2 сентября 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
Средняя ставка однодневного валютного свопа вчера снизилась на 14 бп, до 6,15%, а ее значение на закрытии составило 6,00% (-28 бп). RUONIA, по нашим оценкам, опустилась примерно на 20 бп, где-то до 6,30%. Банки сократили объем заимствований у ЦБ РФ на 160 млрд руб., что привело к увеличению профицита ликвидности в системе до 844 млрд руб. Между тем остатки средств на корсчетах в ЦБ на утро среды достигли 3,4 трлн руб., за день увеличившись на 0,3 трлн руб. В результате объем свободных резервов вырос на 410 млрд руб. и, по нашим оценкам, почти достиг отметки в 1,0 трлн руб. Основной причиной снижения однодневных ставок, на наш взгляд, стал приток средств через бюджетный канал. Сегодня в связи с проведением расчетов по вчерашним аукционам ОФЗ уровень ликвидности может немного снизиться, но в целом ситуация должна остаться вполне комфортной, учитывая, что на недельном депозитном аукционе во вторник Банк России лишь немного увеличил лимит привлечения. Объем операций с Федеральным казначейством вчера почти не изменился. Ставки FRA закрылись на уровнях предыдущего дня, продолжая закладывать повышение ключевой ставки еще на 25 бп в сентябре и примерно на 50 бп – до конца года. Однако сегодня, учитывая вчерашние данные по инфляции, мы можем увидеть усиление спроса в ставках FRA. Ставки процентных свопов снизились на 3–4 бп в дальнем конце кривой, среднесрочные ставки закрылись без изменений; аналогичную динамику показали и ставки кросс-валютных свопов.
ОФЗ: прерванное ралли.
Вчера в центре внимания рынка были аукционы ОФЗ, на которых, напомним, Минфин опять не стал устанавливать верхний порог размещения. В итоге в общей сложности он продал бумаг на 92,2 млрд руб. Спрос на 10-летний ОФЗ-26239 составил внушительные 137,4 млрд руб., из которых Минфин удовлетворил 67,4 млрд руб. (соотношение спроса и размещения 2,0x). Доходность по цене отсечения составила 7,13%, что соответствует премии в 14 бп к «старой» кривой – это примерно на 2 бп меньше, чем на аукционе прошлой недели. Всего было удовлетворено 93 заявки, из которых пять крупнейших обеспечили треть всего размещения, в том числе 14% – самая большая из них. Доля неконкурентных заявок составила 40,7%.
Спрос на аукционе по размещению 20-летнего ОФЗ-26238 был ниже, но это было ожидаемо. 18 и 4 августа Минфин предлагал ровно такой же набор бумаг, и в те дни размещенный объем более длинного выпуска также был примерно в три раза меньше. Вчера Минфин продал ОФЗ-26238 на 24,7 млрд руб. при соотношении спрос/размещение на уровне 1,5x. Ставка по цене отсечения составила 7,42%, что предполагает весьма щедрую премию к «старой» кривой – 19 бп. Как и в первом случае, было удовлетворено 93 заявки, и точно так же на пять крупнейших пришлась треть всего объема. Доля неконкурентных заявок составила 22,6%.
Торги на вторичном рынке открылись на позитивной ноте, а после объявления результатов первого аукциона снижение доходностей получило дополнительный импульс. Однако неожиданно высокая премия, предложенная Минфином на втором аукционе, подпортила настроения. ОФЗ-26238 (YTM 7,40%) по итогам дня потерял в цене 0,3 пп, прибавив 3 бп в доходности. Однако в дальнем сегменте кривой он оказался единственным выпуском, завершившим сессию в минусе – все остальные либо закрылись без изменений, либо снизились в доходности примерно на 1 бп. В то же время доходности коротких бумаг выросли на 3–5 бп. Спред на отрезке 2–10 лет сузился на 4 бп, до 19 бп, спред 5–10 лет практически не изменился (16 бп). Объем торгов восстановился до 33,4 млрд руб., что близко к средним уровням последнего времени. Из общего объема более двух третьих пришлось на длинные выпуски с фиксированным купоном. На фоне локальных рынков долга других развивающихся стран рынок ОФЗ смотрелся лучше большинства: в частности, длинные выпуски ЮАР и Мексики завершили сессию практически без изменений, а аналогичные бумаги Польши, Венгрии и Бразилии прибавили в доходности 5–7 бп.
Уже после закрытия рынка Росстат опубликовал данные по инфляции. Вторую неделю подряд ее значение составило +0,1% н/н, что свидетельствует о сохранении высокого инфляционного давления в экономике. По оценке наших экономистов, такое значение соответствует инфляции в годовом выражении с исключением сезонного фактора на уровне 10,0%. Данные Росстата наверняка вызовут на рынке рост ожиданий повышения ключевой ставки, так что сегодня доходности ОФЗ, вероятно, продолжат расти при одновременном уменьшении наклона кривой.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ОФЗ: прерванное ралли.
Вчера в центре внимания рынка были аукционы ОФЗ, на которых, напомним, Минфин опять не стал устанавливать верхний порог размещения. В итоге в общей сложности он продал бумаг на 92,2 млрд руб. Спрос на 10-летний ОФЗ-26239 составил внушительные 137,4 млрд руб., из которых Минфин удовлетворил 67,4 млрд руб. (соотношение спроса и размещения 2,0x). Доходность по цене отсечения составила 7,13%, что соответствует премии в 14 бп к «старой» кривой – это примерно на 2 бп меньше, чем на аукционе прошлой недели. Всего было удовлетворено 93 заявки, из которых пять крупнейших обеспечили треть всего размещения, в том числе 14% – самая большая из них. Доля неконкурентных заявок составила 40,7%.
Спрос на аукционе по размещению 20-летнего ОФЗ-26238 был ниже, но это было ожидаемо. 18 и 4 августа Минфин предлагал ровно такой же набор бумаг, и в те дни размещенный объем более длинного выпуска также был примерно в три раза меньше. Вчера Минфин продал ОФЗ-26238 на 24,7 млрд руб. при соотношении спрос/размещение на уровне 1,5x. Ставка по цене отсечения составила 7,42%, что предполагает весьма щедрую премию к «старой» кривой – 19 бп. Как и в первом случае, было удовлетворено 93 заявки, и точно так же на пять крупнейших пришлась треть всего объема. Доля неконкурентных заявок составила 22,6%.
Торги на вторичном рынке открылись на позитивной ноте, а после объявления результатов первого аукциона снижение доходностей получило дополнительный импульс. Однако неожиданно высокая премия, предложенная Минфином на втором аукционе, подпортила настроения. ОФЗ-26238 (YTM 7,40%) по итогам дня потерял в цене 0,3 пп, прибавив 3 бп в доходности. Однако в дальнем сегменте кривой он оказался единственным выпуском, завершившим сессию в минусе – все остальные либо закрылись без изменений, либо снизились в доходности примерно на 1 бп. В то же время доходности коротких бумаг выросли на 3–5 бп. Спред на отрезке 2–10 лет сузился на 4 бп, до 19 бп, спред 5–10 лет практически не изменился (16 бп). Объем торгов восстановился до 33,4 млрд руб., что близко к средним уровням последнего времени. Из общего объема более двух третьих пришлось на длинные выпуски с фиксированным купоном. На фоне локальных рынков долга других развивающихся стран рынок ОФЗ смотрелся лучше большинства: в частности, длинные выпуски ЮАР и Мексики завершили сессию практически без изменений, а аналогичные бумаги Польши, Венгрии и Бразилии прибавили в доходности 5–7 бп.
Уже после закрытия рынка Росстат опубликовал данные по инфляции. Вторую неделю подряд ее значение составило +0,1% н/н, что свидетельствует о сохранении высокого инфляционного давления в экономике. По оценке наших экономистов, такое значение соответствует инфляции в годовом выражении с исключением сезонного фактора на уровне 10,0%. Данные Росстата наверняка вызовут на рынке рост ожиданий повышения ключевой ставки, так что сегодня доходности ОФЗ, вероятно, продолжат расти при одновременном уменьшении наклона кривой.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter