Доллар является самой сильной валютой G10 по итогам недели, сентября и третьего квартала.
Центробанки ЕМ повышают ставки на фоне перспектив нормализации ДКП в США. Повышение ключевой ставки Банком России на 50 б.п. до конца года позитивно скажутся на рубле
Валюты стран G10
Доллар утром в пятницу, 1 октября слабел к иене, оставался стабильным к франку, евро и датской кроне, укреплялся против остальных валют Большой десятки. Если считать с начала недели, то доллар укрепляется против всех валют группы G10. Напомним, основным драйвером роста был рост доходностей казначейских облигаций, которые росли довольно высокими темпами. Однако последние три дня доходности снижаются: доходность 10-летних облигаций упала до 1,4735% сегодня утром, оказавшись ниже психологического уровня 1,50%. При этом курс USDJPY наиболее чувствителен к динамике 2-летних нот, их доходность упала до 0,2735% и практически вернулась к уровням начала недели, хотя во вторник подскакивала до самого высокого значения с марта прошлого года. Так как доходности снижаются, иена наиболее заметно восстанавливает потери против доллара утром в пятницу.
Закон, который был спешно принят обеими палатами Конгресса США ранее в четверг, подразумевает сохранение объемов финансирования государственных ведомств и агентств на прежнем уровне до 3 декабря. Президент Джо Байден подписал этот законопроект о временном финансировании на девять недель. Иначе правительство США частично начало бы приостанавливать свою работу уже сегодня. Этот момент также снизил спрос на доллар, но по-прежнему не устранена угроза дефолта США, связанная с потолком госдолга. Конечно, в нашем базовом сценарии никакого дефолта не подразумевается, но политические силы США получили для себя более длительный период игры мускулами в попытке выбить для себя в переговорах по госдолгу какие-либо преференции. В итоге повышение лимита госдолга произойдет по традиции в последний момент.
В рамках укрепления на этой неделе доллар проделал очень хорошую работу, по отношению к евро, иене достиг очень сильных уровней поддержки, пробил поддержку в паре с фунтом стерлингов. Отметим, что доллар вырос против всех конкурентов из Большой десятки как в сентябре, так и по итогам завершенного третьего квартала 2021 г. Как ожидается, ФРС США начнет нормализацию своей денежно-кредитной политики раньше других мировых центральных банков, это драйвер роста для доллара, но с текущих уровней импульса недостаточно. Мы предполагаем оздоровительную коррекцию доллара в ближайшие дни, однако октябрь и ноябрь должны принести сильные статистические данные, отражающие улучшение ситуации на рынке труда и в целом тот факт, что экономическая экспансия в США движется на прочных рельсах. Доллар будет бенефициаром экономического роста, а не спроса на защитные активы в рамках риск-офф настроений.
Рубль и другие валюты Emerging Markets
Итоги 3 квартала — 5 из 24 валют ЕМ выросли к доллару. Лидеры: индонезийская рупия (+1,3%), рубль (+0,54%), юань (+0,2%). Аутсайдеры: чилийское песо (-9,3%), бразильский реал (-8,7%), перуанский соль (-6,5%).
Итоги сентября — 2 из 24 валют ЕМ выросли к доллару. Лидеры: российский рубль (+0,67%), юань (+0,25%). Аутсайдеры: турецкая лира (-6,5%), бразильский реал (-5,3%), венгерский форинт (-6,5%).
Обозначенные цифры указывают на то, что латиноамериканские валюты были наиболее слабыми в третьей квартальной четверти. Рубль благодаря позитивной динамике цен на нефть и газ, а также привлекательной реальной доходности, которую обеспечил Банк России повышением ключевой ставки, оказался в лидерах. При этом рубль смог укрепиться даже при том, что доллар США подорожал против всех валют Большой десятки.
Центральные банки развивающихся рынков на фоне перспектив нормализации ДКП в США защищают свои валюты повышение ставок. Так, накануне Центробанк Мексики повысил ставку на 25 б.п. до 4,75% (инфляция +5,6% г/г). Центральный банк Колумбии повысил ставку б.п впервые за 5 лет: +25 б.п. до 2% (инфляция 4,44% гг). Центробанк Чехии повысил ставку на 75 б.п. до 1,5% и пообещал продолжать ужесточение ДКП (инфляция 4,1% г/г). Вспомним, что 23 сентября (по московскому времени) Банк Бразилии повысил ставку на 100 б.п. до 6,25% и фактически обещал аналогичное повышение в октябре (инфляция 9,7%).
На следующей неделе будут опубликованы данные по потребительской инфляции в России по итогам сентября. Как ожидается, инфляция ускорится с текущих 6,7% г/г до 7,3% г/г. При этом ключевая ставка сейчас составляет 6,75%, а участники денежного рынка, если судить по котировкам FRA, заложили в цены повышение до конца года еще на 50 б.п. до 7,25%. Весьма вероятно, что инфляция по итогам сентября достигнет пика и в последующие месяцы будет демонстрировать замедление. В таком случае реальная доходность в РФ станет выглядеть очень привлекательно в сегменте развивающихся рынков. Мы полагаем, что спрос на российские активы международных инвесторов будет сохраняться на достаточно высоком уровне, поддерживая рубль.
Курс USDRUB в ближайшей перспективе может ослабнуть в рамках коррекции, однако уровни ближе к 74,00 становятся привлекательными для восстановления длинных позиций в российской валюте.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Центробанки ЕМ повышают ставки на фоне перспектив нормализации ДКП в США. Повышение ключевой ставки Банком России на 50 б.п. до конца года позитивно скажутся на рубле
Валюты стран G10
Доллар утром в пятницу, 1 октября слабел к иене, оставался стабильным к франку, евро и датской кроне, укреплялся против остальных валют Большой десятки. Если считать с начала недели, то доллар укрепляется против всех валют группы G10. Напомним, основным драйвером роста был рост доходностей казначейских облигаций, которые росли довольно высокими темпами. Однако последние три дня доходности снижаются: доходность 10-летних облигаций упала до 1,4735% сегодня утром, оказавшись ниже психологического уровня 1,50%. При этом курс USDJPY наиболее чувствителен к динамике 2-летних нот, их доходность упала до 0,2735% и практически вернулась к уровням начала недели, хотя во вторник подскакивала до самого высокого значения с марта прошлого года. Так как доходности снижаются, иена наиболее заметно восстанавливает потери против доллара утром в пятницу.
Закон, который был спешно принят обеими палатами Конгресса США ранее в четверг, подразумевает сохранение объемов финансирования государственных ведомств и агентств на прежнем уровне до 3 декабря. Президент Джо Байден подписал этот законопроект о временном финансировании на девять недель. Иначе правительство США частично начало бы приостанавливать свою работу уже сегодня. Этот момент также снизил спрос на доллар, но по-прежнему не устранена угроза дефолта США, связанная с потолком госдолга. Конечно, в нашем базовом сценарии никакого дефолта не подразумевается, но политические силы США получили для себя более длительный период игры мускулами в попытке выбить для себя в переговорах по госдолгу какие-либо преференции. В итоге повышение лимита госдолга произойдет по традиции в последний момент.
В рамках укрепления на этой неделе доллар проделал очень хорошую работу, по отношению к евро, иене достиг очень сильных уровней поддержки, пробил поддержку в паре с фунтом стерлингов. Отметим, что доллар вырос против всех конкурентов из Большой десятки как в сентябре, так и по итогам завершенного третьего квартала 2021 г. Как ожидается, ФРС США начнет нормализацию своей денежно-кредитной политики раньше других мировых центральных банков, это драйвер роста для доллара, но с текущих уровней импульса недостаточно. Мы предполагаем оздоровительную коррекцию доллара в ближайшие дни, однако октябрь и ноябрь должны принести сильные статистические данные, отражающие улучшение ситуации на рынке труда и в целом тот факт, что экономическая экспансия в США движется на прочных рельсах. Доллар будет бенефициаром экономического роста, а не спроса на защитные активы в рамках риск-офф настроений.
Рубль и другие валюты Emerging Markets
Итоги 3 квартала — 5 из 24 валют ЕМ выросли к доллару. Лидеры: индонезийская рупия (+1,3%), рубль (+0,54%), юань (+0,2%). Аутсайдеры: чилийское песо (-9,3%), бразильский реал (-8,7%), перуанский соль (-6,5%).
Итоги сентября — 2 из 24 валют ЕМ выросли к доллару. Лидеры: российский рубль (+0,67%), юань (+0,25%). Аутсайдеры: турецкая лира (-6,5%), бразильский реал (-5,3%), венгерский форинт (-6,5%).
Обозначенные цифры указывают на то, что латиноамериканские валюты были наиболее слабыми в третьей квартальной четверти. Рубль благодаря позитивной динамике цен на нефть и газ, а также привлекательной реальной доходности, которую обеспечил Банк России повышением ключевой ставки, оказался в лидерах. При этом рубль смог укрепиться даже при том, что доллар США подорожал против всех валют Большой десятки.
Центральные банки развивающихся рынков на фоне перспектив нормализации ДКП в США защищают свои валюты повышение ставок. Так, накануне Центробанк Мексики повысил ставку на 25 б.п. до 4,75% (инфляция +5,6% г/г). Центральный банк Колумбии повысил ставку б.п впервые за 5 лет: +25 б.п. до 2% (инфляция 4,44% гг). Центробанк Чехии повысил ставку на 75 б.п. до 1,5% и пообещал продолжать ужесточение ДКП (инфляция 4,1% г/г). Вспомним, что 23 сентября (по московскому времени) Банк Бразилии повысил ставку на 100 б.п. до 6,25% и фактически обещал аналогичное повышение в октябре (инфляция 9,7%).
На следующей неделе будут опубликованы данные по потребительской инфляции в России по итогам сентября. Как ожидается, инфляция ускорится с текущих 6,7% г/г до 7,3% г/г. При этом ключевая ставка сейчас составляет 6,75%, а участники денежного рынка, если судить по котировкам FRA, заложили в цены повышение до конца года еще на 50 б.п. до 7,25%. Весьма вероятно, что инфляция по итогам сентября достигнет пика и в последующие месяцы будет демонстрировать замедление. В таком случае реальная доходность в РФ станет выглядеть очень привлекательно в сегменте развивающихся рынков. Мы полагаем, что спрос на российские активы международных инвесторов будет сохраняться на достаточно высоком уровне, поддерживая рубль.
Курс USDRUB в ближайшей перспективе может ослабнуть в рамках коррекции, однако уровни ближе к 74,00 становятся привлекательными для восстановления длинных позиций в российской валюте.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter