20 октября 2021 PRAVDA Invest
В пятницу очередное заседание ЦБ РФ, на котором в очередной раз будет повышена ставка. Публикуемые Bloomberg мнения аналитиков поделились примерно 50 на 50: половина ждет повышения до 7,00%, половина до 7,25%.🤷♂
В пользу более жесткого повышения ставки - сентябрьское ускорение инфляции до 7,5%. В пользу менее жесткого – понимание того, что в значительной мере это может быть следствием августовских выплат.
Гадать тут бесполезно, рынок с запасом учитывает риск поднятия ставки вплоть до 7,50% годовых, так что любое решение уже довольно давно учтено в цене ОФЗ. На прикрепленном к посту графике вы можете увидеть историческую динамику доходности 10-летних ОФЗ в сравнении с ключевой ставкой. Очевидно, что зазор там достаточно широк.
⁉ Фактор неопределенности, который нам очень не нравится – это история с дивидендами Россетей. Вроде как наверху договорились о включении в тариф Россетей предпринимательской прибыли, в размере 5% от выручки (т.е. чистая маржа должна остаться 5%). Тут надо понимать, что специфика тарифообразования дочек Россетей предполагает взаимосвязь между тарифом, себестоимостью услуг и инвестпрограммой. Для того, чтобы высвободить маржу нужно либо повысить доходы (увеличив тариф), либо понизить капзатраты. Повышать тариф г-н Белоусов разрешает только с темпом, не превышающем инфляцию, но это и так происходило подобным образом много лет. В общем есть потенциальный риск роста цены на э/э, который транслируется практически на все товары и услуги при том, что совершенно непонятно, за счет чего этот риск может быть нивелирован.
В прочем, в конце прошлой недели, как это чаще всего и бывает, продажи в ОФЗ закончились, а в корпоратах начались: многие бумаги сильно снизились, как бы догоняя госбонды: по сладкой цене сейчас можно купить Боржоми1Р1, АЗБУКАВКП1, iСЛТ001P04 (хотя тут есть своя внутренняя история, связанная с возможным IPO), СамолетP10.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу