2 октября 2021 Фридом Финанс Турлов Тимур
В последние несколько месяцев основной темой, не сходящей с газетных полос и определяющей ход торгов на биржевых площадках, является монетарная политика американского финансового регулятора. 21-22 сентября было проведено одно из важнейших в текущем году заседаний ФРС, на котором был представлен план действий регулятора на ближайшие девять месяцев, что частично снизило неопределенность в отношении проводимой монетарной политики. Если макроэкономические показатели продолжат демонстрировать восстановление, регулятор может объявить о сокращении программы QE уже в ноябре текущего года и затем постепенно снижать объем выкупа активов с декабря до середины 2022-го. Глава ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что указанные сроки носят ориентировочный характер и могут сдвигаться в любую сторону в зависимости от фактических макроданных. Мы полагаем, что регулятор будет снижать закупки постепенно: примерно на $10 млрд (текущий объем: $80 млрд) по казначейским облигациям и на $5 млрд (текущий объем: $40 млрд) по ипотечным займам в месяц.
Важно отметить, что позиция некоторых представителей ФРС по срокам поднятия ключевой ставки изменилась: в настоящее время за повышение в декабре 2022-го высказалась половина голосующих членов комитета. При этом медианное значение на 2023 год составляет 1%. Таким образом, не исключено, что ставка будет поднята уже в конце 2022-го, а затем повышена еще несколько раз в 2023-м. Этот «ястребиный» сигнал стал в целом неприятным сюрпризом для участников рынка. Впрочем, 3 ноября Минфин может анонсировать снижение объемов аукционов трежерис, что улучшит настроения инвесторов: если спрос на гособлигации и их предложение будут сокращаться параллельно, изъятие ликвидности с рынка будет не таким заметным.
В настоящее время на рассмотрении в Конгрессе находятся два крупных фискальных пакета и еще два важных законопроекта, дедлайны по которым истекают в конце сентября. Пока еще сохраняется возможность того, что до 1 октября решение по повышению лимита госдолга не будет принято и, как следствие, финансирование правительственных учреждений будет приостановлено. Однако на такой случай Минфин уже подготовил резервы, за счет которых можно покрывать государственные обязательства в октябре. В период с 18 октября по 4 ноября указанные средства будут исчерпаны, но к этому моменту вопрос о потолке заимствований должен быть закрыт: демократы сильно заинтересованы в том, чтобы избежать затяжного шатдауна, поскольку это может повлиять на результаты выборов в Палату представителей в 2022 году (особенно на фоне того, что рейтинг президента Байдена сейчас на минимуме).
В целом можно заключить, что монетарная и фискальная политика, проводимая американскими органами власти, благоприятно влияет на фондовый рынок. Однако после заседания ФРС доходность 10-летних трежерис начала активно расти, что активизирует переток капитала в акции «стоимости» и компании малой капитализации. Инвесторам стоит снова присмотреться к реинфляционным активам: бумагам авиаперевозчиков, круизных и сырьевых компаний. Мы полагаем, что они смогут обеспечивать более высокую прибыльность вложений по сравнению с IT-сектором до тех пор, пока доходность «десятилеток» продолжит расти.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Важно отметить, что позиция некоторых представителей ФРС по срокам поднятия ключевой ставки изменилась: в настоящее время за повышение в декабре 2022-го высказалась половина голосующих членов комитета. При этом медианное значение на 2023 год составляет 1%. Таким образом, не исключено, что ставка будет поднята уже в конце 2022-го, а затем повышена еще несколько раз в 2023-м. Этот «ястребиный» сигнал стал в целом неприятным сюрпризом для участников рынка. Впрочем, 3 ноября Минфин может анонсировать снижение объемов аукционов трежерис, что улучшит настроения инвесторов: если спрос на гособлигации и их предложение будут сокращаться параллельно, изъятие ликвидности с рынка будет не таким заметным.
В настоящее время на рассмотрении в Конгрессе находятся два крупных фискальных пакета и еще два важных законопроекта, дедлайны по которым истекают в конце сентября. Пока еще сохраняется возможность того, что до 1 октября решение по повышению лимита госдолга не будет принято и, как следствие, финансирование правительственных учреждений будет приостановлено. Однако на такой случай Минфин уже подготовил резервы, за счет которых можно покрывать государственные обязательства в октябре. В период с 18 октября по 4 ноября указанные средства будут исчерпаны, но к этому моменту вопрос о потолке заимствований должен быть закрыт: демократы сильно заинтересованы в том, чтобы избежать затяжного шатдауна, поскольку это может повлиять на результаты выборов в Палату представителей в 2022 году (особенно на фоне того, что рейтинг президента Байдена сейчас на минимуме).
В целом можно заключить, что монетарная и фискальная политика, проводимая американскими органами власти, благоприятно влияет на фондовый рынок. Однако после заседания ФРС доходность 10-летних трежерис начала активно расти, что активизирует переток капитала в акции «стоимости» и компании малой капитализации. Инвесторам стоит снова присмотреться к реинфляционным активам: бумагам авиаперевозчиков, круизных и сырьевых компаний. Мы полагаем, что они смогут обеспечивать более высокую прибыльность вложений по сравнению с IT-сектором до тех пор, пока доходность «десятилеток» продолжит расти.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу