3 августа 2021 TAUREN
Сначала по графикам:
👉 Момент первый: Инвесторы довольствуются малой доходностью S&P.
Причины: альтернативные варианты вложений — неинтересны (см. далее).
Почему P/E такой высокий? Потому, что в составе S&P 500 полно акций роста. И вообще: большинство компаний отчитываются об огромных приростах в выручке и прибыли (прибыли удваиваются, утраиваются и т.д.). При таких темпах роста, у многих компаний условный P/E = 30, превращается в P/E = 15 по итогам нескольких кварталов.
👉 Момент второй: а что покупать инвесторам?10-летние Трежерис с доходностью 1,18% годовых?
Вообще неинтересно, особенно при инфляции в 5,4%.
👉 Возможно, инфляция временная, но M2 растет. Вообще, M2 почти всегда растет.
Логично, что если кэш в достатке (или избытке) из-за стимулирования экономики, то и стоить он должен дешевле относительно других активов (например: сырья, акций и т.д.)
👉 Вот и акции растут. Не забываем, что каждая компания имеет еще и материальные активы, рыночная стоимость которых тожа растет (относительно кэша, из-за инфляции).
👉 Если посмотреть внимательно на графики видна прямая связь междуFederal Funds Rate и доходностью трежерис.
И обратная связь между доходностью трежерис и стоимостью индексов (S&P 500 и DOW).
👉 Что не хватает для падения рынка на десятки %??
— Сильного роста доходности трежерис. Даже рост доходности до 3% уже может сильно изменить оценку компаний с огромными мультами.
— Частных и институциональных инвесторов госдолг с глубокой отрицательной реальной доходностью несильно интересует.
И не факт, что правительствами других стран долг США будет приобретаться так охотно при текущих доходностях и инфляции.
— Рано или поздно, для активного привлечения долга, нужно будет повысить ставку и повысить доходность трежерис. Это и есть основной драйвер падения акций.
📈 Но пока у ФРС этого нет и в планах. Долг большой и, до новой волны займов, его нужно хорошо обесценить печатанием $.
Ситуация очень неоднозначная, но сейчас повышение ставки — основной риск для рынка акций. Всё зависит от того когда (может это случится очень нескоро) и как это произойдет.
Думаю, что ставку повышать не будут, пока не возникнет острая необходимость в привлечении средств от частных и институциональных инвесторов в больших объемах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба