26 октября 2021 Вестник золотопромышленника | Золото
За последние два месяца также разочаровали темпы роста экономики, хотя инфляция превысила ожидания. Похоже, что на рынках присутствует риск стагфляции с ростом затрат на замедлении общего развития.
ИНФЛЯЦИЯ
После нескольких месяцев спекуляций ФРС США наконец дала понять, что почти готова начать сокращение покупок активов, возможно, уже в ноябре. Этот "ястребиный поворот" произошел на фоне увеличивающихся опасений, что инфляция может быть менее преходящей, чем ожидалось изначально. Неизбежное сокращение покупок активов и последующее повышение процентных ставок наверняка станут препятствием для роста цен на золото. Но стоит учитывать и другие факторы.
Например, Европейский центральный банк и Банк Японии придерживаются адаптивного подхода, который должен сработает в пользу золота. Более того, поскольку инфляция накаляется, особенно в США и Европе, в центре внимания могут оказаться исторические качества золота как средства защиты от снижения покупательной способности.
Однако рынки продолжают оценивать потенциальное влияние экономических показателей на политику ФРС. Потребность в защите и диверсификации портфеля всегда присутствует, но более оптимистичные экономические перспективы могут сказаться на инвестициях в золото и настроениях.
Китай. Предварительные данные за сентябрь рисуют умеренно позитивную картину спроса на золото. С приближением пикового сезона его потребления физический спрос показал признаки улучшения — среднесуточные объемы торгов были на 32% выше, чем в августе. А по мере нарастания волатильности фондового рынка наблюдался приток в местных золотых ETF.
По данным Китайской таможни, в августе было импортировано 77 тонн золота, что на 16% больше аналогичного периода прошлого года. Импорт поддерживался высоким спросом перед сезонным потреблением в четвертом квартале и ростом местных премий.
Индия. Спрос на золото оставался стабильным в сентябре, после укрепления в августе. Это было связано со свадьбами, и отложенным спросом после снижения местных цен на золото.
Центральные банки в августе купили нетто 28,4 тонны. Интерес был ограничен небольшой знакомой группой:
Индия — 12,9 тонны
Узбекистан — 8,7 тонны
Казахстан — 5,3 тонны
Турция — 2,8 тонны
ETF в сентябре зарегистрировали чистый отток золота в 15,2 тонны или на 830 млн долларов. Отток в Европе и Северной Америке лишь частично компенсировался притоком в Азии. В конце месяца мировые запасы составили 3,592 тысячи тонн — самый низкий уровень с апреля.
ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ СТАВКИ
Традиционно золото должно хорошо себя вести в условиях отрицательных процентных ставок, учитывая альтернативные издержки владения нерентабельным активом. Это означает, что более высокие реальные ставки должны привести к снижению цен на золото.
"Но наш анализ показывает, что реальные ставки в США должны подняться выше 2,5%, чтобы иметь значительное долгосрочное негативное влияние на золото. Между тем, возврат к реальной ставке 0-2,5% имеет тенденцию приводить лишь к низкой реальной доходности золота по сравнению с его долгосрочным средним показателем в 6,2%", — отмечают в WGC.
СТАГФЛЯЦИЯ
По некоторым индикаторам, восстановление экономики в первом полугодии снижало темпы. Между тем инфляция остается высокой. Некоторые эксперты считают, что этот этап будет недолгим, но, тем не менее, он может нанести ущерб инвесторам, — потоки денежных средств по финансовым активам попадут под двойной удар — высокой инфляции и застоя в экономике.
Исторически защитные активы демонстрируют наилучшие результаты в стагфляционной среде, когда альтернативная стоимость не приносящих доход активов снижается. Золото в эти периоды приносило хорошую прибыль, чему способствовали повышенные риски, волатильность фондового рынка, низкие реальные процентные ставки и слабый доллар США.
Данные уже свидетельствуют о стагфляции. После бурного роста в первой половине 2021 года экономическое развитие замедляется в США и других странах, и инфляция остается нерешенной, если не растущей проблемой.
Реальные активы преуспевают во время стагфляции, а сырьевые товары только подпитывают инфляцию. Золото как правило извлекает выгоду из среды повышенного риска, роста инфляции и снижения реальных ставок.
По статистике, на 20-летнем горизонте золото вместе с глобальными индексами широких облигаций и облигациями, привязанными к инфляции, является единственным активом, обеспечивающим положительную доходность во всех экономических сценариях. При этом, средневзвешенная доходность золота превышает доходность облигаций, а во многих случаях — более чем в два раза.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба