9 ноября 2021 ЦентроКредит
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
ВЫБОР СДЕЛАН. СОБЫТИЯ ПРОШЕДШЕЙ НЕДЕЛИ БУДУТ ИМЕТЬ ДАЛЕКОИДУЩИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ.
На графике ниже 10-Y госбонды:
• Зелёный – США
• Жёлтый – Великобритания
• Синий – Германия
Важность последних событий сложно переоценить. Это вполне осознанный выбор монетарных властей развитых стран. США, Евросоюз и Великобритания, каждый по-своему, но сказали одно и тоже – МЫ ПОДОЖДЁМ.
Это идёт вразрез с мнением рынка, который уже давно серьёзно озабочен устойчивым и продолжительным характером инфляции. Но FED, ECB и BoE этой озабоченности не разделяют.
Мы считаем, что монетарные власти перечисленных стран (не только они) приняли сознательное решение пожить несколько лет при высокой инфляции. Конечно, они могут в дальнейшем поменять это решение. Но пока сигнал очевиден.
Реакция госдолга выглядит иррациональной и отражает неожиданный характер случившегося. Скорее всего, уже на этой недели доходности на длинном конце кривой вновь устремятся вверх, отражая снижающееся доверие к действиям монетарных властей
Приобретающая драматический характер дивергенция в действия монетарных властей в развитых странах и в России в совокупности со столь явной и уже давней дивергенцией в области бюджетной политики создает предпосылки для не менее драматического укрепления курса рубля, и мы можем увидеть совершенно невероятные движения в рубле.
Обращает на себя внимание резкий рост ожиданий по ставкам – они резко сдвинулись вправо. Если ранее рынок прайсил повышение ставки уже в июне, то сейчас это ближе к сентябрю, а вероятность двух повышений ставки в 2022г уже не так велика.
Изменившиеся настроения позитивны для equity, которые на прошедшей неделе продолжали обновлять хаи; хороши для commodities. Для fixed income – это поддержка только в коротком конце. Тогда как в длинном конце может проявиться негативный эффект от подрыва доверия к проводимой ДКП.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
ЭКОНОМИКА В СЕНТЯБРЕ: ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД РОСТ ВВП НИЖЕ 4% гг
Статистика за сентябрь противоречива: улучшение в промышленности на фоне ускорившегося восстановления добычи нефти и высокой кредитной активности предприятий, растущая потребительская активность как в рознице, так и в услугах на фоне не затухающего кредитного бума), продолжающееся снижение безработицы, приблизившейся к историческим минимумам.
2-й месяц подряд мы видим плачевные цифры по сельскому хозяйству – если в августе это выглядело как сдвиг в сроках уборочных работ, то сейчас этим фактором уже нельзя объяснить столь сильный провал.
Исходя из представленных цифр, рост ВВП в сентябре мы оцениваем на уровне 3.8% vs 3.3% гг в августе. Рост ВВП в 3-м кв мог составить 4.3% vs 10.5% гг во 2-м кв. Рост ВВП за 9 мес – 4.6% гг.
Пандемия ухудшает перспективы роста в 4-м кв, но провала мы не ждём. Наш прогноз роста ВВП в этом году на 4.6% начинает выглядеть оптимистично.
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ВЫБОР СДЕЛАН. СОБЫТИЯ ПРОШЕДШЕЙ НЕДЕЛИ БУДУТ ИМЕТЬ ДАЛЕКОИДУЩИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ.
На графике ниже 10-Y госбонды:
• Зелёный – США
• Жёлтый – Великобритания
• Синий – Германия
Важность последних событий сложно переоценить. Это вполне осознанный выбор монетарных властей развитых стран. США, Евросоюз и Великобритания, каждый по-своему, но сказали одно и тоже – МЫ ПОДОЖДЁМ.
Это идёт вразрез с мнением рынка, который уже давно серьёзно озабочен устойчивым и продолжительным характером инфляции. Но FED, ECB и BoE этой озабоченности не разделяют.
Мы считаем, что монетарные власти перечисленных стран (не только они) приняли сознательное решение пожить несколько лет при высокой инфляции. Конечно, они могут в дальнейшем поменять это решение. Но пока сигнал очевиден.
Реакция госдолга выглядит иррациональной и отражает неожиданный характер случившегося. Скорее всего, уже на этой недели доходности на длинном конце кривой вновь устремятся вверх, отражая снижающееся доверие к действиям монетарных властей
Приобретающая драматический характер дивергенция в действия монетарных властей в развитых странах и в России в совокупности со столь явной и уже давней дивергенцией в области бюджетной политики создает предпосылки для не менее драматического укрепления курса рубля, и мы можем увидеть совершенно невероятные движения в рубле.
Обращает на себя внимание резкий рост ожиданий по ставкам – они резко сдвинулись вправо. Если ранее рынок прайсил повышение ставки уже в июне, то сейчас это ближе к сентябрю, а вероятность двух повышений ставки в 2022г уже не так велика.
Изменившиеся настроения позитивны для equity, которые на прошедшей неделе продолжали обновлять хаи; хороши для commodities. Для fixed income – это поддержка только в коротком конце. Тогда как в длинном конце может проявиться негативный эффект от подрыва доверия к проводимой ДКП.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
ЭКОНОМИКА В СЕНТЯБРЕ: ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД РОСТ ВВП НИЖЕ 4% гг
Статистика за сентябрь противоречива: улучшение в промышленности на фоне ускорившегося восстановления добычи нефти и высокой кредитной активности предприятий, растущая потребительская активность как в рознице, так и в услугах на фоне не затухающего кредитного бума), продолжающееся снижение безработицы, приблизившейся к историческим минимумам.
2-й месяц подряд мы видим плачевные цифры по сельскому хозяйству – если в августе это выглядело как сдвиг в сроках уборочных работ, то сейчас этим фактором уже нельзя объяснить столь сильный провал.
Исходя из представленных цифр, рост ВВП в сентябре мы оцениваем на уровне 3.8% vs 3.3% гг в августе. Рост ВВП в 3-м кв мог составить 4.3% vs 10.5% гг во 2-м кв. Рост ВВП за 9 мес – 4.6% гг.
Пандемия ухудшает перспективы роста в 4-м кв, но провала мы не ждём. Наш прогноз роста ВВП в этом году на 4.6% начинает выглядеть оптимистично.
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter