30 сентября 2021 | Московская биржа TAUREN
▫️ Капитализация:397 млрд р
▫️ Выручка TTM: 51 млрд р
▫️ Прибыль TTM: 25 млрд р
▫️ Fwd P/E 2021:14
▫️ P/B:4,1
▫️ Прогнозные дивиденды 2021: 6,5%
👉 Дивидендная политика предусматривает выплаты по итогам года в размере не менее 60% от чистой прибыли по МСФО. Фактически, компания платила последние годы почти 90%.
👉 Практически всем инвесторам бизнес компании понятен.
Во 2кв2021 76% выручки Мосбиржи сформировали комиссионные доходы.
Остальные 24% — финансовые и процентные доходы.
В 1п2021 сегменты бизнеса по выручке были следующими:
Торговые сервисы: 8,4 млрд р (32% от выручки)
Клиринг: 11,5 млрд р (44% от выручки)
Депозитарий: 4,9 млрд р (19% от выручки)
62% прибыли формируют клиринговые операции
25% прибыли формируют услуги по организации торгов на рынках.
✅ Компания является монополистом на российском рынке, поэтому финансовые показатели компании растут вместе с ростом оборотов, числа клиентов и количества доступных инструментов. Объемы торгов продолжают расти, несмотря на очень высокую базу 2020 года.
За8м2021 объем торгов
-на фондовом рынке +18% г/г
-на срочном рынке +26% г/г
-на денежном рынке +8% г/г (генерирует наибольшую долю доходов в виде комиссий)
✅ Мосбиржа — относительно стабильный и высоко маржинальный бизнес. Процентные доходы и комиссии компаниb будут расти с притоком средств на фондовом, денежном и валютном рынках, а также количеством компаний, торгуемых на бирже. Сейчас тенденция положительная.
❌ Нет особых перспектив роста бизнеса и доходов. В 2020-2021 ситуация была и есть максимально благоприятная, но доходы растут не так быстро, как этого ожидают инвесторы.
❌ Есть потенциальный конкурент в виде СПБ биржи. Возможно, в РФ появятся еще биржи (когда-нибудь) или будет развиваться внебиржевой рынок. Монополия вечной, скорее всего, не будет.
❌ Текущая оценка компании подразумевает не только отсутствие перечисленных рисков, но еще и существенный рост бизнеса и финансовых результатов.
Вывод Хорошая компания, главный бенефициар развития финансовых рынков РФ. Можно быть уверенным в, как минимум, сохранении текущих финансовых показателей даже в случае кризисных явлений.
Но оценена рынком неадекватно: ни больших дивидендов, ни взрывного роста ждать не стоит, хотя торгуется с fwd P/E 14 (как некоторые хайтеки в США).
Сейчас не стал бы покупать такой бизнес по цене с fwd P/E выше 8.
📉 Если упадет на 40% — не удивлюсь.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
▫️ Выручка TTM: 51 млрд р
▫️ Прибыль TTM: 25 млрд р
▫️ Fwd P/E 2021:14
▫️ P/B:4,1
▫️ Прогнозные дивиденды 2021: 6,5%
👉 Дивидендная политика предусматривает выплаты по итогам года в размере не менее 60% от чистой прибыли по МСФО. Фактически, компания платила последние годы почти 90%.
👉 Практически всем инвесторам бизнес компании понятен.
Во 2кв2021 76% выручки Мосбиржи сформировали комиссионные доходы.
Остальные 24% — финансовые и процентные доходы.
В 1п2021 сегменты бизнеса по выручке были следующими:
Торговые сервисы: 8,4 млрд р (32% от выручки)
Клиринг: 11,5 млрд р (44% от выручки)
Депозитарий: 4,9 млрд р (19% от выручки)
62% прибыли формируют клиринговые операции
25% прибыли формируют услуги по организации торгов на рынках.
✅ Компания является монополистом на российском рынке, поэтому финансовые показатели компании растут вместе с ростом оборотов, числа клиентов и количества доступных инструментов. Объемы торгов продолжают расти, несмотря на очень высокую базу 2020 года.
За8м2021 объем торгов
-на фондовом рынке +18% г/г
-на срочном рынке +26% г/г
-на денежном рынке +8% г/г (генерирует наибольшую долю доходов в виде комиссий)
✅ Мосбиржа — относительно стабильный и высоко маржинальный бизнес. Процентные доходы и комиссии компаниb будут расти с притоком средств на фондовом, денежном и валютном рынках, а также количеством компаний, торгуемых на бирже. Сейчас тенденция положительная.
❌ Нет особых перспектив роста бизнеса и доходов. В 2020-2021 ситуация была и есть максимально благоприятная, но доходы растут не так быстро, как этого ожидают инвесторы.
❌ Есть потенциальный конкурент в виде СПБ биржи. Возможно, в РФ появятся еще биржи (когда-нибудь) или будет развиваться внебиржевой рынок. Монополия вечной, скорее всего, не будет.
❌ Текущая оценка компании подразумевает не только отсутствие перечисленных рисков, но еще и существенный рост бизнеса и финансовых результатов.
Вывод Хорошая компания, главный бенефициар развития финансовых рынков РФ. Можно быть уверенным в, как минимум, сохранении текущих финансовых показателей даже в случае кризисных явлений.
Но оценена рынком неадекватно: ни больших дивидендов, ни взрывного роста ждать не стоит, хотя торгуется с fwd P/E 14 (как некоторые хайтеки в США).
Сейчас не стал бы покупать такой бизнес по цене с fwd P/E выше 8.
📉 Если упадет на 40% — не удивлюсь.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter