15 августа 2021 БКС Экспресс | Алроса
АЛРОСА опубликовала финансовые результаты по МСФО за II квартал 2021 г.
- Выручка: 93,5 млрд руб. (+3% кв/кв; рост в 9 раз г/г)
- EBITDA: 45,5 млрд руб. (+36% кв/кв; 0,1 млрд руб. годом ранее)
- Чистая прибыль: 30,2 млрд руб. (+26% кв/кв; 0,3 млрд руб. годом ранее)
- Свободный денежный поток: 12 млрд руб. (-77% г/г; -30,2 млрд руб. годом ранее)
- Чистый долг/EBITDA: -0,2х (-0,2х в I квартале 2021 г.; 1,2х во II квартале 2020 г.)
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Результаты АЛРОСА за II квартал можно назвать контрастными. С одной стороны, компания отразила сильную динамику по EBITDA, которая оказалась выше консенсус-прогноза. Драйвером роста показателя стал подъем цен на алмазы. Увеличение EBITDA обусловило рост чистой прибыли в квартальном сопоставлении.
С другой стороны, показатель FCF снизился на 77% кв/кв. Снижение свободного денежного потока было ожидаемым, но в моменте сильное снижение дивидендной базы относительно I квартала 2021 г. было воспринято инвесторами негативно. Падение показателя обусловлено увеличением оборотного капитала — +18,1 млрд руб. против оттока из ЧОК в 26,9 млрд руб. в I квартале. Компания отмечает, что уровень кредиторской задолженности возвращается на среднеисторические уровни.
Снижение прогноза по Capex на 2021 г. умеренно позитивный момент для дивидендов по итогам текущего года, но нужно понимать, что это лишь перенос сроков денежных потоков — негативное влияние на дивиденды за 2022 г.
Исходя из представленных результатов дивиденды АЛРОСА за I полугодие 2021 г. при выплате 100% от FCF могут составить 8,78 руб. на акцию, что соответствует 6,5% дивидендной доходности. При этом полностью нельзя исключать вариант, что выплаты окажутся чуть меньше — по итогам 2020 г. компания использовала коэффициент в 80% от FCF. При этом учитывая позитивную конъюнктуру на рынке алмазов, сокращение дивидендов выглядит маловероятным».
Алексей Филипповский, заместитель генерального директора АЛРОСА:
«Спрос на ювелирную продукцию во 2 кв. продолжил рост — в США и Китае (включая Гонконг) рост спроса составил 35% и 15% в среднем относительно уровней 2019 г. Ритейлеры отмечают сохраняющийся потребительский оптимизм и рост интереса к приобретению изделий с бриллиантами и во II полугодии 2021 г.
Этот спрос трансформировался в рост объемов продаж алмазной продукции и поступательное восстановление цен. Продажи АЛРОСА во II квартале выросли на 38% относительно 2019 г. до 11,4 млн кт, индекс цен за I полугодие вырос на 16%. Это послужило мощным драйвером финансовых показателей компании за квартал — выручка выросла до 94 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 49%. Показатель EBITDA вырос на 36% кв/кв до 45,5 млрд руб. Благодаря существенному росту продаж относительно II квартала 2020 г., мы сумели нарастить свободный денежный поток в 12 млрд руб. Этот показатель за 6 месяцев составил почти 65 млрд руб.
На фоне сформированного высокого уровня свободного денежного потока за 6 мес. чистый долг компании на конец II квартала составил -30 млрд руб., уровень долговой нагрузки — коэффициент чистый долг/EBITDA — остался на уровне -0,2х.
Способность АЛРОСА устойчиво генерировать денежный поток, а также значительное сокращение уровня долговой нагрузки позволили утвердить рекордный уровень полугодовых дивидендов по итогам II полугодия 2020 г. в сумме 70,3 млрд руб., или 9,54 руб. на акцию. Рекомендация по выплатам дивидендов за I полугодие 2021 г. будет принята наблюдательным советом в конце августа и утверждена на общем собрании акционеров до конца сентября.
Наш взгляд рынок конечного потребления остается оптимистичным, мы видим более быстрое, чем предполагали ранее, восстановление рынка, в то же время предложение алмазов ожидаемо сохраняется на уровне на 20% ниже допандемийных значений при низкой вероятности восстановления производства в среднесрочной перспективе».
Подробнее
Выручка за II квартал выросла на 3% кв/кв до 94 млрд руб. на фоне восстановления цен на алмазное сырье (+7%) и улучшения структуры продаж. Дополнительный фактор — эффект от реализации бриллиантов, в том числе от продажи уникального бриллианта The Spectacle. Рост в 9 раз г/г обусловлен эффектом низкой базы II квартала 2020 г. (0,6 млн кт против 11,4 млн кт во II квартале 2021 г.) Рост выручки за 6М в 2,5 раза до 184 млрд руб. связан главным образом с ростом объемов реализации алмазов в 2,7 раза.
Показатель EBITDA вырос на 36% кв/кв до 46 млрд руб. за счет роста средних цен реализации. За 6M рост в 2,6 раза до 79 млрд руб. Рентабельность по EBITDA выросла на 12 п.п. кв/кв до 49% (II квартал 2020 г.: 1%).
Чистая прибыль выросла на 26% кв/кв до 30,2 млрд руб., благодаря росту рентабельности продаж. За 6М — рост до 54,2 млрд руб. (6М 2020 г.: 3,3 млрд руб.) на фоне роста продаж.
Свободный денежный поток во II квартале составил 12 млрд руб., снизившись на 41 млрд руб. кв/кв (+42 млрд руб. г/г) за счет роста оборотного капитала на фоне нормализации уровня авансов от покупателей. За 6М СДП вырос на 73 млрд руб. до 64,7 млрд руб.
Инвестиции сезонно выросли до 4,5 млрд руб. (-1% г/г).
Показатель Чистый долг/12М EBITDA на конец II квартала остался на уровне -0,2х.
Прогноз на 2021 г.:
- Уровень производства — 31,5 млн кт с потенциалом роста на 5%;
- Инвестиции — около 21 млрд руб. (ранее: 25 млрд руб.), снижение за счет переноса сроков платежей.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
- Выручка: 93,5 млрд руб. (+3% кв/кв; рост в 9 раз г/г)
- EBITDA: 45,5 млрд руб. (+36% кв/кв; 0,1 млрд руб. годом ранее)
- Чистая прибыль: 30,2 млрд руб. (+26% кв/кв; 0,3 млрд руб. годом ранее)
- Свободный денежный поток: 12 млрд руб. (-77% г/г; -30,2 млрд руб. годом ранее)
- Чистый долг/EBITDA: -0,2х (-0,2х в I квартале 2021 г.; 1,2х во II квартале 2020 г.)
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Результаты АЛРОСА за II квартал можно назвать контрастными. С одной стороны, компания отразила сильную динамику по EBITDA, которая оказалась выше консенсус-прогноза. Драйвером роста показателя стал подъем цен на алмазы. Увеличение EBITDA обусловило рост чистой прибыли в квартальном сопоставлении.
С другой стороны, показатель FCF снизился на 77% кв/кв. Снижение свободного денежного потока было ожидаемым, но в моменте сильное снижение дивидендной базы относительно I квартала 2021 г. было воспринято инвесторами негативно. Падение показателя обусловлено увеличением оборотного капитала — +18,1 млрд руб. против оттока из ЧОК в 26,9 млрд руб. в I квартале. Компания отмечает, что уровень кредиторской задолженности возвращается на среднеисторические уровни.
Снижение прогноза по Capex на 2021 г. умеренно позитивный момент для дивидендов по итогам текущего года, но нужно понимать, что это лишь перенос сроков денежных потоков — негативное влияние на дивиденды за 2022 г.
Исходя из представленных результатов дивиденды АЛРОСА за I полугодие 2021 г. при выплате 100% от FCF могут составить 8,78 руб. на акцию, что соответствует 6,5% дивидендной доходности. При этом полностью нельзя исключать вариант, что выплаты окажутся чуть меньше — по итогам 2020 г. компания использовала коэффициент в 80% от FCF. При этом учитывая позитивную конъюнктуру на рынке алмазов, сокращение дивидендов выглядит маловероятным».
Алексей Филипповский, заместитель генерального директора АЛРОСА:
«Спрос на ювелирную продукцию во 2 кв. продолжил рост — в США и Китае (включая Гонконг) рост спроса составил 35% и 15% в среднем относительно уровней 2019 г. Ритейлеры отмечают сохраняющийся потребительский оптимизм и рост интереса к приобретению изделий с бриллиантами и во II полугодии 2021 г.
Этот спрос трансформировался в рост объемов продаж алмазной продукции и поступательное восстановление цен. Продажи АЛРОСА во II квартале выросли на 38% относительно 2019 г. до 11,4 млн кт, индекс цен за I полугодие вырос на 16%. Это послужило мощным драйвером финансовых показателей компании за квартал — выручка выросла до 94 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 49%. Показатель EBITDA вырос на 36% кв/кв до 45,5 млрд руб. Благодаря существенному росту продаж относительно II квартала 2020 г., мы сумели нарастить свободный денежный поток в 12 млрд руб. Этот показатель за 6 месяцев составил почти 65 млрд руб.
На фоне сформированного высокого уровня свободного денежного потока за 6 мес. чистый долг компании на конец II квартала составил -30 млрд руб., уровень долговой нагрузки — коэффициент чистый долг/EBITDA — остался на уровне -0,2х.
Способность АЛРОСА устойчиво генерировать денежный поток, а также значительное сокращение уровня долговой нагрузки позволили утвердить рекордный уровень полугодовых дивидендов по итогам II полугодия 2020 г. в сумме 70,3 млрд руб., или 9,54 руб. на акцию. Рекомендация по выплатам дивидендов за I полугодие 2021 г. будет принята наблюдательным советом в конце августа и утверждена на общем собрании акционеров до конца сентября.
Наш взгляд рынок конечного потребления остается оптимистичным, мы видим более быстрое, чем предполагали ранее, восстановление рынка, в то же время предложение алмазов ожидаемо сохраняется на уровне на 20% ниже допандемийных значений при низкой вероятности восстановления производства в среднесрочной перспективе».
Подробнее
Выручка за II квартал выросла на 3% кв/кв до 94 млрд руб. на фоне восстановления цен на алмазное сырье (+7%) и улучшения структуры продаж. Дополнительный фактор — эффект от реализации бриллиантов, в том числе от продажи уникального бриллианта The Spectacle. Рост в 9 раз г/г обусловлен эффектом низкой базы II квартала 2020 г. (0,6 млн кт против 11,4 млн кт во II квартале 2021 г.) Рост выручки за 6М в 2,5 раза до 184 млрд руб. связан главным образом с ростом объемов реализации алмазов в 2,7 раза.
Показатель EBITDA вырос на 36% кв/кв до 46 млрд руб. за счет роста средних цен реализации. За 6M рост в 2,6 раза до 79 млрд руб. Рентабельность по EBITDA выросла на 12 п.п. кв/кв до 49% (II квартал 2020 г.: 1%).
Чистая прибыль выросла на 26% кв/кв до 30,2 млрд руб., благодаря росту рентабельности продаж. За 6М — рост до 54,2 млрд руб. (6М 2020 г.: 3,3 млрд руб.) на фоне роста продаж.
Свободный денежный поток во II квартале составил 12 млрд руб., снизившись на 41 млрд руб. кв/кв (+42 млрд руб. г/г) за счет роста оборотного капитала на фоне нормализации уровня авансов от покупателей. За 6М СДП вырос на 73 млрд руб. до 64,7 млрд руб.
Инвестиции сезонно выросли до 4,5 млрд руб. (-1% г/г).
Показатель Чистый долг/12М EBITDA на конец II квартала остался на уровне -0,2х.
Прогноз на 2021 г.:
- Уровень производства — 31,5 млн кт с потенциалом роста на 5%;
- Инвестиции — около 21 млрд руб. (ранее: 25 млрд руб.), снижение за счет переноса сроков платежей.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter