказаться от использования LIBOR. Во время саммита G20 выяснилось, что большая часть стран-участниц уже разработала национальные стратегии по уходу от использования средневзвешенной процентной ставки и начала их применять. Все они включают следующие элементы: повышение осведомлённости участников рынка, мониторинг процесса прекращения использования LIBOR, координация различных национальных рабочих групп. Это поможет избежать новых случаев мошенничества и конфликтных ситуаций на рынке.
Немного позднее в Управлении по контролю за соблюдением норм поведения на финансовых рынках (Financial Conduct Authority, FCA) заявили, что публикация ставок LIBOR в фунтах стерлингов, евро, швейцарских франках и японских иенах будет завершена 31 декабря 2021 г. ICE Benchmark Administration прекратит публикацию недельной и двухмесячной долларовых ставок в конце декабря, а остальных долларовых LIBOR (сроком овернайт, один, три, шесть и двенадцать месяцев) — после 30 июня 2023 г. По масштабам эта реформа сопоставима с вводом в обращение евро.
В РФ действие процентной ставки LIBOR продлится до конца 2021 г. Индикатор заменит специальная ставка ЦБ, соответствующая Принципам IOSCO. По словам председателя правления Ассоциации юристов России Владимира Груздева, она составит не менее двух третей процентной ставки по вкладам в рублях, долларах и евро, привлечённых российскими банками. Новая эталонная ставка позволит лучше контролировать ситуацию на рынке, а также снизит риски от использования LIBOR в действующих договорах субординированных кредитов (депозитов, займов) и в решениях о выпуске субординированных облигаций с плавающими процентными ставками в иностранных валютах.
Банк России станет ежемесячно рассчитывать национальную эталонную ставку в рублях, долларах и евро и отслеживать её влияние на различные финансовые продукты. К альтернативным процентным индикаторам будут напрямую привязаны ставки по кредитам для крупных корпоративных клиентов банков. Новые индикаторы окажут заметное влияние как на кредитные предложения (в том числе ипотеку и потребительские займы), так и на уровень сбережений (сберегательные вклады граждан).
Каким будет переход
Последствия отказа от эталонной ставки LIBOR ощутят все участники финансового рынка. Им придётся значительно изменить свои продуктовые портфели, модели управления рисками и IT-инфраструктуру, полагает Владимир Груздев.
Реформа повлияет на работу всей банковской системы, причём не только в финансовом плане, но и в делопроизводстве и юридическом направлении. В процессе перехода на национальные безрисковые индикаторы финансовые организации столкнутся со следующими вызовами: разработка новых продуктов, повышение их ликвидности, адаптация участников рынка к изменениям. Генеральный директор компании «Юристъ» Асия Мухамедшина предупреждает, что поиск альтернативного регулятора обернётся долгой юридической волокитой и финансовыми убытками для банков.
В условиях критически низкого уровня ставок подобные перемены могут
иметь серьёзные последствия для всех участников рынка, спровоцировав очередной глобальный экономический кризис. Управляющий партнёр юридического «ЛЕГЕС БЮРО» Мария Спиридонова напоминает, что адекватные значения LIBOR должны колебаться около уровней в 4–6%, однако на протяжении нескольких лет ставка сильно отстаёт от них. В результате происходит раздувание стоимости активов по всему миру и злоупотребление кредитованием.
В настоящий момент Банк России призывает финансовые организации сокращать число действующих договоров в привязке к LIBOR и перестать заключать новые (особенно это касается соглашений, вступающих в силу с 1 января 2022 г.). Напомним, что средневзвешенная ставка рефинансирования LIBOR является плавающей, её уровень зависит от валюты и времени предоставления кредита.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Испорченная репутация LIBOR
LIBOR (London Interbank Offer Rate) — средневзвешенная процентная ставка по кредитам на Лондонском межбанковском валютном рынке. Ставку LIBOR принято считать важнейшим ориентиром стоимости целого ряда финансовых инструментов. Показатель влияет почти на все операции, как межбанковские, так и частные, например, выдачу ипотеки.
Процентная ставка рассчитывается для пяти наиболее распространённых валют: американский доллар, японская иена, евро, фунт стерлингов и швейцарский франк. Для каждой из торгуемых валют устанавливают семь сроков погашения (овернайт, одна неделя, один месяц, два месяца, три месяца, полгода и год). Ежедневно вычисляют 35 различных значений LIBOR, на которые ориентируются инвесторы.
Для расчёта этого индикатора используются данные 11–18 ведущих банков мира. Затем полученные показатели структурируют и отсекают по 25% лучших и худших значений. Из остальных выводится взвешенное среднее арифметическое, округлённое до пяти знаков после запятой. Ставка LIBOR используется в финансово-экономической и правоприменительной практике с 1986 г.
До недавних пор информация, предоставляемая кредитными учреждениями для вычисления значений LIBOR, никем не проверялась. Формирование эталонной ставки определялось решениями участников межбанковского сообщества, а не рыночными факторами. Банки предоставляли одни котировки для расчёта LIBOR, а в реальных сделках подменяли их на другие. В 2012 г., когда это стало известно общественности, вокруг главной процентной ставки разразился международный скандал. СМИ назвали манипулирование LIBOR «крупнейшей аферой в финансовой истории».
Вскоре британская банковская ассоциация, выполнявшая функции администратора LIBOR, потеряла это право, и контроль над индикатором перешёл к ICE Benchmark Administration — «дочке» одного из крупнейших в мире биржевых операторов Intercontinental Exchange Group (ICE). Эмитент внёс значительные корректировки в методологию расчёта и панель банков. Ввиду своего масштаба и продолжительности этот кейс вошёл в учебные программы ведущих бизнес-школ мира.
Конец эпохи
Скандал с манипулированием эталонной ставкой и сокращение рынка межбанковских кредитов подтолкнули европейских регуляторов отказаться от использования LIBOR. Во время саммита G20 выяснилось, что большая часть стран-участниц уже разработала национальные стратегии по уходу от использования средневзвешенной процентной ставки и начала их применять. Все они включают следующие элементы: повышение осведомлённости участников рынка, мониторинг процесса прекращения использования LIBOR, координация различных национальных рабочих групп. Это поможет избежать новых случаев мошенничества и конфликтных ситуаций на рынке.
Немного позднее в Управлении по контролю за соблюдением норм поведения на финансовых рынках (Financial Conduct Authority, FCA) заявили, что публикация ставок LIBOR в фунтах стерлингов, евро, швейцарских франках и японских иенах будет завершена 31 декабря 2021 г. ICE Benchmark Administration прекратит публикацию недельной и двухмесячной долларовых ставок в конце декабря, а остальных долларовых LIBOR (сроком овернайт, один, три, шесть и двенадцать месяцев) — после 30 июня 2023 г. По масштабам эта реформа сопоставима с вводом в обращение евро.
В РФ действие процентной ставки LIBOR продлится до конца 2021 г. Индикатор заменит специальная ставка ЦБ, соответствующая Принципам IOSCO. По словам председателя правления Ассоциации юристов России Владимира Груздева, она составит не менее двух третей процентной ставки по вкладам в рублях, долларах и евро, привлечённых российскими банками. Новая эталонная ставка позволит лучше контролировать ситуацию на рынке, а также снизит риски от использования LIBOR в действующих договорах субординированных кредитов (депозитов, займов) и в решениях о выпуске субординированных облигаций с плавающими процентными ставками в иностранных валютах.
Банк России станет ежемесячно рассчитывать национальную эталонную ставку в рублях, долларах и евро и отслеживать её влияние на различные финансовые продукты. К альтернативным процентным индикаторам будут напрямую привязаны ставки по кредитам для крупных корпоративных клиентов банков. Новые индикаторы окажут заметное влияние как на кредитные предложения (в том числе ипотеку и потребительские займы), так и на уровень сбережений (сберегательные вклады граждан).
Каким будет переход
Последствия отказа от эталонной ставки LIBOR ощутят все участники финансового рынка. Им придётся значительно изменить свои продуктовые портфели, модели управления рисками и IT-инфраструктуру, полагает Владимир Груздев.
Реформа повлияет на работу всей банковской системы, причём не только в финансовом плане, но и в делопроизводстве и юридическом направлении. В процессе перехода на национальные безрисковые индикаторы финансовые организации столкнутся со следующими вызовами: разработка новых продуктов, повышение их ликвидности, адаптация участников рынка к изменениям. Генеральный директор компании «Юристъ» Асия Мухамедшина предупреждает, что поиск альтернативного регулятора обернётся долгой юридической волокитой и финансовыми убытками для банков.
В условиях критически низкого уровня ставок подобные перемены могут
иметь серьёзные последствия для всех участников рынка, спровоцировав очередной глобальный экономический кризис. Управляющий партнёр юридического «ЛЕГЕС БЮРО» Мария Спиридонова напоминает, что адекватные значения LIBOR должны колебаться около уровней в 4–6%, однако на протяжении нескольких лет ставка сильно отстаёт от них. В результате происходит раздувание стоимости активов по всему миру и злоупотребление кредитованием.
В настоящий момент Банк России призывает финансовые организации сокращать число действующих договоров в привязке к LIBOR и перестать заключать новые (особенно это касается соглашений, вступающих в силу с 1 января 2022 г.). Напомним, что средневзвешенная ставка рефинансирования LIBOR является плавающей, её уровень зависит от валюты и времени предоставления кредита.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter